煤炭行业：动力煤价下跌，三大港口库存增幅明显

煤炭行业：动力煤价下跌，三大港口库存增幅明显

核心观点与市场行情

• 动力煤价格下跌：截至5月9日，国内秦皇岛动力煤价格635元/吨，环比下跌4.8%。国际方面，澳大利亚和欧洲香港离岸价均为94美元/吨，环比分别下跌3美元和4美元。
• 库存增幅明显：三大港口（秦皇岛、黄骅港、曹妃甸港）库存1576万吨，环比上升178万吨，涨幅12.73%。
• 供需变化：陕西、内蒙古、山西国有重点煤矿产量环比上涨，其中山西涨幅最大（4.76%）；4月份煤及褐煤进口量环比下降2.34%至3782万吨。
• 下游需求：六大发电集团日均耗煤量环比下降0.2%，但同比仍上涨。

价格与国际市场

• 国内海运费：秦皇岛至上海航线价格23.5元/吨，环比下跌13.9%；至宁波航线价格41.2元/吨，环比下跌6.79%。
• 国际海运费：澳洲纽瓦卡至中国巴拿马型价格12.7美元/吨，环比下跌3.79%；印尼至广州价格微涨0.08美元，涨幅0.95%。

研究结论与风险提示

• 需求不足风险：行业面临有效需求不足，煤炭价格下跌幅度超预期风险。
• 政策与市场：长期价格基本稳定，但市场价格仍有下行压力。
• 下游预期：电力耗煤同比上涨，但4月份出现小幅下降，需关注后续变化。