煤炭行业定期报告：动力煤关注高温回升带动电厂日耗上升，焦炭价格有望企稳反弹

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2020年07月25日 煤炭开采 煤炭行业定期报告20200724： 动力煤关注高温回升带动电厂日耗上升，焦炭价格有望企稳反弹 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：陈晨 执业证书编号：S0740518070011 Email：chenchen@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 38 行业总市值(百万元) 791,909 行业流通市值(百万元) 195,641 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 《煤炭行业定期报告20200719：6月统计数据显示行业供需进一步改善，看好高分红、低估值标的》 《煤炭行业定期报告20200712：动力煤价逼近红色区间，看好高分红、低估值标的》 《煤炭行业定期报告20200705：供需格局持续改善，看好高分红、低估值标的》2020.07.05 《煤炭行业定期报告20200628：动力煤价格延续高位运行，看好高分红、低估值标的》2020.06.28 《煤炭行业定期报告202006019： 日耗攀升支撑煤价高位持稳，两部委发文推进行业产能优化》2020.06.19 《煤炭行业定期报告20200614：日耗攀升拉动煤价强劲上涨，看好高分红、低估值标的》2020.06.14 《煤炭行业定期报告20200607：动力煤价格高位企稳，看好高分红，低估值标的》2020.06.07 《煤炭行业定期报告20200517：动力煤强劲上涨，看好高分红、低估值标的》2020.05.17 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2018 2019 2020E 2021E 2018 2019 2020E 2021E 中国神华 15.48 2.21 2.17 2.09 2.15 7.0 7.1 7.4 7.2 0.91 买入 平煤股份 4.58 0.30 0.49 0.46 0.52 15.3 9.3 10.0 8.8 0.75 买入 盘江股份 6.23 0.57 0.66 0.59 0.65 10.9 9.4 10.6 9.6 1.38 买入 陕西煤业 8.28 1.10 1.16 0.96 1.03 7.5 7.1 8.6 8.0 1.38 买入 兖州煤业 9.10 1.61 1.76 1.64 1.75 5.7 5.2 5.5 5.2 0.90 买入 露天煤业 11.50 1.24 1.28 1.32 1.43 9.3 9.0 8.7 8.0 1.34 买入 潞安环能 6.27 0.89 0.80 0.64 0.71 7.0 7.8 9.8 8.8 0.74 买入 投资要点  核心观点：板块上涨1.1%，沪深300下降0.9%，煤炭板块表现强于大盘。煤电产业链方面：近期受到南方雨水洪涝等影响，电厂整体日耗不高，港口及电厂库存有所上升，目前秦港5500K动力煤价格回落至在569元/吨。后续随着华东地区迎来出梅天气，南方地区气温有望逐渐回升，且雨水过后基建需求将有所改善，我们重点关注高温回升对煤价的影响。煤焦钢产业链方面：近日焦炭现货市场已经落实第三轮提降，部分焦企认为有超跌行为，受一系列宏观利好预期支撑以及钢材价格偏强影响，焦炭价格有望企稳反弹，上游炼焦煤预计整体偏稳运行。投资观点：从中期维度看，我们认为煤价已经进入新常态区间，价格波动性会减弱，未来几年大致区间就位于500-600元/吨之间，成本曲线左侧的龙头煤企将维持较为稳定的盈利水平，主流煤企7-8倍PE低估值，5%以上的高股息就具备较强吸引力，继续看好板块的估值修复逻辑。推荐股息率较高的：中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份等，同时建议关注弹性标的：兖州煤业、淮北矿业、潞安环能、西山煤电等，煤炭+电解铝标的：露天煤业、神火股份，焦炭标的建议关注：金能科技、开滦股份。  动力煤：港口煤价环比下跌，国内-进口煤价差下降。（1）截至07月24日，5500大卡山西优混价格569.00元/吨，周环比下跌13元/吨。（2）截至07月23日，纽卡斯尔动力煤价格为51.78美元/吨，周环比下跌1.28%。截至07月24日，国内-进口煤价差为192.70元/吨，周环比下降1.93%。（3）截至07月24日，秦皇岛港煤炭铁路调入量60.40万吨，环比上升13.6万吨；北方主要港口（秦皇岛+曹妃甸+京唐港）锚地船舶数为30万吨，环比下降1.0艘。（4）截至7月22日，重点电厂煤炭库存量8954万吨，可用天数23天，环比分别增加139万吨和0.0天。截至07月24日，秦皇岛港库存531.5万吨，周环比上升22万吨；广州港库存272.3万吨，周环比上升28.2万吨。  焦煤：下游库存全面下降、焦煤价格持稳。（1）截至07月24日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为1440元/吨，周环比持平。（2）截至07月23日，峰景矿硬焦煤价格122.50美元/吨,周环比上涨0.41%；低挥发喷吹煤价格82.00美元/吨，周环比持平。（3）截止07月24日，京唐港库存280万吨，周环比下降20万吨；国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存786.54万吨，周环比下降4.33万吨；国内样本钢厂（110家）炼焦煤总库存792.22万吨，周环比下降1.76万吨。 -30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%煤炭开采II(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报  焦炭：开工率上升、价格环比下跌。（1）截至07月24日，唐山地区二级冶金焦价格为1800元/吨，周环比下跌50元/吨。（2）截至07月24日，吨焦毛利为140元/吨，周环比下跌44元/吨。（3）截至07月24日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率79.98%，周环比上升0.12%。（4）截至截至07月24日，全国高炉开工率70.17%，周环比上升0.28%；唐山钢厂高炉开工率84.92%，周环比上升1.59%。（5）截至07月24日，国内样本钢厂（110家）焦炭库存492.28万吨，周环比下降3.52万吨；三类焦化企业（产能<100万吨；产能100-200万吨；产能>200万吨）焦炭总库存48.63万吨，周环比上升1.04万吨。  行业要闻回顾：（1）2020年6月全国生产煤层气7.4亿方 同比下降1.8%；（2）1-6月河南省生产原煤5076.73万吨 下降2.5%；（3）上半年湖北省统调火电厂调入电煤2092.7万吨 下降22.9%；（4）上半年全国出口煤炭174万吨 同比下降41.7%。  风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等。 nZfXtU9UlW6MaO7NnPmMmOqQfQnNtMfQsQsMaQpPwONZnPsRNZoOuN 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 投资策略：动力煤关注高温回升带动电厂日耗上升，焦炭价格有望企稳反弹 . - 5 - 动力煤：港口煤价环比下跌，国内-进口煤价差下降 ....................................... - 7 - 国内煤价：港口价格环比下跌 ................................................................. - 7 - 国际煤价：海外价格涨跌互现，国内-进口煤价差下降 .......................... - 7 - 供给：秦港煤炭铁路调入量环比上升，预到及锚定船舶数环比下降、煤炭海运价全面上涨 ................................................................................................................ - 8 - 库存：重点电厂库存上升，秦港库存环比上升 ....................................... - 9 - 焦煤：下游库存全面下降、焦煤价格持稳 ...................................................... - 10 - 国内煤价：港口价格环比持平、产地价格小幅下跌 .............................. - 10 - 国际煤价：价格小幅上涨 ...................................................................... - 11 - 库存：焦化厂&钢厂&港口库存环比下降 ................................................ - 11 - 焦炭：开工率上升、价格环比下跌 ................................................................. - 12 - 价格：焦炭价格环比下跌、螺纹钢价格环比上涨 .................................. - 12 - 利润： 吨焦毛利环比下跌 .................................................................... - 13 - 供给：焦化厂开工率环比上升 ............................................................... - 13 - 需求：全国高炉开工率周环比上升 ....................................................... - 14 - 库存：钢厂库存环比下降 焦化企业库存环比上升 ................................ - 14 - 煤炭板块表现：上周煤炭指数上涨1.1%，强于沪深300下降0.9% ............... - 15 - 上周行业重要事件回顾 ................................................................................... - 18 - 2020年6月全国生产煤层气7.4亿方 同比下降1.8% ......................... - 18 - 1-6月河南省生产原煤5076.73万吨 下降2.5% ................................... - 18 - 上半年湖北省统调火电厂调入电煤2092.7万吨 下降22.9% ................ - 18 - 上半年全国出口煤炭174万吨 同比下降41.7% ................................... - 18 - 风险提示 ......................................................................................................... - 19 - 图表目录 图表1：重点公司盈利预测与估值 .................................................................... - 6 - 图表2：秦皇岛动力煤价格环比下跌 ................................................................ - 7 - 图表3：山西地区动力煤价格全面下跌 ..................................