研究早观点

2024年1月9日星期二 【今日要点】 【行业评论】消费者服务：社会服务行业周报（20240101-20240107）-冰雪旅游市场结构优化，冰雪度假逐渐成为重要趋势 【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪：受益AI需求，存储板块有望引领2024年全球半导体市场增长 【行业评论】通信：周跟踪（20240101-20240107）——-Starlink发射首批手机直联卫星，11部门开展信号升格行动 资料来源：最闻 【山证化工】分歧加剧，潮落见珠-2024年度策略 【山证农业】农业行业周报（2024.01.01-2024.01.07）-猪价旺季不旺，生猪产能去化逻辑有望进一步演绎 【山证轻纺】行业周报-安踏体育公布2023Q4零售流水，AmerSports申请纽交所上市 【行业评论】【山证化工】铀周度跟踪：重建核燃料供应链与布局核电新技术成为竞争热点 分析师： 李召麒执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【行业评论】【山西证券|纺织服装】丰泰企业2023年12月营收数据速递 【今日要点】 【行业评论】消费者服务：社会服务行业周报（20240101-20240107）-冰雪旅游市场结构优化，冰雪度假逐渐成为重要趋势 王冯wangfeng@sxzq.com 【投资要点】 本周主要观点及投资建议 冰雪旅游市场结构优化，冰雪度假逐渐成为重要趋势。受益于旅游市场的强劲复苏，截至2023年12月31日，哈尔滨太平国际机场全年旅客吞吐量2080.5万人次，同比增长一倍，创下历史新高。由于冰雪旅游热，特别是华东和华南等远程市场大幅扩容的影响，2024年元旦3天假期，哈尔滨市累计接待游客304.79万人次，实现旅游总收入59.14亿元，均达到历史峰值。旅游消费力的外溢进一步带动当地餐饮、零售、演出、交通、通讯等服务业的增长，进而景区、度假区、酒店、民宿、街区、商圏的项目投资，以及冰雪休闲相关的装备装具研发、制造和销售。作为北京冬奥会后首个冰雪季，2022-2023冰雪季我国冰雪休闲旅游收入为3490亿元，连续两个冰雪季实现了超过3亿人次的市场规模。 投资建议：今年以来受益于消费者出游需求增加，出行产业链整体渐进复苏。酒店：中高档酒店出租率恢复程度优于其他类型酒店；主要酒店集团年内估值基本回调至合理区间，看好连锁化率提升和中高端改造进程加速。免税：海南整体入岛客流增长良好，高客单价产品受限于供应阶段性短缺影响人均消费；看好免税商逐步收窄折扣改善毛利率；即将迎来四季度和一季度海南入岛客流旺季，叠加今年春节8天小长假有望提振离岛免税消费。景区出行：受益于补偿性需求支撑、出游人次恢复良好，横向对比服务消费相对领先实物消费。餐饮：规模化、连锁化仍然是餐饮行业未来发展主要趋势。头部餐企凭借自身供应链基础，在客流回暖前提下、业绩恢复弹性较大。 行情回顾 整体：沪深300下跌2.97%，报收3329.11点，社会服务行业指上涨0.28%，跑赢沪深300指数3.25个百分点，在申万31个一级行业中排名第11。 子行业：社会服务行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：自然景区（+4.27%）、餐饮（+1.35%）、旅游综合（0.5%）、人工景区（0.3%）、酒店（-2.3%）。 个股：长白山以52.08%涨幅领涨，科锐国际以7.89%跌幅领跌。 行业动态 1）一人参团订单占比提升25%，95、00后租车用户增长150%； 2）中泰互免签：泰国游客来华冰雪游，国人赴泰避寒游； 3）冰雪游走热，宠爱“南方小土豆”的哈尔滨爆红。 重要上市公司公告（详细内容见正文） 风险提示 宏观经济波动风险；居民消费不及预期风险。 【行业评论】电子：山西证券电子行业周跟踪：受益AI需求，存储板块有望引领2024年全球半导体市场增长 高宇洋gaoyuyang@sxzq.com 【投资要点】 市场整体：本周（2024.01.02-2024.01.05）市场整体下跌，上证指数跌1.54%，深圳成指跌4.29%，创业板指数跌6.12%，科创50跌5.20%，申万电子指数跌6.42%，Wind半导体指数跌6.86%，费城半导体指数跌5.80%，台湾半导体指数跌3.43%。细分板块中，周涨跌幅前三大板块为其他电子（-4.62%）、光学光电子（-4.64%）、半导体设备（-5.77%）。个股情况看，涨幅前五为：日久光电（39.03%）、德福科技（16.99%）、国科微（15.44%）、朝阳科技（12.53%）、福光股份（11.22%）；跌幅前五为：佰维存储（-31.07%）、中光学（-21.92%）、深科达（-19.51%）、亿道信息（-19.51%）、五方光电（-18.15%）。 行业新闻：ASML声明两款高端光刻机出口许可证已被部分撤销。1月1日，全球光刻机龙头ASML发布声明称，荷兰政府撤销了该公司2023年发货TWINSCANNXT:2050i和NXT:2100i光刻机的部分许可证，会对其少数中国客户产生影响，预计此次出口许可证撤销及美国最新出口管制限制不会对公司2023年财务情况产生重大影响。WSTS乐观上调2024年全球半导体市场增速，存储市场是最大驱动力。预计2024年全球半导体市场同比增长13.1%，存储市场销售额预计激增44.8%，逻辑芯片市场预计增长9.6%，图像传感器市场预计增长1.7%。SEMI预计2024年全球半导体产能将达每月3000万片晶圆，增长6.4%。2024年的增长将由前沿逻辑和代工、包括生成式人工智能和高性能计算（HPC）在内的应用的产能增长以及芯片终端需求的复苏推动。SEMI预计中国芯片制造商2024年产能同比增加13%至每月860万片晶圆。 重要公告：【海光信息】1月2日公告，预计2023年营业收入为56.80到62.60亿元，同比增长10.82%到22.14%；归母净利润为11.80到13.20亿元，同比增长46.85%到64.27%；扣非归母净利润为10.55到11.95亿元，同比增长40.96%到59.66%。【中科蓝讯】1月3日公告，预计2023年营业收入为14.30到14.50亿元，同比增加32.42%到34.27%；归母净利润为2.40到2.60亿元，同比增加70.34%到84.53%；扣非归母净利润为1.60到1.80亿元，同比增加42.67%到60.51%。 投资建议 AI硬件创新和大模型算力需求带动CoWoS、HBM等产业链景气度增长，2024年AI手机、PC等端侧设备出货将提升对单机存储容量需求，存储行业供需格局持续改善。中长期来看，国内半导体产业链自主可控进程加速。建议关注上游设备、材料、零部件的国产替代，AI技术驱动的高性能芯片和先进封装需求，以及消费电子复苏带来的板块修复和华为产业链投资机会。 风险提示：下游需求回暖不及预期，技术突破不及预期，产能瓶颈，外部制裁升级 【行业评论】通信：周跟踪（20240101-20240107）——-Starlink发射首批手机直联卫星，11部门开展信号升格行动 高宇洋gaoyuyang@sxzq.com 【投资要点】 行业动向：Starlink发射首批手机直联卫星，11部门开展信号升格行动。 1.SpaceX发射首批手机直连星链卫星，推动手机直连卫星技术进入快车道。 1月4日，SpaceX发射了首批6颗能够直接为手机提供服务的星链卫星，旨在为偏远地区消费者提供网络连接服务。根据SpaceX计划，2024年上半年将发射800+颗具备手机直连卫星能力的卫星，早期将先提供短信服务，未来几年逐步开放语音和数据服务。 2.手机直连卫星由专用通信芯片向NTN演进。 业内认为手机直联卫星将经过三种技术路线，分别是专用双模终端（如华为和天通合作，苹果与全球星合作）、基站上星透明转发（如SpaceX与Tmobile合作）以及NTN天地一体（包括IOTNTN和NRNTN）。我们认为我国短期内新增的手机直联卫星服务还将以双模卫星终端为主，原因一是我国地面网络相对完善同时频谱宝贵；二是暂不具备批量制造大型卫星和发射能力；三是天通卫星暂不具备大量手机接入能力。但随着IoTNTN芯片和终端逐渐成熟，运营商有望试水并率先推出IOTNTN手机/汽车直联应用。我们建议关注的公司有中国电信、华力创通、信维通信、飞荣达、国博电子、海格通信以及铖昌科技、上海瀚讯、震有科技、南京熊猫等。 3.继续完善5G布局，部署“信号升格”专项行动。 1月3日，工信部等11个部门联合印发《关于开展“信号升格”专项行动的通知》，明确到2025年底，超12万个重点场所、3万公里铁路和50万公里公路、200条地铁线路实现移动网络连续覆盖，移动网络下行均值接入速率不低于220Mbps，达标速率不低于95%。我们认为信号升格行动有望继续完善我国移动网络覆盖深度和广度，保持5G投资额稳定，室分、小基站有望充分受益。与此同时我国5G-R新一代铁路通信试验频率于去年10月获批，专网通信市场也可能迎来快速发展。我们建议关注京信通信（港股）、华工科技、三维通信、中兴通讯、润建股份、信科移动等。 市场整体：本周（2024.01.01-2024.01.07）市场整体下跌，上证综指-1.54%、沪深300-2.97%、深证成指-4.29%、科创板指数-5.20%、申万通信-5.72%、创业板指数-6.12%。细分板块中，表现最好的前三板块为运营商（-0.3%）、光缆海缆（-4.3%）、IDC（-4.7%）。从个股情况看，美格智能、永贵电器、网宿科技、中国移动、中国电信涨幅领先，涨幅分别为+2.33%、+1.11%、+0.25%、-1.24%、-1.29%。金山办公、剑桥科技、中际旭创、移远通信、长光华芯跌幅居前，跌幅分别为-14.63%、-11.61%、-11.41%、-11.40%、-11.03%。 风险提示： 2024年5G投资不及预期，卫星和发射能力限制导致国内卫星互联网建设不及预期，光模块物联网等通信设备出口需求不及预期，外部制裁升级。 【山证化工】分歧加剧，潮落见珠-2024年度策略 李旋坤lixuankun@sxzq.com 【投资要点】 供需分歧主线：关注供需结构优异的润滑油添加剂、萤石、卫材热熔胶等细分领域。2019-2021年制造业PMI长期维持在扩张区间，为化工原料市场带来持续需求增长，同时化工新增产能集中上马；2023年以来，全球经济放缓，国内需求恢复不及预期，多数化工品出现产能过剩。随着国内经济刺激政策的带动及出口弱修复，优选与政策相关度较大的龙头白马以及供需格局优异的细分行业，包括润滑油添加剂、萤石、卫材热熔胶等。 环境共识主线：关注能源结构转型重要角色(核电)与低碳领域(制冷剂)。为应对气候变化，实现《巴黎协定》目标，各国纷纷确定各自的碳中和目标，全球能源结构转型已成共识。俄乌冲突带来的能源安全与能源价格飙升问题唤起了各国对核能的重视，多个国家重新将核能建设列入计划；天然铀勘探资本开支多年处于低位，供需缺口预计长期存在。二代制冷剂由于GWP较高，正逐渐被三代制冷剂替代，2024年配额政策落地之后，供需格局优化，盈利能力有望修复。 生产力共识主线：关注科技创新带来的材料体系变革。科技创新及其所引发的科技革命和产业变革，能够带来生产力的巨大进步，以高端芯片制造、移动互联网、智能终端、人工智能等为突出代表的新一代数字技术发挥先导作用，带动众多产业变革和创新。未来几十年，新一轮科技革命和产业变革将同人类发展形成交汇，科技创新带来的材料体系变革将成为未来发展的重要引擎。重点关注的方向包括微电子行业关键材料之一的电子级氢氟酸、转基因商业化种植对草甘膦、草铵膦等需求增长、虚拟现实应用场景的关键材料COC/COP等。 重点公司关注：中广核矿业、瑞丰新材、聚胶股份、卫星化学、华鲁恒升等。 风险提示：原油价格大