黑色金属周报-钢材：宏观预期改善 钢价低位修复

宏观预期改善钢价低位修复 2025年10月27日 研究所白净从业资格号：F03097282；投资咨询从业证书号：Z0018999TEL:010-82292661 宏观预期改善钢价低位修复 本周国内钢材现货价格小幅波动，截至周六，华东上海螺纹3170元（-）；上海热卷3290元，（+20）。 五大品种钢材整体产量增8.37万吨，五大品种库存厂库环比降1.27吨，社库降26.14吨。表观需892.73万吨，环比增17.32万吨。截至10月24日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3143元，点对点利润27元左右，热卷长流程现金含税利润47元左右。电炉端，华东平电电炉成本在3294元左右，谷电成本在3151.5左右，华东螺纹平电利润-174元左右，谷电利润-31元。 废钢端，截止10月23日，张家港废钢价格2140元/吨，环比持平。数据显示，89家独立电弧炉企业产能利用率33.2%，环比下降1.2个百分点；255家样本钢厂日耗51.4万吨，环比下降0.94万吨；其中，132家长流程钢厂日耗24.9万吨/天，环比下降0.31万吨；短流程日耗16.5吨，环比下降0.56万吨，降幅3.3%。供应方面，255家样本钢厂日均到货48.6万吨，环比下降3.41万吨，降幅6.6%。库存方面，255家钢企废钢库存总计473.4万吨，环比下降6.06万吨，降幅1.3%。综合来看，本期铁废价差环比回升，当前短流程仍呈亏损状态，预计需求仍偏弱，价格或跟随钢价波动。 结论：周末中美谈判表现相对积极，市场情绪有所缓解。从基本面来看，本期数据显示，热卷产销边际改善，但当前供应偏高仍是压制价格反弹的主要因素，本周河北环保限产至月底，关注力度，需求端整体表现疲弱，供需差仍处于较高水平。估值来看，期、现利润收缩，估值相对偏低，螺纹整数关口附近暂时获有支撑，预计短期钢价低位震荡修复为主。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 2025年1-9月粗钢产量（统计局）降2.9% ►2024年统计局口径，粗钢产量10.05亿吨，较2023年下降1399万吨，降幅1.7%； ►2024年统计局口径，生铁产量8.52亿吨，较2023年下降1327万吨，降幅2.3%； ►2025年1-9月统计局口径，生铁累计产量6.46亿吨，较2024年同期下降1.1%，粗钢累计产量7.46亿吨，较2024年同期下降2.9%。 2025年1-9月，全国固定资产投资（不含农户）371535亿元，同比下降0.5%。9月，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长-4.65%；制造业投资同比增长-1.92%；房地产开发投资增长-21.28%。 地产数据 国家统计局数据显示，1-9月份，房地产开发企业房屋施工面积648580万平方米，同比下降9.4%。其中，住宅施工面积452165万平方米，下降9.7%。房地产开发企业房屋新开工面积45399万平方米，同比下降18.9%，其中，住宅新开工面积33273万平方米，下降18.3%。房屋竣工面积31129万平方米，同比下降15.3%；其中，住宅竣工面积22228万平方米，同比下降17.1%。 本周卷螺差走扩。 供给（长流程）：高炉产能利用率 供给（短流程）：电炉产能利用率 截止10月23日，富宝国内89家电炉厂产能利用率33.2%（-1.2）；截止10月24日,铁废价差-15.7元（+9.95）。 螺纹钢产量 本周螺纹钢原样本产量207.07万吨（+5.91），其中，长流程产量179.14万吨(+4.41），短流程产量27.93万吨（+1.5）。 螺纹钢库存 本期原样本螺纹厂库184.63万吨（-0.01），社会库存437.48万吨（-18.93），总库存622.11万吨（-18.94）。 热卷供需 热卷本周产量322.46吨，环比增0.62万吨，热卷表需326.73万吨，环比回升11.18万吨，库存方面，厂库降0.5万吨，社库降3.77万吨，总体库存增4.27万吨。 热卷分区域社会库存 板材需求：冷热价差 截止10月24日，上海地区冷热价差为590元/吨（+20）。 截止10月24日，中国FOB出口价格440美金（-20），出口利润-27.5美金（-24.4）； 国内主要港口（32港）出港232.21万吨（-64.6），环比增37.5%。 免责声明 •免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 •风险提示：期市有风险，投资需谨慎。 研究所白净010-82292661baijing@swhysc.com 谢谢！