黑色金属月报：钢材宏观预期改善遇阻产业矛盾，钢价低位震荡

宏观预期改善遇阻产业矛盾钢价低位震荡 2025年11月3日 研究所白净从业资格号：F03097282；投资咨询从业证书号：Z0018999TEL:010-82292661 宏观预期改善遇阻产业矛盾钢价低位震荡 10月国内钢材现货价格小幅波动，截至10月末，华东上海螺纹3200元，环比9月末持平；上海热卷3350元，环比9月末上涨20元/吨。 10月30日，五大品种钢材整体产量增9.97万吨，五大品种库存厂库环比降18.49吨，社库降22.62吨。表观需916.4万吨，环比增23.69万吨。截至10月31日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3196.5元，点对点利润3.5元左右，热卷长流程现金含税利润33.5元左右。电炉端，华东平电电炉成本在3331元左右，谷电成本在3189左右，华东螺纹平电利润-171元左右，谷电利润-29元。 废钢端，截止10月30日，张家港废钢价格2160元/吨，环比回升20元/吨。数据显示，89家独立电弧炉企业产能利用率33.6%，环比提升0.6个百分点；255家样本钢厂日耗51.2万吨，环比下降0.15万吨；其中，132家长流程钢厂日耗25万吨/天，环比回升0.04万吨；短流程日耗16.7吨，环比回升0.18万吨，增幅1.1%。供应方面，255家样本钢厂日均到货47.3万吨，环比下降1.26万吨，降幅2.6%。库存方面，255家钢企废钢库存总计469.7万吨，环比下降3.7万吨，降幅0.8%。综合来看，本期铁废价差环比持续回升，当前短流程仍呈亏损状态，整体需求仍偏弱，废钢价格或跟随钢价波动。 结论：10月受宏观预期回暖提振，钢价低位略有修复。从基本面来看，产业矛盾仍未完全消除，虽然结构性矛盾略有改善，但整体来看，材端供需差仍处于较高水平，总库存呈现季节性下降，月末在河北限产背景下，五大材产量继续呈现增量，致价格反弹驱动减弱，从估值来看，螺纹上方空间在谷电成本附近承压，11月驱动有限，预计难改震荡格局，谨慎操作。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 2025年1-9月粗钢产量（统计局）降2.9% ►2024年统计局口径，粗钢产量10.05亿吨，较2023年下降1399万吨，降幅1.7%； ►2024年统计局口径，生铁产量8.52亿吨，较2023年下降1327万吨，降幅2.3%； ►2025年1-9月统计局口径，生铁累计产量6.46亿吨，较2024年同期下降1.1%，粗钢累计产量7.46亿吨，较2024年同期下降2.9%。 2025年1-9月，全国固定资产投资（不含农户）371535亿元，同比下降0.5%。9月，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长-4.65%；制造业投资同比增长-1.92%；房地产开发投资增长-21.28%。 地产数据 国家统计局数据显示，1-9月份，房地产开发企业房屋施工面积648580万平方米，同比下降9.4%。其中，住宅施工面积452165万平方米，下降9.7%。房地产开发企业房屋新开工面积45399万平方米，同比下降18.9%，其中，住宅新开工面积33273万平方米，下降18.3%。房屋竣工面积31129万平方米，同比下降15.3%；其中，住宅竣工面积22228万平方米，同比下降17.1%。 主要品种跨期 本周卷螺差走扩。 供给（长流程）：高炉产能利用率 供给（短流程）：电炉产能利用率 截止10月30日，富宝国内89家电炉厂产能利用率33.6%（+0.4）；截止10月31日,铁废价差2元（+17.7）。 螺纹钢产量 本周螺纹钢原样本产量212.59万吨（+5.52），其中，长流程产量183.08万吨(+3.94），短流程产量29.51万吨（+1.58）。 本期磨机开工负荷有一定上升。全国水泥磨机开工负荷均值44.67%，环比上升0.68个百分点，升幅收窄1.08个百分点。随着气温下降，北方地区需求开始减少，南方需求还有温和增长，水泥磨机开工也有同步变动。 螺纹钢库存 本期原样本螺纹厂库171.71万吨（-12.92），社会库存430.81万吨（-6.67），总库存602.52万吨（-19.59）。 热卷供需 热卷本周产量323.56吨，环比增1.1万吨，热卷表需331.89万吨，环比回升5.16万吨，库存方面，厂库增0.31万吨，社库降8.64万吨，总体库存降8.33万吨。 热卷分区域社会库存 板材需求：冷热价差 截止10月31日，上海地区冷热价差为590元/吨（-）。 截止10月24日，中国FOB出口价格440美金（-），出口利润-32.3美金（-4.8）； 国内主要港口（32港）出港342.19万吨（+109.98），环比增37.5%。 免责声明 •免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 •风险提示：期市有风险，投资需谨慎。 研究所白净010-82292661baijing@swhysc.com 谢谢！