煤炭行业：国内煤价上升，动力煤去库存明显，下游需求恢复

2024年1月3日 看好/维持 煤炭行业报告 国内动力煤价格上升；国际动力煤价格：澳大利亚月环比上涨，欧洲、南非月环比均下降。截至12月22日，秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格945.00元/吨，环比上月涨1.39%；澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤离岸价格149.00美元/吨，环比上月涨20.16%；欧洲三港DESARA动力煤离岸价格117.00美元/吨，环比上月降9.09%；南非理查德RB动力煤离岸价格100美元/吨，环比上月涨4.10%。 未来3-6个月行业大事： 无 国内外炼焦煤价格上升。截至12月18日，综合的中国炼焦煤价格指数报收2349.30元/吨，环比上月涨6.41%；截至12月22日，京唐港对来自澳大利亚的主焦煤库提含税价报收2690元/吨，环比上月涨80.00元/吨，涨幅为3.07%；峰景矿硬焦煤普氏价格指数335美元/吨，环比上涨9.90美元/吨，涨幅为3.05%。 国内动力煤炭生产速度提升，去库存明显。下游需求恢复，环比同比均上涨。11月，原煤月度产量41400万吨，同比增5.80%，月环比涨6.49%；国有重点煤矿山西煤炭月度产量环比上月涨0.26%；动力煤月度进口量达到1465.86万吨，环比上月涨22.91%。截至12月22日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港煤炭库存合计1321.60万吨，环比上月跌2.63%；六大发电集团煤炭库存共1307.70万吨，环比上月跌幅11.23%；同比上涨9.58%；六大发电集团煤炭可用天数环比上月跌20.54%，同比涨2.08%。六大发电集团日均耗煤量共89.30万吨，环比上月涨12.33%，同比上涨8.27%。；11月，当月发电量环比上月涨3.78%，同比增长9.64%。 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：曹奕丰021-25102904caoyf_yjs@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480519050005 研究助理：莫文娟010-66555574mwj882004@163.com执业证书编号：S1480122080006 国内海运费月环比大幅上涨。截至12月22日，从秦皇岛到上海航线上4-5万DWT的CBCFI报收40元/吨，较上月环比涨幅为35.59%；从秦皇岛到宁波航线上1.5-2万DWT的CBCFI报收53.50元/吨，较上月环比降幅为21.59%。国际上澳大利亚到港海运费仍上涨，印尼到港海运费微跌。截至12月21日，澳洲纽卡斯尔-中国煤炭海运费（巴拿马型）报收18.50美元/吨，环比上月涨16.35%；印尼塔巴尼奥-中国广州（50000MT/10%）的煤炭CDFI程租报收10.12美元/吨，环比上月下跌1.83%。 结论：国内动力煤价格上升。炼焦煤价格上升。国内动力煤炭生产速度提升，去库存明显。下游需求恢复，环比同比均上涨。国内海运费月环比大幅上涨。国际上澳大利亚到港还运费仍上涨，印尼到港海运费微跌。 风险提示：行业面临有效需求不足，煤价下跌等不及预期的风险。 1.动力煤 1.1价格 动力煤价格环比上月上涨。截至12月22日，秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格945.00元/吨，环比上月上涨13元/吨，涨幅为1.39%。 产地动力煤价格内蒙古地区月环比下降，山西地区环比上涨。截至12月22日，内蒙古乌海Q5500大卡动力煤车板含税价766.00元/吨，环比上月下降23.00元/吨，降幅为2.92%；大同南郊Q5500大卡动力煤车板含税价841.00元/吨，环比上月上涨31.00元/吨，涨幅为3.83%。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 国际动力煤价格：澳大利亚月环比上涨，欧洲、南非月环比均下降。截至12月22日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤离岸价格149.00美元/吨，环比上月上涨25.00美元/吨，涨幅为20.16%；南非理查德RB动 力煤离岸价格100.00美元/吨，环比上月下降5.00美元/吨，降幅为4.10%；欧洲三港DESARA动力煤离岸价格117.00美元/吨，环比上月下降10.00美元/吨，降幅为9.09%。 1.2产量 原煤月度产量环比同比均上涨。11月，原煤月度产量为41400.00万吨，同比增长5.80%，环比上月上涨2524.70万吨，涨幅为6.49%。 陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量同比有增有降。11月国有重点煤矿煤炭月度产量：陕西产2071.40万吨，环比上月下降58.60万吨，降幅为2.75%；同比下降36.60万吨，降幅为1.74%；山西产4301.90万吨，环比上月上涨11.10万吨，涨幅为0.26%，同比上涨161.90万吨，涨幅为3.91%；内蒙古产1832.60万吨，环比上月下跌0.3万吨，跌幅为0.02%；同比下跌27.40万吨，跌幅为1.47%； 1.3进口 煤及褐煤月度进口量同比上涨，环比上月上涨。11月，煤及褐煤月度进口量达到4351.00万吨，同比上涨34.66%，环比上月上涨752.00万吨，涨幅为20.89%。 动力煤月度进口量同比大幅上涨，环比上月上涨。11月，动力煤月度进口量达到1465.86万吨，同比上涨122.78%，环比上月上涨273.26万吨，涨幅达22.91%。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 1.4库存 三港合计铁路调入煤炭量月环比下降，同比下跌；吞吐量月环比同比均下跌。截至12月22日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港铁路调入煤炭量合计88.50万吨，环比上月下跌39.70万吨，跌幅30.97%，同比下跌51.90万吨，跌幅为36.97%；三港煤炭吞吐量合计111.50万吨，环比上月下跌18.10万吨，跌幅13.97%，同比下跌27.20万吨，跌幅为19.61%。 三港合计煤炭库存月环比下跌。截至12月22日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港煤炭库存合计1321.60万吨，环比上月下跌35.70万吨，跌幅2.63%；同比上涨121.60万吨，涨幅10.13%。 三港合计锚地煤炭船舶数量环比上月上涨。截至12月22日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港锚地煤炭船舶合计113艘，环比上涨47艘，涨幅71.21%。 六大发电集团煤炭库存可用天数月环比下跌；库存量月环比下跌，同比上涨。截至12月22日，六大发电集团煤炭库存共1307.70万吨，环比上月下跌165.50万吨，跌幅11.23%；同比上涨114.30万吨，涨幅9.58%；六大发电集团煤炭可用天数共14.70天，环比上月下跌3.80天，跌幅20.54%，同比上涨0.3天，涨幅2.08%。 1.5下游需求 六大发电集团日均耗煤量月环比上涨，同比上涨。截至12月22日，六大发电集团日均耗煤量共89.30万吨，环比上月上涨9.80万吨，涨幅12.33%；同比上涨6.82万吨，涨幅8.27%。 全国发电量和火力发电量环比上涨，同比上涨。11月，当月发电量同比增长9.64%至7309.70亿千瓦时，环比上月上涨266.20亿千瓦时，涨幅为3.78%。其中，11月当月火力发电量同比上涨6.79%至5076.70亿千瓦时，环比上月上涨422.60亿千瓦时，涨幅为9.08%。 全国发电量火电占比环比上月上涨。11月当月火力发电量占的比重达69.45%，环比上月上涨5.11%。 1.6运费 国内海运费环比上月秦皇岛到上海航线上涨，秦皇岛到宁波航线上涨。截至12月22日，从秦皇岛到上海航线上4-5万DWT的CBCFI报收40元/吨，较上月环比涨幅为35.59%；从秦皇岛到宁波航线上1.5-2万DWT的CBCFI报收53.50元/吨，较上月环比涨幅为21.59%。 国际海运费环比上月有涨有跌。截至12月21日，澳洲纽卡斯尔-中国煤炭海运费（巴拿马型）报收18.50美元/吨，环比上月上涨2.60美元/吨，涨幅为16.35%；截至12月21日，印尼塔巴尼奥-中国广州（50000MT/10%）的煤炭CDFI程租报收10.12美元/吨，环比上月下跌1.83%。 2.炼焦煤 2.1价格 中国炼焦煤价格指数环比上月上涨。截至2023年12月18日，综合的中国炼焦煤价格指数报收2349.30元/吨，环比上月上涨141.48元/吨，涨幅为6.41%。 太原炼焦煤价格环比上月微降，贵州炼焦煤价格环比上涨。截至12月22日，太原古交2号焦煤坑口含税价报收1330.00元/吨，环比上月下跌50元/吨，降幅为3.62%；贵州六盘水主焦煤到厂含税价报收2600.00元/吨，环比上月上涨300.00元/吨，涨幅为13.04%。 国际炼焦煤价格月环比上涨。截至12月22日，京唐港对来自澳大利亚的主焦煤库提含税价报收2690.00元/吨，环比上月涨80.00元/吨，涨幅为3.07%；峰景矿硬焦煤普氏价格指数335.00美元/吨，环比上涨9.90美元/吨，涨幅为3.05%。 2.2三港口合计炼焦煤库存量减少，钢厂和独立焦化厂炼焦煤库存上涨 三港口合计炼焦煤库存量月环比下降。截至12月22日，三港口炼焦煤库存量共172.60万吨，环比上月下降20.07万吨，降幅为10.42%。 钢厂炼焦煤库存量环比上月上涨。截至12月22日，247家钢厂炼焦煤库存量达812.02万吨，环比上月上涨34.80万吨，涨幅为4.48%。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 230家独立焦化厂炼焦煤库存环比上涨，同比下跌。截至12月22日，230家独立焦化厂炼焦煤库存共915.76万吨，环比上月上涨64.37万吨，涨幅7.56%，同比下跌73.64万吨，跌幅7.44%。230家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数共12.40天，环比上月上涨0.5天，涨幅4.20%，同比下跌1.10天，跌幅8.15%。 全样本独立焦企的产能利用率环比上月上涨，炼焦煤可用天数环比上月上涨。截至12月22日，统计全样本独立焦企的产能利用率为76.11%，环比上月上涨1.50个百分点，涨幅为2.01%；同比上升4.91个百分点，涨幅为6.90%；统计全样本独立焦企的炼焦煤平均可用天数为12.00天，环比上月上涨0.6天，涨幅为5.26%；同比下降1.10天，跌幅达8.40%。 焦炭月度产量环比下降。11月，焦炭月度产量达4037.00万吨，同比上涨7.98%，环比上月下降116.70万吨，跌幅为2.81%。 生铁月度产量环比下跌。11月，生铁月度产量达6483.90万吨，同比下跌4.63%，环比上月下跌434.80万吨，跌幅为6.28%。 粗钢月度产量环比下跌。11月，粗钢月度产量达7609.90万吨，同比上涨2.09%，环比上月下跌299.30万吨，跌幅为3.78%。 3.风险提示 行业面临有效需求不足，煤价下跌等不及预期的风险。 相关报告汇总 分析师简介 曹奕丰 复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士，6年投资研究经验，2015-2018年就职于广发证券发展研究中心，2019年加盟东兴证券研究所，专注于交通运输行业研究。现兼任东兴证券能源与材料组组长。 研究助理简介 莫文娟 能源行业研究助理，博士，2019-2020年美国康奈尔大学访问学者，从事生物质能源工作。2022年加入东兴证券，主要覆盖能源开采与转型、有色金属、碳中和等领域的研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告