核心观点与关键数据
- 行业评级：看好/维持
- 未来3-6个月行业大事：国内动力煤和澳洲价格环比上涨，南非和欧洲三港动力煤离岸价格环比下跌。
- 价格：
- 国内：秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价678.00元/吨，环比涨60元/吨（9.71%）；内蒙古、山西产地价格环比上涨。
- 国际：澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤离岸价112.00美元/吨，环比涨4.20美元/吨（3.90%）；南非理查德RB动力煤离岸价91.20美元/吨，环比跌5.80美元/吨（5.98%）；欧洲三港DES ARA动力煤离岸价102.50美元/吨，环比跌5.40美元/吨（5.00%）。
- 产量：
- 原煤月度产量：42107.40万吨，同比增长3.87%。
- 陕晋蒙三省国有重点煤矿：陕西产2248.00万吨，同比环比均下降；山西产4805.30万吨，同比下降、环比上涨；内蒙古产1785.20万吨，同比下降、环比上涨。
- 进口：
- 煤及褐煤月度进口量：3560.93万吨，环比涨7.78%，同比降22.94%。
- 动力煤月度进口量：958.00万吨，环比降26.51%，同比降40.29%。
- 库存：
- 三大港口：合计库存1195.90万吨，环比降9.02%，同比降1.27%；铁路调入量环比降8.31%，同比升6.01%；吞吐量环比升0.08%，同比升12.20%；锚地船舶数环比降16.88%，同比不变。
- 六大发电集团：库存可用天数14.70天，环比降6.96%，同比升0.30天；库存量1377.90万吨，环比降3.73%，同比降0.02%。
- 下游需求：
- 六大发电集团日均耗煤量：93.45万吨，环比升3.65%，同比降1.78%。
- 全国发电量：同比增长3.61%至7962.90亿千瓦时。
- 火力发电量：同比升1.42%至4939.40亿千瓦时，火电占比62.03%，同比降1.34个百分点。
- 运费：
- 国内：秦皇岛-上海CBCFI 30.10元/吨，环比涨9.06%；秦皇岛-宁波CBCFI 44.20元/吨，环比涨6.76%。
- 国际：澳洲纽卡斯尔-中国煤炭海运费（巴拿马型）15.80美元/吨，环比涨17.04%；印尼塔巴尼奥-中国广州煤炭CDFI 0.61美元/吨，环比涨7.17%。
研究结论
国内动力煤价格环比上涨，主要受国内供应端（陕环比降、晋蒙环比升）及港口库存下降（环比降9.02%）支撑，但下游需求（发电量、火电占比）同比有所回落。国际市场涨跌不一，澳洲价格上涨，南非和欧洲价格下跌。煤炭进口量环比上升但同比大幅下降。三大港口库存持续下降，但可用天数略有上升。海运费国内国际均环比上涨。整体看，短期煤价受供应和库存影响偏强，但需关注有效需求不足及煤价下跌不及预期的风险。
