煤炭行业周报：港口库存明显去化，动力煤价格稳中有涨

——煤炭行业周报（2026.7.27-2026.8.2） 看好 本期投资提示： ⚫动力煤方面，截至7月31日，据中国煤炭市场网，秦皇岛港口Q4500、Q5000、Q5500动力煤现货价收报655、737、825元/吨，环比上周分别上涨13元/吨、上涨5元/吨和持平。供给端，据中国煤炭市场网，环渤海四港区本周日均调入量180.86万吨，环比上周增加15.34万吨，增幅9.27%，同比增长17.16%。需求端，据中国煤炭市场网，环渤海四港区本周日均调出量202.86万吨，环比增加40.91万吨，增幅25.26%，同比增长8.72%。截至7月31日，港口库存为2813.6万吨，环比上周减少165.5万吨，降幅5.56%，比去年同期高333.9万吨，同比上升13.47%。展望后市，山西等主产地安监压力不减、预计产能释放受限；华东、华中高温范围扩大，江浙沪气温回升，带动电厂日耗维持高位，港口库存持续去化。炼焦煤方面，据钢之家，截至7月31日，山西安泽低硫主焦出厂价2010元/吨，环比下跌10元/吨。供给端，山西等主产地安监严格，产量受限。据我的钢铁网，截至7月31日，523家样本矿山精煤库存205万吨，环比上周增加2万吨，增幅1.0%，同比下降17.30%；需求端，据我的钢铁网，截至7月31日，247家主要钢企日均铁水产量235.50万吨，环比上周下降2.13万吨/日，降幅0.90%。当前焦煤需求韧性犹存，而产地供给较为紧张，将支撑焦煤价格。我们推荐煤化工业务盈利提升带来公司业绩改善的兖矿能源、中煤能源，建议关注中国旭阳集团；看好动力煤价格上涨，建议关注成长性标的新集能源、特变电工、晋控煤业、华阳股份、淮河能源；推荐稳定经营、高股息标的中国神华、陕西煤业，建议关注鄂尔多斯；推荐弹性焦煤标的山西焦煤、淮北矿业、潞安环能、平煤股份，建议关注恒源煤电。 证券分析师 严天鹏A0230524090004yantp@swsresearch.com闫海A0230519010004yanhai@swsresearch.com施佳瑜A0230521040004shijy@swsresearch.com 研究支持施佳瑜A0230521040004shijy@swsresearch.com 联系人施佳瑜A0230521040004shijy@swsresearch.com 重要信息回顾： ⚫疆煤产业链。据新疆煤炭交易中心，7月30日，新疆能源集团签署年度20万吨煤炭购销协议，采用“铁路干线+公路短驳”点对点直达模式，进一步拓展“疆煤入皖”通道。据新疆煤炭交易中心，7月31日，巴里坤县5200大卡沫煤坑口价235元/吨，环比持平。 ⚫本周日耗环比下降、电厂库存增加。据中国煤炭市场网，截至7月30日，沿海八省电厂库存3777万吨，环比增加39万吨，增幅1.05%，同比增加255万吨；本周平均日耗225.7万吨/天，环比下降0.1万吨/天；可用天数16.7天，环比持平。⚫供需博弈，国际油价下跌。根据伦敦国际石油交易所，截至7月31日，布伦特原油期货结算价90.12美元/桶，环比上周下跌6.66美元/桶，跌幅6.88%。⚫非电库存：华东港口库存增加、广州港库存增加。据中国煤炭市场网，截至7月23日，华东港口库存611万吨，环比上周增加19万吨，增幅3.2%。据广州华南煤炭交易中心，截至7月31日，广州港库存343.5万吨，环比增加1.6万吨，增幅0.47%。⚫国内沿海运费下降、国际运费下降。据秦皇岛煤炭网，截至7月31日，国内主要航线平均海运费报收48.54元/吨，环比下降4.14元/吨，降幅7.86%。据中国煤炭市场网，截至7月30日，印尼南加至宁波煤炭运价13.55美元/吨，环比下降0.13美元/吨，降幅0.95%。⚫风险提示：宏观经济超预期下滑、煤炭需求低于预期；国际煤价超预期下跌。 目录 1．近期行业政策及动态....................................................42．产地动力煤价格持平、焦煤价格持平...........................53．国际油价下跌..............................................................64．环渤海港口库存环比下降............................................75．国内沿海运费环比下降................................................86．重点公司估值表...........................................................97．风险提示.....................................................................9 图表目录 图1：产地动力煤价格（元/吨）..........................................................................5图2：动力煤价格指数（元/吨）..........................................................................5图3：产地炼焦煤价格（元/吨）...........................................................................6图4：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）............................................................6图5：国际油价与国际国内煤价（原始单位）.......................................................6图6：国际油价与国际煤价比值（热值统一）.......................................................6图7：环渤海四港区调入量（万吨）.....................................................................7图8：环渤海四港区调出量（万吨）.....................................................................7图9：环渤海四港区锚地船舶（艘）.....................................................................7图10：环渤海四港区煤炭库存（万吨）...............................................................7图11：国内主要航线平均海运费（元/吨）...........................................................8图12：澳洲-中国海运费（美元/吨）....................................................................8 表1：重点公司估值表（元/股，亿元，元，倍）..................................................9 1．近期行业政策及动态 一、据《马尼拉公报》，7月24日，菲律宾能源部长加林表示，菲律宾正就印尼拟上线的大宗商品出口统一平台DSI与印尼方面沟通，并考虑在私营进口渠道受限时建立政府间供煤安排。DSI计划自9月1日起对煤炭、棕榈油等战略商品开展监控和记录，2027年1月进入第二阶段，逐步发挥单一销售代理职能，具体交易、定价及收费细则尚待明确。 二、据印尼总检察院，7月23日，印尼总检察院将中加里曼丹PT Asmin KoalindoTuhup煤矿腐败案的4名嫌疑人移交中雅加达检察院。案件涉及2016—2025年，该矿的PKP2B采矿契约于2017年被终止后仍持续组织煤炭开采和出口，检方测算由此造成国家损失17.7万亿印尼盾。 三、据国家矿山安全监察局，7月27日，新版《防治煤矿冲击地压细则》解读发布。《细则》将冲击地压矿井划分为5类，强化区域先行、分类防治、监测预警、限员和生产进度管理；中等以上冲击地压煤层符合条件的必须开采保护层，风险未降至临界值以下不得采掘。新规自9月23日起施行，将进一步提高高风险矿井生产和复产的合规要求。 四、据榆林市能源局，7月28日，国家矿山安全监察局在陕西开展监督检查时，发现榆树湾煤矿等4处煤矿存在重大隐患，相关执法部门已责令其停产整顿。 五、据中国煤炭资源网，7月31日，贵州省政府办公厅印发《贵州省矿业权招标出让管理办法（试行）》，规范探矿权、采矿权招标评审及履约监管，并将技术能力、生态修复和安全生产等纳入综合评价。 2．产地动力煤价格持平、焦煤价格持平 产地动力煤价格环比持平。根据中国煤炭市场网，截至7月31日，大同南郊5500大卡弱粘煤坑口价环比持平，报收655元/吨；内蒙古鄂尔多斯5200大卡原煤坑口价环比持平，报收530元/吨；榆林5800大卡动力煤坑口价环比持平，报收665元/吨。 动力煤价格指数稳中有涨。根据秦皇岛煤炭网，截至7月29日，环渤海地区动力煤价格指数环比持平，报收715元/吨；截至7月31日，秦皇岛港发热量5500大卡动力煤综合交易价环比持平，报收725元/吨。截至7月31日，国煤下水动力煤价格指数NCEI（5500k）环比上涨1元/吨，报收723元/吨；CECI沿海指数（5500k）环比上涨5元/吨，报收747元/吨。 国际动力煤涨跌互现。据中国煤炭经济网，截至7月28日，印尼产（Q3800）FOB价63.15美元/吨，环比上涨0.65美元/吨，涨幅1.04%。据中国煤炭市场网，截至7月10日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌0.21美元/吨，报收128.93美元/吨；南非理查德RB煤炭价格指数环比持平，报收85.25美元/吨；欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收95.88美元/吨。 资料来源：秦皇岛煤炭网，申万宏源研究 资料来源：中国煤炭市场网，申万宏源研究 产地炼焦煤价格环比持平。据中国煤炭市场网，截至7月31日，山西古交2号焦煤车板价环比持平，报收1820元/吨；河南平顶山焦煤车板价环比持平，报收2010元/吨；安徽淮北焦煤车板含税价环比持平，报收1990元/吨；六盘水主焦煤车板价环比持平，报收1850元/吨。 国际炼焦煤价格环比下跌。据中国煤炭市场网，截至7月31日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比下跌5.5美元/吨，报价237美元/吨；澳洲产主焦煤京唐港库提价环比下跌170元/吨，报价1730元/吨。 资料来源：中国煤炭市场网，申万宏源研究 资料来源：中国煤炭市场网，申万宏源研究 产地无烟煤煤价环比持平。根据中国煤炭市场网，截至7月31日，阳泉无烟煤洗中块车板价环比持平，报收1350元/吨；晋城无烟煤小块坑口含税价环比持平，报收1330元/吨。 产地喷吹煤车板含税价环比持平。据中国煤炭市场网，截至7月31日，阳泉发热量大于7000大卡喷吹煤车板含税价环比持平，报收1200元/吨；长治6000大卡喷吹煤车板含税价环比持平，报收1200元/吨。 3．国际油价下跌 布伦特原油期货价格环比上涨。根据伦敦国际石油交易所，截至7月31日，布伦特原油期货结算价90.12美元/桶，环比上周下跌6.66美元/桶，跌幅6.88%。 国际油价与国际煤价比值、国际油价与国内煤价比值环比上涨。根据伦敦国际石油交易所的布伦特原油价格，及中国煤炭市场网的国际、国内煤价计算，按热值统一为吨标准煤后，截至7月24日，