研究早观点

2024年1月12日星期五 【今日要点】 【行业评论】非银行金融：行业周报（20240102-20240105）-行业模式变革下关注绩优头部券商 【行业评论】【山证电新】中共中央、国务院发布《关于全面推进美丽中国建设的意见》点评 资料来源：最闻 分析师： 李召麒执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【行业评论】非银行金融：行业周报（20240102-20240105）-行业模式变革下关注绩优头部券商 刘丽0351--8686985liuli2@sxzq.com 【投资要点】 投资要点： 券商板块估值达到底部，关注市场情绪回升。开年第一周，受多方因素影响，权益市场继续调整，主要指数均有下跌，证券板块情绪略有下降，上周非银板块下跌2.60%，证券Ⅲ下跌2.81%。随着市场的调整，板块PB达到1.22倍，已经达到近一年底部同时也是历史底部区域。同时，两融、股质和成交量有所改善，随着市场的逐步企稳，投资者风险偏好有望回归，建议关注证券板块左侧投资机遇。 行业模式变革下关注绩优头部券商。从长期看，资本市场从融资端、投资端、交易端仍有政策发力的预期，证券行业受益于资本市场改革带来的业务增量，实现高质量发展，有望迎来估值修复。目前市场逐渐进入筑底行情，建议关注政策落地节奏和推进力度。同时在打造金融强国要求下，行业经营模式变革，对证券公司综合服务能力提出更高要求，头部券商在资本实力、业务布局、系统打造等方面更具优势，建议关注绩优的头部券商，同时建议关注具有细分特色优势的中小券商。 市场表现：上周主要指数普遍下跌，上证综指下跌1.54%，沪深300下跌2.97%，创业板指数下跌6.12%。日均成交额0.76万亿元，环比增加3.64%。股票质押及两融余额回升，股质比例提升至4.51%，两融余额占流通市值2.49%。中债-总全价(总值)指数较年初上涨0.07%；中债国债10年期到期收益率为2.52%，较年初下行0.04BP。 风险提示：二级市场大幅下滑；资本市场改革不及预期。 【行业评论】【山证电新】中共中央、国务院发布《关于全面推进美丽中国建设的意见》点评 肖索xiaosuo@sxzq.com 重点内容： 文件提到全面推进美丽中国建设的总体目标是：到2027年，绿色低碳发展深入推进；到2035年，广泛形成绿色生产生活方式，碳排放达峰后稳中有降。 积极稳妥推进碳达峰碳中和。有计划分步骤实施碳达峰行动，力争2030年前实现碳达峰，为努力争取2060年前实现碳中和奠定基础。加快规划建设新型能源体系，确保能源安全。大力发展非化石能源，加快构建新型电力系统。到2035年，非化石能源占能源消费总量比重进一步提高，建成更加有效、更有活力、更具国际影响力的碳市场。 统筹推进重点领域绿色低碳发展。到2027年，新增汽车中新能源汽车占比力争达到45%，老旧内燃机车基本淘汰。 我们认为，本次文件体现了国家坚持碳达峰、碳中和目标的信心和决心。光伏发电是新型电力系统的重要组成部分，短期产能过剩盈利阶段性有所下行，但不改光伏行业长期景气度向上趋势。 股价表现上，光伏板块连续两天反弹。一方面是因为产业链价格基本已到底部，基本面边际即将改善。上游硅料价格连续两个月横盘，考虑当下平均50元/kg左右的成本及新增产能成本较高，预计短期价格无下行动力。硅料价格持稳，整个产业链价格有支撑，落后产能出清较快的电池环节价格已率先实现反弹。另一方面，当下光伏板块机构持仓处于低位，拉升后抛压较小。 市场目前对板块标的23Q4和24Q1季度业绩较差有所预期，正在提前博弈24Q2业绩回升的拐点。P型向N型转换大势所趋，重点推荐：爱旭股份、隆基绿能、帝科股份、福莱特、永和智控，积极关注：京山轻机、福斯特、通灵股份、聚和股份、锦富技术、博菲电气、时创能源、广信材料。 风险提示：光伏装机不及预期 分析师承诺： 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： 以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级）。 评级体系： ——公司评级 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。 ——行业评级 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。 ——风险评级 A：预计波动率小于等于相对基准指数；B：预计波动率大于相对基准指数。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或 转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。 山西证券研究所： 上海深圳上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座3楼广东省深圳市福田区林创路新一代产业园5栋17层太原北京太原市府西街69号国贸中心A座28层电话：0351-8686981http://www.i618.com.cn北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层