煤炭行业定期报告：电厂日耗继续环比上升，焦炭价格预计平稳运行为主

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2020年08月07日 煤炭开采 煤炭行业定期报告20200807： 电厂日耗继续环比上升，焦炭价格预计平稳运行为主 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：陈晨 执业证书编号：S0740518070011 Email：chenchen@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 38 行业总市值(百万元) 796,870 行业流通市值(百万元) 197,486 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 《神火股份（000933.SZ）业绩快报点评：轻装上阵，2020上半年扣非净利润大增》 《中煤协十四五规划（征求稿）点评 --十四五规划指引行业高质量发展方向，产能集中度有望进一步提升》 《煤炭行业定期报告20200731： 重点电厂日耗环比上升，关注高温回升带动电厂日耗上升》 《煤炭行业定期报告20200724：动力煤关注高温回升带动电厂日耗上升，焦炭价格有望企稳反弹》 《煤炭行业定期报告20200719：6月统计数据显示行业供需进一步改善，看好高分红、低估值标的》 《煤炭行业定期报告20200712：动力煤价逼近红色区间，看好高分红、低估值标的》 《煤炭行业定期报告20200705：供需格局持续改善，看好高分红、低估值标的》2020.07.05 《煤炭行业定期报告20200628：动力煤价格延续高位运行，看好高分红、低估值标的》2020.06.28 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2018 2019 2020E 2021E 2018 2019 2020E 2021E 中国神华 15.36 2.21 2.17 2.09 2.15 7.0 7.1 7.3 7.1 0.91 买入 平煤股份 5.39 0.30 0.49 0.46 0.52 18.0 11.0 11.7 10.4 0.89 买入 盘江股份 5.86 0.57 0.66 0.59 0.65 10.3 8.9 9.9 9.0 1.43 买入 陕西煤业 8.28 1.10 1.16 0.96 1.03 7.5 7.1 8.6 8.0 1.34 买入 兖州煤业 9.06 1.61 1.76 1.64 1.75 5.6 5.1 5.5 5.2 0.89 买入 露天煤业 10.90 1.24 1.28 1.32 1.43 8.8 8.5 8.3 7.6 1.27 买入 潞安环能 6.25 0.89 0.80 0.64 0.71 7.0 7.8 9.8 8.8 0.74 买入 投资要点  核心观点：板块下跌0.7%，弱于沪深300上涨0.3%，煤炭板块表现弱于大盘。煤电产业链方面：本周重点电厂日耗煤环比有所回升（截至8月4日，当日耗煤443万吨/天，环比增加7%，同比增加10%），当前中下游库存偏高，电厂采购积极性不高，秦港5500K动力煤价格回落至在554元/吨。当前来看，产地安监、严控进口煤等政策仍在约束行业供给层面，随着南方地区气温逐渐回升，且雨水过后基建需求将有所改善，我们继续关注高温回升对煤价的影响。煤焦钢产业链方面：目前来看，钢焦博弈处于胶着阶段，焦企厂内库存出现一定程度下降，焦炭供需面也呈现一定积极改善，短期预计平稳运行为主，上游炼焦煤预计整体偏稳运行。投资观点：从中期维度看，我们认为煤价已经进入新常态区间，价格波动性会减弱，未来几年大致区间就位于500-600元/吨之间，成本曲线左侧的龙头煤企将维持较为稳定的盈利水平，主流煤企7-8倍PE低估值，5%以上的高股息就具备较强吸引力，继续看好板块的估值修复逻辑。推荐股息率较高的：中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份等，同时建议关注弹性标的：兖州煤业、淮北矿业、潞安环能、西山煤电等，煤炭+电解铝标的：露天煤业、神火股份，焦炭标的建议关注：金能科技、开滦股份。  动力煤：港口煤价环比涨跌不一，国内-进口煤价差下降。（1）截至08月05日，环渤海动力煤指数收于545.00元/吨，周环比上涨4元/吨。（2）截至08月06日，纽卡斯尔动力煤价格为51.68美元/吨，周环比上涨2.13%。截至08月07日，国内-进口煤价差为183.30元/吨，周环比下降8.44%。（3）截至08月07日，秦皇岛港煤炭铁路调入量62.40万吨，环比上升16.6万吨；北方主要港口（秦皇岛+曹妃甸+京唐港）锚地船舶数为25艘，环比下降7.0艘。（4）截至8月4日，重点电厂煤炭库存量8598万吨，可用天数22天，环比分别下降324万吨和1天。截至08月07日，秦皇岛港库存578万吨，周环比上升52万吨；广州港库存259.30万吨，周环比下降11.60万吨。  焦煤：下游库存下降、焦煤价格持平。（1）截至08月07日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为1410元/吨，周环比持平。（2）截至07月30日，峰景矿硬焦煤价格120.00美元/吨,周环比下降2.24%；低挥发喷吹煤价格79.50美元/吨，周环比持平。（3）截止08月07日，京唐港库存250万吨，周环比下降25万吨；国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存782.14万吨，周环比下降6.04万吨；国内样本钢厂（110家）炼焦煤总库存753.65万吨，周环比下降24.17万吨。 -20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%煤炭开采II(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报  焦炭：开工率小幅波动、价格环比持平。（1）截至至08月07日，唐山地区二级冶金焦价格为1800元/吨，周环比持平。（2）截至08月07日，吨焦毛利为140元/吨，周环比持平。（3）截至08月07日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率80.18%，周环比上升0.18%。（4）截至08月07日，全国高炉开工率70.86%，周环比上升0.56%；截至08月07日，唐山钢厂高炉开工率84.92%，周环比上升1.59%。（5）截至08月07日，国内样本钢厂（110家）焦炭库存491.98万吨，周环比下降9.97万吨；三类焦化企业（产能<100万吨；产能100-200万吨；产能>200万吨）焦炭总库存37.94万吨，周环比下降9.07万吨。  行业要闻回顾：（1）7月全国进口煤炭2610万吨 同降20.63% 环增3.22%；（2）7月下旬秦港与神华黄骅两港煤炭吞吐量增长7.2%；（3）朔黄铁路公司单月煤炭运量首破3000万吨；（4）7月下旬全国焦煤价格继续维稳，无烟煤价格开始走稳，动力煤价格稳中有跌。  风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等。 oRnOtQnQwOvM6M9R9PnPpPsQqQeRnNzRfQpPuN9PrQpPwMmOoMMYrMpQ 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 投资策略：电厂日耗继续环比上升，焦炭价格预计平稳运行为主 ................... - 5 - 动力煤：港口煤价环比涨跌不一，国内-进口煤价差下降 ................................ - 7 - 国内煤价：港口价格环比涨跌不一 ......................................................... - 7 - 国际煤价：海外价格全面上涨，国内-进口煤价差下降 .......................... - 7 - 供给：秦港煤炭铁路调入量环比上升，预到及锚定船舶数环比下降、煤炭海运上涨 ........... - 8 - 库存：重点电厂库存下降，秦港库存环比上升 ....................................... - 9 - 焦煤：下游库存下降、焦煤价格持平 ............................................................. - 10 - 国内煤价：港口价格环比持平、产地价格小幅下跌 .............................. - 10 - 国际煤价：价格稳中有跌 ...................................................................... - 11 - 库存：焦化厂库存环比下降、港口&钢厂库存环比下降 ........................ - 11 - 焦炭：开工率小幅波动、价格环比持平 .......................................................... - 12 - 价格：焦炭价格环比持平、螺纹钢价格环比上涨 .................................. - 12 - 利润： 吨焦毛利环比持平 .................................................................... - 13 - 供给：焦化厂开工率有升有降 ............................................................... - 13 - 需求：全国高炉开工率周环比有升有降 ................................................ - 14 - 库存：钢厂库存环比下降 焦化企业库存环比下降 ................................ - 14 - 煤炭板块表现：上周煤炭指数下跌07%，弱于沪深300上涨0.3% ................. - 15 - 上周行业重要事件回顾 ................................................................................... - 18 - 7月全国进口煤炭2610万吨 同降20.63% 环增3.22% ......................... - 18 - 7月下旬秦港与神华黄骅两港煤炭吞吐量增长7.2% ............................. - 18 - 朔黄铁路公司单月煤炭运量首破3000万吨 ........................................... - 18 - 7月下旬全国煤炭价格稳中有跌 ............................................................ - 18 - 风险提示 ......................................................................................................... - 19 - 图表目录 图表1：重点公司盈利预测与估值 .................................................................... - 6 - 图表2：秦皇岛动力煤价格环比下跌 ................................................................ - 7 - 图表3：山西地区动力煤价格全面下跌 ............................................................ - 7 - 图表4：纽卡斯尔港口动力煤价格环比上涨 .......................................