煤炭行业：国内动力煤价微跌，火力发电量占比继续提升

核心观点与关键数据

价格
国内动力煤价格微跌，秦皇岛山西优混5500平仓价852元/吨，环比降0.35%。产地方面，内蒙古微跌，山西微涨；国际动力煤价格均上涨，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤离岸价147美元/吨，环比涨7.30%。

产量
9月原煤产量4.14亿吨，环比增4.52%，同比增5.47%。陕晋蒙三省国有重点煤矿产量环比均上涨，山西同比显著增25.51%，陕西同比降0.20%，内蒙古同比降1.30%。

进口
9月煤及褐煤进口量4759万吨，同比增12.93%，环比增3.82%；动力煤进口量1486万吨，同比增9.04%，环比增0.30%。

库存
三大港口库存合计1213.9万吨，环比增3.89%；六大发电集团库存1470.6万吨，环比增10.48%，可用天数18天，环比增22.45%。

下游需求
六大发电集团日均耗煤量81.22万吨，环比降10.28%；全国发电量同比增7.62%至8024亿千瓦时，环比降11.57%，火电占比67.93%，同比增1.24个百分点。

运费
国内海运费上涨，秦皇岛到上海CBCFI涨11.07%，到宁波CBCFI涨7.03%；国际海运费涨跌不一，澳洲纽卡斯尔-中国海运费跌9.25%，印尼塔巴尼奥-中国海运费涨1.41%。

研究结论

国内动力煤价格基本持平，国外动力煤价格回升。三大港口及六大发电集团库存上涨，但发电集团日均耗煤量下跌。9月动力煤进口量环比微涨。行业面临有效需求不足、煤价下跌不及预期的风险。

风险提示

行业面临有效需求不足，煤价下跌等不及预期的风险。