煤炭行业：国内动力煤下游继续去库存但放缓，火力发电量增

煤炭行业报告总结

核心观点与市场行情

• 价格：国内动力煤价微涨，国际动力煤价有所回落。截至9月13日，国内秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价852元/吨，环比涨1.07%；国际方面，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格不变，欧洲、南非动力煤价格环比分别下跌4.31%和4.10%。
• 产量：陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭产量环比均上涨，其中山西产量涨幅最大（4.84%），陕西和内蒙古分别上涨3.73%和1.09%；全国原煤产量同比上涨3.76%。
• 进口：动力煤月度进口量环比和同比均下跌，8月进口量4584万吨，环比下跌0.80%，同比下跌3.41%。
• 库存：三大港口煤炭库存环比微降（0.30%），但同比显著上涨（10.92%）；六大发电集团煤炭库存可用天数和库存量环比、同比均下跌。
• 下游需求：六大发电集团日均耗煤量环比微降（1.18%），同比显著上涨（16.21%）；全国发电量同环比上涨，火力发电量占比环比增加2.67个百分点。
• 运费：国内海运费继续明显上浮，秦皇岛到上海航线环比上涨10.70%，到宁波航线环比上涨2.71%；国际海运费涨跌不一。

研究结论

• 国内动力煤市场呈现供需两弱的态势，价格涨跌互现，库存水平高位，下游需求虽有所恢复但力度不足。
• 陕晋蒙煤炭产量持续增长，进口量持续下降，国内供应充足，但需求端恢复缓慢。
• 运费上涨对煤价形成一定支撑，但整体市场仍面临有效需求不足和煤价下跌的风险。

风险提示

行业面临有效需求不足，煤价下跌等不及预期的风险。