煤炭行业定期报告：电厂日耗煤上升，下游仍以去库存为主导

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2017年11月11日 煤炭开采 煤炭行业定期报告20171111： -电厂日耗煤上升，下游仍以去库存为主导 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：笃慧 执业证书编号：S0740510120023 电话：021-20315133 Email：duhui@r.qlzq.com.cn 联系人：陈晨 电话： Email： [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 36 行业总市值(百万元) 1079468.79153426 行业流通市值(百万元) 978001.63603753 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<煤炭行业大涨点评：基本面预期转好，国能投大手笔参与中美能源领域合作>>2017.11.10 <<山煤国际点评：再度剥离亏损资产，聚焦主业>>2017.11.06 <<煤炭行业周报20171105：焦企开工率 继 续 下 降 ， 短 期 煤 价 继 续 偏弱>>2017.11.05 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2015 2016 2017E 2018E 2015 2016 2017E 2018E 陕西煤业 8.05 -0.30 0.28 1.10 1.17 -26.8 28.8 7.3 6.9 1.90 买入 兖州煤业 12.46 0.25 0.42 1.35 1.56 49.8 29.7 9.2 8.0 1.14 买入 潞安环能 9.14 0.03 0.29 0.88 0.96 304.7 31.5 10.4 9.5 1.33 买入 西山煤电 9.26 0.04 0.14 0.61 0.71 231.5 66.1 15.2 13.0 1.61 买入 中国神华 21.60 0.81 1.14 2.33 2.64 26.7 18.9 9.3 8.2 1.47 买入 备注： [Table_Summary] 投资要点  投资策略：电厂日耗煤上升，下游仍以去库存为主导。上周煤炭板块上涨2.8%，表现弱于沪深300的上涨2.99%。短期来看，下游仍以去库存为主，煤价继续承压。煤电产业链，随着气温逐渐降低以及南方水电开始走弱，火电发电逐渐恢复，本周6大电厂日均耗煤环比上升7万吨/天至58.6万吨/天，库存可用天数环比下降2天至22天，受大力度安检、露天矿征地滞后、铁路计划紧张等影响，旺季动力煤整体供需偏紧，煤价预计回落的幅度有限。由于焦炭现货价格持续下滑，不少焦企面临亏损局面，焦企自发限产的力度逐渐加强，叠加环保限产因素，焦企开工率下滑明显，供应有望持续收紧。本周产地多数炼焦煤表现依旧疲弱，下游依旧多持观望态度，小单采购为主，尤其是高硫煤种市场压力较为明显，市场情绪短期仍以悲观为主。四季度煤价高位震荡，动力煤价环比有望进一步提升，行业基本面仍乐观，中长期来看煤价有望维持在中高位，估值有进一步提升的诉求，我们认为在经济悲观预期充分消化叠加业绩催化，板块或存在一波比较好的反弹行情。主要看好低估值及国企改革催化的煤炭股，潞安环能、西山煤电、陕西煤业、兖州煤业、中国神华、露天煤业、山煤国际等。  行业要闻回顾：（1）环保税给煤炭行业带来的影响，低品位煤种受影响更大；（2）“2+26”城市钢铁、焦化等取暖季错峰生产；（3）10月陕西生产原煤5004.73万吨 环比增加84.10万吨；（4）河北全部完成压减产能“6643”工程；（5）山西能源企业“航母”诞生 统一管辖省属七大煤炭集团。  国际煤价：动力煤价格全面下跌，焦煤价格总体上涨。（1）美元指数下跌、原油价格上涨。美元指数收于94.38，下跌0.57%，布伦特原油期货价格收于63.52美元/桶，上涨2.34%。（2）国际港口动力煤价格全面下跌。纽卡斯尔动力煤价格涨至98.90美元/吨，下跌0.52%。（3）澳洲峰景矿硬焦煤价格上涨，收于191.50美元/吨（环比上涨5.22%）。  国内煤价：港口动力煤价下跌，焦煤价格稳中有跌。（1）环渤海动力煤指数下跌至578元/吨，周环比下跌3元/吨，秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于674元/吨，周环比下降20元/吨；（2）焦煤价格稳中下跌，京唐港山西产主焦煤价格维持在1650元/吨；（3）无烟煤价格持平，喷吹煤价格持平。  国内库存：秦港库存下降，电厂库存上升，焦煤港口库存上升。（1）本周，秦皇岛港库存692万吨，周环比下降14万吨，广州港库存240.3万吨，上升16.5万吨。（2）六大电厂库存1286.90万吨，周环比上升61.4万吨，日耗煤58.60万吨，环比上升7万吨/天，可用天数下降至22天，环比减少2天。（3）京唐港炼焦煤库存85.9万吨，周环比上升4.9万吨，国内大中型钢厂焦煤可用天数13.5天，周环比下降0.5天。  风险提示：流动性偏紧；经济增速不及预期；政策调控力度过大。 (17%)(9%)(2%)6%13%20%11/11/161/11/173/11/175/11/177/11/179/11/17采掘 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 投资策略：电厂日耗煤上升，下游仍以去库存为主导 ........................................ - 4 - 本周行业重要事件回顾 ........................................................................................ - 6 - 环保税给煤炭行业带来的影响 ..................................................................... - 6 - “2+26”城市钢铁业取暖季错峰生产 ............................................................ - 6 - 10月陕西生产原煤5004.73万吨 同比上升12.45% .................................. - 6 - 河北全部完成压减产能“6643”工程 ......................................................... - 6 - 山西能源企业“航母”诞生 统一管辖省属七大煤炭集团 ........................... - 6 - 国际煤价：动力煤价格全面下跌，焦煤价格总体上涨 ........................................ - 7 - 美元指数下跌、原油价格上涨 ..................................................................... - 7 - 国际动力煤价全面下跌 ................................................................................ - 7 - 国际焦煤价格总体上涨 ................................................................................ - 8 - 国内煤价：港口动力煤价下跌，焦煤价格稳中有跌 ............................................ - 8 - 动力煤：环渤海动力煤价格578元/吨，与上周环比下跌3元/吨。 ........... - 8 - 炼焦煤：现货价格稳中有跌 ......................................................................... - 9 - 无烟煤价持平，喷吹煤价持平 ................................................................... - 10 - 库存：秦港煤炭库存下降、6大电厂库存上升 .................................................. - 11 - 动力煤库存：秦港库存下降、电厂库存上升 ............................................. - 11 - 炼焦煤库存：港口库存上升，钢厂库存可用天数下降 ............................... - 12 - 运输：国内煤炭海上运价均有上涨.................................................................... - 12 - 煤炭行业市场表现：上周煤炭指数上涨2.80% ................................................. - 13 - 风险提示 ............................................................................................................ - 14 - 图表目录 图表1：重点公司盈利预测与估值 ...................................................................... - 5 - 图表2：美元指数下跌、原油价格上涨 ............................................................... - 7 - 图表3：纽卡斯尔港口动力煤价格下跌 ............................................................... - 7 - 图表4：海外焦煤价格总体上涨 .......................................................................... - 8 - 图表5：秦皇岛动力煤价格下跌 .......................................................................... - 9 - 图表6：山西地区动力煤车板价格下跌（10.03） ............................................... - 9 - 图表7：河北开滦焦煤价格下跌（11月03日） ............................................... - 10 - 图表8：柳林4号炼焦煤价格持平（11月03日） ............................................ - 10 - 图表9：焦炉开工率本周继续下滑 .................................................................... - 10 - 图表10：10月中旬粗钢产量环比下跌 .............................................................. - 10 - 图表11：本周唐山地区焦炭价格下降 ............................................................... - 10 - 图表12：本周螺纹钢现货价格上涨 .........................................