黑色金属周报-钢材：双节前存补库预期 钢价低位修复

双节前存补库预期钢价低位修复 2025年9月22日 研究所白净从业资格号：F03097282；投资咨询从业证书号：Z0018999TEL:010-82292661 双节前存补库预期钢价低位修复 上周国内钢材现货价格小幅反弹，截至周五，华东上海螺纹3260元（+70）；上海热卷3420元，（+20）。 截至9月18日，五大品种钢材整体产量降1.78万吨，五大品种库存厂库环比降1.14吨，社库增6.27吨。表观需850.33万吨，环比增7万吨。截至9月19日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3135元，点对点利润95元左右，热卷长流程现金含税利润185元左右。电炉端，华东（富宝口径）平电电炉成本在3335元左右，谷电成本在3208左右，华东螺纹平电利润-245元左右，谷电利润-118元。 废钢端，截止9月18日，张家港废钢价格2130元/吨，环比回升50元/吨。数据显示，89家独立电弧炉企业产能利用率32.3%，环比下降2.8个百分点；255家样本钢厂日耗53.1万吨，环比下降1.63万吨；其中，132家长流程钢厂日耗26.4万吨/天，环比下降0.25万吨；短流程日耗16吨，环比下降1.43万吨。供应方面，255家样本钢厂日均到货50.5万吨，环比回升2.45万吨，增幅5.1%。库存方面，255家钢企废钢库存总计432.5万吨，环比增3.95万吨，增幅0.9%。综合来看，本期铁废价差持续收缩，废钢经济性走弱，短期需求难有增量，价格跟随钢价波动。 结论：从基本面来看，当前成材端产量恢复至较高水平，双节前市场存补库预期，9月供需差虽有所缓解，但整体水平仍维持在高位，钢价低位修复，反弹高度或有限；估值方面，吨钢利润收缩后，继续下跌驱动减缓，原料端品种分化明显，短期仍需关注成本波动情况，当前多空博弈剧烈，价格依然维持在区间内波动，反弹压力关注谷电成本，谨慎操作。 （风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 2025年1-8月粗钢产量（统计局）降2.8% ►2024年统计局口径，粗钢产量10.05亿吨，较2023年下降1399万吨，降幅1.7%； ►2024年统计局口径，生铁产量8.52亿吨，较2023年下降1327万吨，降幅2.3%； ►2025年1-8月统计局口径，生铁累计产量5.79亿吨，较2024年同期增长0.2%，粗钢累计产量6.72亿吨，较2024年同期下降2.8%。 2025年1-7月，全国固定资产投资（不含农户）326111亿元，同比增长0.5%。8月，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长-5.85%；制造业投资同比增长-1.3%；房地产开发投资降19.95%。 地产数据 国家统计局数据显示，1-8月份，房地产开发企业房屋施工面积643109万平方米，同比下降9.3%。其中，住宅施工面积448460万平方米，下降9.6%。房地产开发企业房屋新开工面积39801万平方米，同比下降19.5%，其中，住宅新开工面积29304万平方米，下降18.3%。房屋竣工面积27694万平方米，同比下降17%；其中，住宅竣工面积19876万平方米，同比下降18.5% 本周卷螺差维持高位回落。 供给（长流程）：高炉产能利用率 供给（短流程）：电炉产能利用率 截止9月18日，富宝国内89家电炉厂产能利用率32.3%（-2.8）；截止9月19日,铁废价差-13元（-59）。 螺纹钢产量 本周螺纹钢原样本产量206.45万吨（-5.48），其中，长流程产量179.72万吨(-4.85），短流程产量26.73万吨（-0.63）。 螺纹钢库存 本期原样本螺纹厂库165.07万吨（-1.56），社会库存485.21万吨（-2.02），总库存650.28万吨（-3.58）。 热卷供需 热卷本周产量326.49吨，环比回升1.35万吨，热卷表需321.82万吨，环比降4.34万吨，库存方面，厂库增0.42万吨，社库增4.25万吨，总体库存增4.67万吨。 热卷分区域社会库存 板材需求：冷热价差 截止9月19日，上海地区冷热价差为510元/吨（-10）。 截止9月19日，中国FOB出口价格485美金（+6），出口利润-5.7美金（-2）； 国内主要港口（32港）出港283.05万吨（+12.22）。 免责声明 •免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 •风险提示：期市有风险，投资需谨慎。 研究所白净010-82292661baijing@swhysc.com 谢谢！