煤炭行业：炼焦煤价继续下跌，但焦化厂炼焦煤去库存明显

2025年2月18日 看好/维持 煤炭行业报告 炼焦煤价格继续下跌。截至2025年2月10日，综合的中国炼焦煤价格指数报收1432.42元/吨，环比上月下跌42.14元/吨，跌幅为2.86%。截至2月14日，京唐港对来自澳大利亚的主焦煤库提含税价报收1450元/吨，环比上月下跌30.00元/吨，跌幅为2.03%；峰景矿硬焦煤普氏价格指数202.10美元/吨，环比下跌4.80美元/吨，跌幅为2.32%。 未来3-6个月行业大事： 无 三港口合计炼焦煤库存量月环比下降。截至2月14日，三港口炼焦煤库存量共418.67万吨，环比上月下降32.62万吨，降幅为7.23%。 247家钢厂和230家独立焦化厂炼焦煤库存量月环比下降。截至2月14日，247家钢厂炼焦煤库存量达778.69万吨，环比上月下降5.90%；230家独立焦化厂炼焦煤库存共738.53万吨，环比上月下降23.16%。 全样本独立焦企的产能利用率环比上月下跌，炼焦煤可用天数环比上月显著下降。截至2月14日，全样本独立焦企的产能利用率为73.00%，环比上月下跌0.41个百分点；统计全样本独立焦企的炼焦煤平均可用天数为10.20天，环比上月下降3.20天，降幅为23.02%。 焦炭月度产量月环比增长，生铁、粗钢月度产量月环比下降。12月，焦炭月度产量达4148.10万吨，环比增长1.96%；粗钢月度产量达7596.62万吨，环比下降3.10%；生铁月度产量达6669.89万吨，环比下降1.16%。 分析师：莫文娟 010-66555574mowj@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480524070001 结论：炼焦煤价格继续下跌。全样本独立焦企的产能利用率环比上月下跌，独立焦化厂炼焦煤库存下降。焦炭月度产量月环比增长，生铁、粗钢月度产量月环比下降。 风险提示：行业面临有效需求不足，煤价下跌等不及预期的风险。 1.炼焦煤 1.1价格 中国炼焦煤价格指数环比上月继续下跌。截至2025年2月10日，综合的中国炼焦煤价格指数报收1432.42元/吨，环比上月下跌42.14元/吨，跌幅为2.86%。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 太原、贵州炼焦煤价格环比上月均继续下跌。截至2月14日，太原古交2号焦煤坑口含税价报收660.00元/吨，环比上月下跌20.00元/吨，跌幅为2.94%；贵州六盘水主焦煤到厂含税价报收1450.00元/吨，环比上月下跌50.00元/吨，跌幅为3.33%。 国际炼焦煤价格月环比继续下跌。截至2月14日，京唐港对来自澳大利亚的主焦煤库提含税价报收1450.00元/吨，环比上月下跌30.00元/吨，跌幅为2.03%；峰景矿硬焦煤普氏价格指数202.10美元/吨，环比下跌4.80美元/吨，跌幅为2.32%。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 1.2钢厂和独立焦化厂炼焦煤库存量增长，全样本独立焦企的产能利用率环比上月下跌 三港口合计炼焦煤库存量月环比下降。截至2月14日，三港口炼焦煤库存量共418.67万吨，环比上月下降32.62万吨，降幅为7.23%。 钢厂炼焦煤库存量环比上月下降。截至2月14日，247家钢厂炼焦煤库存量达778.69万吨，环比上月下降48.80万吨，降幅为5.90%。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 230家独立焦化厂炼焦煤库存环比下降，库存平均可用天数环比下降。截至2月14日，230家独立焦化厂炼焦煤库存共738.53万吨，环比上月下降222.61万吨，降幅为23.16%，同比下降262.80万吨，跌幅26.25%。230家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数共10.70天，环比上月下降3.20天，降幅为23.02%，同比下降3.90天，降幅为26.71%。 全样本独立焦企的产能利用率环比上月下跌，炼焦煤可用天数环比上月显著下降。截至2月14日，全样本独立焦企的产能利用率为73.00%，环比上月下跌0.41个百分点，同比上涨2.28个百分点；统计全样本独立焦企的炼焦煤平均可用天数为10.20天，环比上月下降3.10天，降幅为23.31%；同比下降4.00天，降幅达28.17%。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 焦炭月度产量环比增长。12月，焦炭月度产量达4148.10万吨，环比增长79.90万吨，增幅为1.96%；同比增长20.00万吨，增幅为0.48%。 生铁月度产量环比下降。12月，生铁月度产量达6669.89万吨，环比下降78.40万吨，降幅为1.16%；同比增长582.80万吨，增幅为9.57%。 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 粗钢月度产量环比下降。12月，粗钢月度产量达7596.62万吨，环比下降243.09万吨，降幅为3.10%；同比增长852.53万吨，增幅为12.64%。 2.风险提示 行业面临有效需求不足，煤价下跌等不及预期的风险。 相关报告汇总 分析师简介 莫文娟 能源行业首席分析师，博士，2019-2020年在美国康奈尔大学从事生物质能源工作一年。2022年加入东兴证券，主要覆盖能源开采与转型、碳中和等领域的研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 东兴证券研究所 深圳福田区益田路6009号新世界中心46F邮编：518038电话：0755-83239601传真：0755-23824526 上海虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦23层邮编：200082电话：021-25102800传真：021-25102881 北京西城区金融大街5号新盛大厦B座16层邮编：100033电话：010-66554070传真：010-66554008