煤炭行业：电厂日耗煤继续上升，关注动力煤旺季需求

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2017年11月19日 煤炭开采 煤炭行业定期报告20171119： -电厂日耗煤继续上升，关注动力煤旺季需求 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：笃慧 执业证书编号：S0740510120023 电话：021-20315133 Email：duhui@r.qlzq.com.cn 联系人：陈晨 电话： Email： [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 36 行业总市值(百万元) 1086469.41925814 行业流通市值(百万元) 990567.03188017 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<10月煤炭行业数据点评：产量依然有限，看好旺季反弹行情>>2017.11.15 <<煤炭行业周报20171111：电厂日耗煤 上 升 ， 下 游 仍 以 去 库 存 为 主导>>2017.11.12 <<煤炭行业大涨点评：基本面预期转好，国能投大手笔参与中美能源领域合作>>2017.11.10 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2015 2016 2017E 2018E 2015 2016 2017E 2018E 陕西煤业 7.85 -0.30 0.28 1.10 1.17 -26.2 28.0 7.1 6.7 1.85 买入 兖州煤业 12.50 0.25 0.42 1.35 1.56 50.0 29.8 9.3 8.0 1.14 买入 潞安环能 9.05 0.03 0.29 0.88 0.96 301.7 31.2 10.3 9.4 1.32 买入 西山煤电 8.91 0.04 0.14 0.61 0.71 222.8 63.6 14.6 12.5 1.54 买入 中国神华 23.37 0.81 1.14 2.33 2.64 28.9 20.5 10.0 8.9 1.59 买入 备注： [Table_Summary] 投资要点  投资策略：电厂日耗煤继续上升，关注动力煤旺季需求。上周煤炭板块下跌2.55%，表现弱于沪深300的上涨0.22%。短期来看，下游仍以去库存为主，煤价继续承压。动力煤角度，随着气温逐渐降低以及南方水电走弱，火电发电逐渐恢复，本周6大电厂日均耗煤继续环比上升3.6万吨/天至62.2万吨/天，库存可用天数环比下降2天至20天，受大力度安检、露天矿征地滞后等影响，旺季动力煤整体供应增量有限，煤价预计回落的幅度有限。煤焦钢角度，不少焦企面临亏损局面，焦企自发限产的力度继续加强，叠加环保限产因素，焦企开工率下滑明显，供应有望持续收紧，本周炼焦煤表现依旧疲弱，下游依旧多持观望态度，市场情绪短期仍以悲观为主。近期，发改委印发《关于推进2018年煤炭中长期合同签订履行工作的通知》一文，关于下水煤合同定价机制，要求继续参照上年度“基准价+浮动价”的办法协商确定定价机制，对基准价协商不能达成一致意见的，仍按不高于2017年度水平执行。四季度煤价高位震荡，动力煤价有望环比进一步提升，行业基本面仍乐观，中长期来看煤价有望维持在中高位，估值有进一步提升的诉求，我们认为在板块充分回调叠加旺季动力煤预期止跌企稳，板块或存在一波比较好的反弹行情。主要看好低估值及国企改革催化的煤炭股，兖州煤业、陕西煤业、中国神华、露天煤业、潞安环能、西山煤电、山煤国际等。  行业要闻回顾：（1）发改委：明确三类电煤中长期合同定价机制；（2）国家统计局：钢铁煤炭去产能年度目标超额完成；（3）河北2013年以来压减炼钢产能近7千万吨；  国际煤价：动力煤价格全面下跌，焦煤价格总体上涨。（1）美元指数下跌、原油价格下跌。美元指数收于93.69，下跌0.74%，布伦特原油期货价格收于62.72美元/桶，下跌1.26%。（2）国际港口动力煤价格全面下跌。纽卡斯尔动力煤价格跌至95.95美元/吨，下跌2.98%。（3）澳洲峰景矿硬焦煤价格上涨，收于196.75美元/吨（环比上涨2.22%）。  国内煤价：港口动力煤价下跌，焦煤价格稳中有跌。（1）环渤海动力煤指数下跌至577元/吨，周环比下跌1元/吨，秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于665元/吨，周环比下降9元/吨；（2）焦煤价格稳中下跌，京唐港山西产主焦煤价格收于1610元/吨，周环比下降40元/吨；（3）无烟煤价格上涨，喷吹煤价格下跌。  国内库存：秦港库存下降，电厂库存下降，焦煤港口库存下降。（1）本周，秦皇岛港库存681万吨，周环比下降10万吨，广州港库存242.2万吨，下降0.9万吨。（2）六大电厂库存1269.10万吨，周环比下降17.8万吨，日耗煤62.20万吨，环比上升3.6万吨/天，可用天数下降至20天，环比减少2天。（3）京唐港炼焦煤库存82.8万吨，周环比下降3.1万吨，国内大中型钢厂焦煤可用天数13.5天，与上周持平。  风险提示：流动性偏紧；经济增速不及预期；政策调控力度过大。 (15%)(8%)(1%)6%13%20%11/21/161/21/173/21/175/21/177/21/179/21/17采掘 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 投资策略：电厂日耗煤继续上升，关注动力煤旺季需求 ..................................... - 4 - 本周行业重要事件回顾 ........................................................................................ - 6 - 发改委： 明确三类电煤中长期合同定价机制.............................................. - 6 - 国家统计局：钢铁煤炭去产能年度目标超额完成 ........................................ - 6 - 河北2013年以来压减炼钢产能近7千万吨 ................................................ - 6 - 国际煤价：动力煤价格全面下跌，焦煤价格总体上涨 ........................................ - 7 - 美元指数下跌、原油价格下跌 ..................................................................... - 7 - 国际动力煤价全面下跌 ................................................................................ - 7 - 国际焦煤价格总体上涨 ................................................................................ - 8 - 国内煤价：港口动力煤价下跌，焦煤价格稳中有跌 ............................................ - 8 - 动力煤：环渤海动力煤价格577元/吨，与上周环比下跌1元/吨。 ........... - 8 - 炼焦煤：现货价格稳中有跌 ......................................................................... - 9 - 无烟煤价上涨，喷吹煤价下跌 ................................................................... - 10 - 库存：秦港煤炭库存下降、6大电厂库存下降 .................................................. - 11 - 动力煤库存：秦港库存下降、电厂库存下降 ............................................. - 11 - 炼焦煤库存：港口库存下降，钢厂库存可用天数持平 ............................... - 12 - 运输：国内煤炭海上运价均有上涨.................................................................... - 12 - 煤炭行业市场表现：上周煤炭指数下跌2.55% ................................................. - 13 - 风险提示 ............................................................................................................ - 14 - 图表目录 图表1：重点公司盈利预测与估值 ...................................................................... - 5 - 图表2：美元指数下跌、原油价格下跌 ............................................................... - 7 - 图表3：纽卡斯尔港口动力煤价格下跌 ............................................................... - 7 - 图表4：海外焦煤价格总体上涨 .......................................................................... - 8 - 图表5：秦皇岛动力煤价格下跌 .......................................................................... - 9 - 图表6：山西地区动力煤车板价格下跌（11.10） ............................................... - 9 - 图表7：河北开滦焦煤价格持平（11月10日） ............................................... - 10 - 图表8：柳林4号炼焦煤价格持平（11月10日） ............................................ - 10 - 图表9：焦炉开工率本周继续下滑 .................................................................... - 10 - 图表10：10月下旬粗钢产量环比下跌 .............................................................. - 10 - 图表11：本周唐山地区焦炭价格下降 ............................................................... - 10 - 图表12：本周螺纹钢现货价格上涨 ................................................................... - 10 - 图表13：无烟块煤价格上涨.............................................................................. - 11 - 图表14：屯留地区喷吹