2023年燃料油市场回顾与2024年展望：燃料油：上下波动五十弦 一低一高思华年

——2023年燃料油市场回顾与2024年展望 能源化工研究中心成雪飞Z0017981 ➢摘要： 2023年以来，高低硫燃料油价格呈明显宽幅震荡走势，展望2024年，逻辑如下： 从宏观来看：2024年，美联储或将于年中前后开始进入降息周期，美联储货币政策转向初期，市场可能走经济衰退逻辑，随着降息节奏加快，市场可能开始走需求恢复逻辑。总体对大宗商品影响可能呈前空后多，关注美联储货币政策节奏。 从成本端来看：预计2024年原油市场季节性变化愈发明显，原油在宏观以及供需影响下，价格可能继续呈现宽幅震荡整理态势，布伦特原油价格波动区间参考66-99美元/桶。 从供应端来看：2024年全年来看，随着航运市场景气度缓慢复苏，船燃需求同比可能依然有增量下，炼厂生产燃料油积极性可能较23年有所增加，但重点还需关注低硫利润情况，总体预计2024年全年产量保持平稳增长为主。预计2024年来自西方套利货数量预计环比有所提升，总体增量可能不明显，对行情影响整体有限。 从需求端来看：2024年，预计原料深加工需求依然旺盛，对应的燃料油商品量可能继续维持较高增长态势；2024年，在原油继续保持减产节奏的基础上，高硫燃料油作为副产品，预计依然是经济性最好的，夏季来临时，依然会有较为旺盛的发电需求，重点关注其季节性发电表现；随着全球疫情防控结束以及全球主要经济体之间贸易量逐步回升，全球供应链正向正常化迈进，与此对应得船东加注需求可能继续上一台阶，但淡旺季影响明显下，新加坡及国内燃料油销量可能继续呈季节性稳定增长态势 综上，整体来看，2024年高低硫燃料油价格继续紧跟原油波动，原油价格宽幅震荡整理预期下，基于布伦特66-99美元/桶预期，高硫燃料油价格运行区间或在2600-3600元/吨，低硫燃料油价格运行区间或在3600-4800元/吨。 目录 第一部分行情回顾............................................................................................................................................4一、燃料油长期价格走势回顾与分析..................................................................................................4二、2023年燃料油走势回顾与分析....................................................................................................5第二部分宏观经济环境....................................................................................................................................6一、2024年美联储加息周期有望结束................................................................................................6二、2024年国际经济增速有望进一步回落........................................................................................7三、2024年国内经济重回新常态........................................................................................................8第三部分燃料油成本分析................................................................................................................................9一、全球原油供给情况...........................................................................................................................9二、OPEC+国家原油供给情况..........................................................................................................10三、美国原油供给.................................................................................................................................11四、全球原油需求情况........................................................................................................................12五、全球石油库存.................................................................................................................................13六、全球原油供需平衡表....................................................................................................................15七、2024年原油市场展望..................................................................................................................16第四部分燃料油供需分析.............................................................................................................................17一、全球炼厂表现.................................................................................................................................17二、中国高低硫燃料油产量分化明显...............................................................................................18三、新加坡地区套利货........................................................................................................................20四、中国燃料油进出口情况................................................................................................................20五、燃料油需求可圈可点....................................................................................................................21（一）国产燃料油深加工需求........................................................................................................21（二）中东、南亚地区燃料油发电季节性需求明显..................................................................22（三）新加坡地区燃料油销售........................................................................................................22六、燃料油库存情况.............................................................................................................................23七、原油及燃料油配额........................................................................................................................24 第五部分燃料油套利分析.............................................................................................................................25 2024年中国期货期权市场年度报告 第六部分季节性分析与技术分析................................................................................................................27一、季节性分析.....................................................................................................................................27二、技术分析.........................................................................................................................................28第七部分企业调研情况.................................................................................................................................29第八部分观点总结及操作建议....................................................................................................................29一、观点总结.......................................................