期货市场交易指引

长江期货研究咨询部交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65777110邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn全球主要市场表现 2024年1月5日 宏观金融 能源化工 ◆原油：短线交易◆橡胶/20号胶/合成橡胶ru轻仓试空，nr、br观望◆PVC：◆烧碱：震荡震荡◆聚烯烃：震荡◆尿素：震荡运行◆甲醇：震荡运行 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：◆苹果：逢高沽空观望为宜◆PTA：高位震荡 农业畜牧 ◆豆粕：关注美豆03合约1250美分支撑表现，豆粕05合约偏空对待，后期关注巴西大豆产量情况及上市节奏。◆玉米：操作上观望为主。关注基层售粮节奏、下游建库情况◆鸡蛋：02、03待消费提振反弹至综合成本之上逢高空思路◆生猪：操作上，03、05成本线之上逢高空思路，或多2409、2411空2403、2405套利◆油脂：单边建议05空单继续持有 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 美国ADP数据显示劳动力薪资市场的螺旋通胀风险下降，降息预期后置，美债应声而落，预计黄金有小幅技术性回调而后继续向上突破，美元指数震荡，A股节前调仓继续承压。(数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 周四，螺纹钢期货价格震荡运行，现货方面，杭州螺纹4050（-10），唐山迁安普方坯3700（-），12月新增3500亿元PSL，可能为三大工程提供中长期低成本资金支持。后市展望：（1）最近一期表需小幅回升至227万吨/周，临近年底，后期需求还会继续走弱；（2）供给下滑至244万吨/周，目前螺纹钢长、短流程利润水平均不高，螺纹产量大概率低位波动；（3）成本仍然坚挺，钢厂冬储补库预期支撑原料价格，近期焦炭第一轮提降落地，不过下跌空间有限。整体而言，基本面供需双弱，矛盾不大，而宏观预期偏乐观，且成本支撑依旧坚挺，短期价格震荡运行为主。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 周四，铁矿期货价格震荡运行，现货方面，青岛港PB粉1060跌2，超特粉937跌3。基本面来看：钢厂库存继续增加，247家样本钢厂铁矿石库存环比增258.88万吨；港口库存大幅回升，45港库存环比增253.02万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比减少182.2万吨，仍处于高位水平；需求端，日均铁水产量环比减少3.11万吨至218.17万吨。整体而言，临近年底钢厂检修增多，叠加钢厂盈利率下滑，铁水产量下行，铁矿现实供需格局在转差，不过基差偏高+钢厂冬储补库预期，预计震荡运行为主。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 焦煤：焦煤线上竞拍市场价格回落，流拍现象增多。供应方面，近两日产地部分前期检修停产煤矿陆续恢复，供应端有所增量。进口方面，口岸库存延续高位水平，下游采购需求不佳，口岸蒙煤成交氛围继续走弱。需求方面，焦钢博弈持续，钢厂对焦炭第一轮提降落地，市场情绪进一步转弱，下游采购持谨慎观望心态，煤矿出货不畅，焦企对原料煤价格变动敏感，部分焦企放缓采购原料煤节奏。综合来看，预计短期国内炼焦煤市场震荡运行，重点关注下游需求兑现情况。（数据来源：同花顺，Mysteel）焦炭：供应方面，原料端焦煤市场价格稍有回落，部分焦企利润得到边际修复，且节后环保预警影响减弱，少数焦企复产，供应量小幅回升，不过焦炭第一轮提降落地，复产积极性或将受限。需求方面，当前钢厂对高价原料接受意愿不高，需求整体不及 预期，铁水产量维持相对低位，且随着近日市场运力基本恢复，钢厂到货情况较好，厂内库存明显回升，继续补库节奏放缓。港口方面，港口焦炭现货弱稳运行，整体库存持续下降，市场情绪回落，贸易商集港意愿不高，多持谨慎态度。综合来看，短期焦炭市场震荡运行，重点关注钢厂利润情况。（数据来源：同花顺，Mysteel） 有色金属 ◆铜中性 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 本周为今年最后一个交易周，下游企业面临资金回笼压力，采购需求低迷且部分货商急于出货换现，现货升水日内因此连续走低。下游企业订单未见明显增加，加之临近年终下游企业部分已提前放假，年底资金偏紧，目前维持刚需采购为主。高铜价背景下，年底消费仍难有提振，但库存低位，宏观利多，远期矿端供应收紧，铜价预计继续维持现有震荡格局。但需注意节前期现分离的情况。技术上看，沪铜主力短期维持宽幅震荡，后期偏强势。短期运行区间67000-70000，建议区间内短趋势交易。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 4投资建议：区间交易，主力参考运行区间18600-19400 行情分析及热点评论： 基本面上，几内亚方面，燃料危机仍未解除，但是目前铝土矿装船尚未受到明显影响，一季度几矿长单供应基本可以得到保障。近期山西地区部分氧化铝厂受矿石供应稳定性影响减产，山东地区部分氧化铝厂因环保问题焙烧产能受限，北方整体供应趋紧。据ALD调研评估，国内氧化铝运行产能更可能降至7875万吨，较之前减少550万吨。12月30日起将有一股冷空气影响我国，北方地区大雾和霾天气预计消散。中长期氧化铝建成产能过剩，低成本产能挤出高成本产能，中长期呈下行趋势，目前氧化铝远期曲线呈深度Back结构，后续上涨空间预计有限。云南电解铝运行产能稳定，降水良好暂无扩大减产预期；内蒙古白音华达到满产，青海临时小幅减产。需求方面，上周下游加工企业开工率小幅回落。近期河南重污染天气频发，巩义、长葛等地铝下游加工企业开工下滑明显。库存方面，周内铝锭铝棒社会库存较为平稳，但LME铝锭库存近日大幅增加，伦铝涨势预计难以维持，并施压沪铝。目前沪铝仍处于上行通道，但伦铝已到上方压力位，且国内淡季季节性累库压力将至，铝价上行动力不足，上方空间有限。沪铝：建议区间交易，主力02合约参考运行区间18600-19400。氧化铝：建议区间交易，主力02合约参考运行区间3100-3500。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：主力合约参考运行区间123000-128000 行情分析及热点评论： 镍矿市场出货淡季，镍矿价格低位持稳运行。年末钢厂备库需求增加，镍铁市场交投火热，镍铁价格有所反弹。不锈钢方面，300系不锈钢社库周度下降0.26%，实现9连降，但下游需求有所转弱且未有备库操作，现货成交一般。硫酸镍方面，印尼MHP产能不断释放，而三元产业链减停产不断，硫酸镍需求持续下降。纯镍方面，国内精炼 镍产量维持高位，大部分新增产能达到满产，阶段内供应增量有限。库存方面，LME库存仓单周度环比大幅增加，上期所库存仓单周度环比继续增加，但国内社会库存周度环比小幅减少36吨至18271吨。LME库存仓单压力印证供应过剩格局不改，但目前位置建议轻仓逢低试多，主力02合约参考运行区间123000-128000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据锡业分会统计，11月国内精锡产量为1.63万吨，环比增加0.8%，同比下滑6.9%，原料环境偏宽松使得11月的冶炼厂产量保持稳定。11月锡精矿进口6483金属吨，环比增长26.5%，其中从缅甸进口3100余金属吨，环比增长105%，当前缅甸选矿厂库存已基本消耗。11月海外印尼精锡出口7562.55吨，环比增加38.8%，同比增加42%。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于主动去库阶段，11月国内集成电路产量同比增速为27.9%，中期来看终端消费将逐步回暖。近期下游交投冷清，上周国内外交易所库存及国内社会库存呈累库状态，合计增加1236吨。待半导体终端需求回暖后，去库趋势有望延续，高库存情况有望缓解。近期处于季节性消费淡季，下游交投未明显回暖，价格延续震荡，操作上建议持区间操作思路，参考沪锡02合约运行区间19.5-23万/吨，关注下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国11月PCE物价指数不及预期，美国上周初请失业金人数上升，通胀压力短期内缓解。美联储12月会议超预期转鸽，除了继续维持利率不变，公布的点阵图2024年将累计降息75基点，相对9月公布的点阵图下调了50基点。鲍威尔承认通胀放缓，表示利率或已接近峰值，提示加息周期已结束，但降息时点不确定，贵金属价格维持震荡。美国11月非农就业数据超预期强劲，但最近公布的美国11月核心PPI超预期放缓至2%，创近三年新低，市场对美联储转向降息的预期升温。美国经济韧性仍存，市场对于降息时点的判断与美联储存在预期差，预计近期白银价格走势将延续震荡。操作上建议持区间操作思路，参考沪银02合约运行区间5750-6100。消息面关注周四公布的美联储12月会议纪要。 （数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美国11月PCE物价指数不及预期，美国上周初请失业金人数上升，通胀压力短期内缓解。美联储12月会议超预期转鸽，除了继续维持利率不变，公布的点阵图2024年将累计降息75基点，相对9月公布的点阵图下调了50基点。鲍威尔承认通胀放缓，表示利率或已接近峰值，提示加息周期已结束，但降息时点不确定，黄金价格维持震荡。美国11月非农就业数据超预期强劲，但最近公布的美国11月核心PPI超预期放缓至2%，创近三年新低，市场对美联储转向降息的预期升温。美国经济韧性仍存，市场对于降息时点的判断与美联储存在预期差，预计近期黄金价格走势将延续震荡，操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间2040-2100，沪金02合约运行区间471-486。消息面关注周四公布的美联储12月会议纪要。 （数据来源：SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性 投资建议：短线交易。 行情分析及热点评论： SC主力合约日盘上涨2.11%，夜盘下跌0.14%；布伦特夜间下跌0.65%。 OPEC+将在下个月初召开网络会议，恢复例行的原油市场监测，一位知情人士称该会议计划于2月1日举行。 EIA报告显示，上周美国汽油库存录得1993年5月以来的最大单周增幅，截至12月29日当周，美国汽油库存增加1090万桶，预期值为减少21.5万桶。原油库存-550万 桶，预期值为-370万桶。分析师对于库存的预测越来越偏离实际，这也是EIA库存交易价值下降的一个原因。 市场依然围绕红海运输受阻、经济前景以及对OPEC+减产缺乏信心进行交易，短期油价反复。 (数据来源：隆重资讯，iFinD) ◆橡胶/20号胶/合成橡胶：中性 投资建议：ru轻仓试空，nr、br观望。 行情分析及热点评论： ru主力合约日盘下跌1.87%，夜盘下跌0.75%；nr主力合约日盘下跌1.65%，夜盘上涨0.23%；br主力合约日盘下跌2.72%，夜盘下跌0.88%。 库存方面：据隆众资讯统计，截至2023年12月31日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量66.37万吨，较上期减少0.09万吨，环比减少0.13%。保税区库存环比增加1.26%至11.41万吨，一般贸易库存环比减少0.42%至54.95万吨。青岛报税库火灾损失的20号胶较少，影响不大，三大橡胶回归理性后价格迅速下跌，其中br短期受到原油影响，预计反复摇摆难有方向。 （数据来源：隆众资讯，iFinD） ◆PVC：中性 投资建议：震荡，V05关注5850-6150。 1月4日PVC主力01合约收盘5891元/吨（-54），常州市场价5660元/吨（-20），主力基差-231元/吨（+34），电石价格乌海市场2950元/吨（-50），山东市场3435元/吨（0）。供应方面，装置检修环比减少，截至1月4日PVC整体