黑色金属周报（钢材）：回归产业逻辑 钢价震荡调整

回归产业逻辑钢价震荡调整 2024年1月10日 研究所白净F03097282，Z0018999010-82292661 目录 一、结论及平衡表一、结论及平衡表 回归产业逻辑钢价震荡调整 上周国内钢材价格震荡下跌，截止1月5日，华东上海螺纹3940元（-40），唐山螺纹3840元（-10）；热卷方面，上海热卷4040元（-30），天津热卷3950元（-20）。 截至1月5日，五大品种钢材整体产量降9.91万吨，五大品种库存厂库环比降10.5吨，社库增35.5万吨。表观需求851.4万吨，环比降14.87万吨。截至1月8日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3994元，点对点利润-34元左右，热卷长流程现金含税利润5.72元左右。电炉端，华东平电电炉成本（理计）在3999元左右，谷电成本在3834左右，华东三线螺纹平电利润-156元左右，谷电利润26元。 废钢端，截止1月4日，张家港废钢价格2690元/吨，周环比涨30元/吨。基本面来看，成材端价格高位松动，由于基础燃料成本高企，近期吨钢利润收缩明显，废钢日耗高位下降。数据显示，截至1月4日，89家独立电弧炉企业产能利用率77.6%，周环比下降2.4个百分点；日耗方面，255家样本钢厂日耗52.9万吨，环比降1.12万吨，降幅2.1%。其中，132家长流程钢厂日耗25.1万吨/天，环比降0.41万吨，降幅1.6%；短流程日耗17.9万吨，环比降0.56万吨，降幅3%。供应方面，255家样本钢厂周度日均到货53.2万吨，环比降0.59万吨，降幅1.1%；库存方面，255家钢企废钢库存总计629万吨，环比增30.94万吨，增幅5.2%。257家基地库存53.16万吨，环比回升1.53万吨，增幅3%。估值来看，铁废价差高位维持回落，废钢经济性走弱，短期预计价格或有下调。 结论：前期国内宏观利好政策逐步消化，近期海外风险有所提升，交易逻辑回归产业。基本面来看，近期钢价高位松动，利润压缩，产量维持低位运行，螺纹消费仍处于季节性下降走势，热卷近期需求及出口均有不同程度走弱，节前需持续关注累库幅度。估值方面，原料价格相对坚挺，焦炭提降后，铁废价差收缩，废钢价格反弹后，平电成本升至3999元左右，当前主力合约跌破平电成本，下方支撑关注冬储成本，预计将延续震荡调整走势。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 2023年1-11月粗钢产量增1.5% ►2022年统计局口径，粗钢产量10.11亿吨，较2021年下降2025万吨，降幅2%；►2022年统计局口径，生铁产量8.61亿吨，较2021年增加567万吨，增幅0.7%；►2023年1-11月统计局口径，粗钢产量9.52亿吨，较2022年同期增1.5%；1-11月生铁产量8.1亿吨，较2022年同期增1.8%。 11月投资数据 11月新开工、施工增速转正 2024年粗钢平衡表，首先从供应上，我们认为产量仍会以市场化运行为主，粗钢产量增1000万吨至10.39亿吨（日均285万吨），生铁产量在8.84亿吨左右，全年铁水日均产量在242万吨，年末库存整体累积增191万吨，增幅4.8%。 目录 二、供需基本面 主要品种基差 主要品种跨期 供给（长流程）：高炉产能利用率 供给（短流程）：电炉产能利用率 废钢日耗：环比继续下降 废钢库存：环比回升 螺纹供需情况 本周螺纹钢原样本产量251.84万吨（-9.66），其中，长流程产量207.03万吨（-8.19），短流程产量37.16万吨（+0.52）。 建材成交 热卷本周产量310.3万吨，环比降6.68吨，热卷表需313.44吨，环比降12.82万吨。库存方面，厂库降0.23万吨，社库降2.91万吨，总体库存降3.14万吨。 热卷出口利润情况 截止1月9日，中国FOB出口价格570美金（-2.7），出口利润-2.7美金（+7.7）。 免责声明 •免责声明：宏源期货具有投资咨询业务资格，本服务产品分析及建议所依据的信息均来源于公开资料及调研数据。但宏源期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。投资者在委托宏源期货提供期货交易咨询服务时，应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳本公司提供的咨询建议，本公司不作获利或不受损失的保证，不以任何方式承担投资损失。本服务产品版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。投资有风险，入市需谨慎。•风险提示：期市有风险，投资需谨慎。