黑色金属周报-钢材：双节前存补库预期 钢价低位修复

核心观点与关键数据

• 市场预期：双节前市场存在补库预期，推动钢价低位修复。
• 供需状况：截至9月18日，五大品种钢材整体产量降1.78万吨，厂库环比降1.14吨，社库增6.27吨，表观需求环比增7万吨，供需差仍处高位。
• 成本利润：长流程现金含税成本华东螺纹3135元，热卷3420元；电炉成本华东平电3335元，谷电3208元，但利润空间有限。
• 废钢市场：张家港废钢价格环比回升50元/吨至2130元/吨，铁废价差持续收缩，废钢经济性走弱，短期需求难有增量。
• 宏观数据：2025年1-8月粗钢产量降2.8%，固定资产投资同比增长0.5%，但8月基建、制造业、房地产投资均出现下滑。
• 地产数据：1-8月房地产开发投资降19.95%，新开工面积降19.5%，施工面积降9.3%。
• 卷螺差：本周卷螺差维持高位回落。
• 产量与库存：本周螺纹钢产量206.45万吨（环比-5.48万吨），长流程产量179.72万吨（环比-4.85万吨），总库存650.28万吨（环比-3.58万吨）；热卷产量326.49万吨（环比+1.35万吨），库存增4.67万吨。
• 出口与需求：中国FOB出口价格485美金（环比+6），出口利润-5.7美金（环比-2）；32港出港量283.05万吨（环比+12.22万吨）。

研究结论

• 钢价走势：当前成材端产量较高，双节前市场存补库预期，9月供需差虽缓解但整体仍高位，钢价低位修复，反弹高度有限。
• 估值与成本：吨钢利润收缩后下跌驱动减缓，原料端品种分化明显，短期需关注成本波动，反弹压力关注谷电成本。
• 市场状态：多空博弈剧烈，价格维持区间波动，谨慎操作。

风险提示

期市有风险，投资需谨慎。