2024年上半年煤炭行业数据及展望
1. 行业数据
- 全行业营收与利润：2024年上半年煤炭全行业营业收入15586.2亿（同比-12.6%），利润总额3168.6亿（同比-24.8%）。煤炭上市公司收入7104.2亿（同比-9.8%），归母净利800.6元（同比-26.6%）。2024年Q2收入3496.3亿元（同比-8.1%），归母净利383.3亿元（同比-16.2%、环比-8.1%）。
- 业绩影响因素：二季度煤价回落是业绩同比下滑的主要原因，但高长协企业业绩相对稳健，部分有量增的煤企实现业绩同比增长。
2. 展望后市
- 宏观预期与需求改善：供给稳健释放后，宏观预期及需求改善将成为助推板块估值修复的重要因素。
- 市值管理与分红：多家煤企拟进行中期分红，板块长期仍具配置价值。
3. 动力煤市场
- 价格及事件回顾：秦皇岛Q5500动力煤价格止跌反弹至839元/吨（环比+0.72%）。产地个别煤矿减产，整体供应小幅收缩。终端冶金化工补库带动价格探涨。港口库存延续去化，发运倒挂下铁路运量低位。下游电厂日耗仍处高位震荡，但九月日耗回落预期渐近。
- 短期价格观点：煤价有望开启震荡反弹。水电预期减弱，火电补位效应愈强；“金九银十”旺季将至，建材消费边际增加，非电行业用煤需求或修复。
- 中长期价格观点：动力煤在800元/吨上有较强支撑。2024年1-6月煤炭总产量同比下降1.72%，年化产量较2023年下降；电煤长协履约要求下，进口量增量有限。
4. 焦炭市场
- 价格及事件回顾：京唐港主焦煤价格上涨至1770元/吨（环比+5.36%）。焦煤产地部分煤矿恢复，供应稳步增加。焦炭第七轮提降落地后，部分焦企减产限产。焦炭价格下调，钢厂亏损下终端控量，铁水产量持续下滑。
- 短期价格观点：双焦价格将底部企稳。铁水产量高位运行&钢厂库存低位，刚需补库下原料需求有持续性。
- 中长期价格观点：宏观预期改善下，双焦价格有望震荡反弹。2024年5月地产政策支持黑色需求企稳；设备更新和消费品以旧换新政策拉动焦煤长期需求。
5. 本周数据回顾
- 价格：秦皇岛Q5500平仓价839元/吨（+0.72%），京唐港主焦煤库提价1770元/吨（+5.36%），国内主要港口冶金焦平仓价1645元/吨（-2.95%）。
- 供需：秦皇岛港铁路调入量35.7万吨（-8.93%），港口吞吐量44.7万吨（-12.70%）。
- 库存：秦皇岛库存460万吨，较上周减少53万吨（-10.33%）；钢厂焦煤库存734万吨，较上周增加17万吨（+2.35%）。
- 国际市场：IPE鹿特丹煤炭价121.3美元/吨（-1.26%），澳大利亚峰景焦煤到岸价212.5美元/吨（-1.16%）。动力煤内外价差收窄，主焦煤内外价差扩大。
6. 投资建议
- 核心逻辑：煤价中枢有望逐年稳步提升，市值管理与分红政策利好煤炭股。
- 推荐方向：
- 优质分红：陕西煤业、山煤国际、中煤能源；建议关注：中国神华、兖矿能源。
- 长期增量：新集能源、甘肃能化、电投能源、昊华能源、永泰能源；建议关注：广汇能源、盘江股份、陕西能源、苏能股份。
- 双焦弹性：潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团；建议关注：山西焦煤、冀中能源。
7. 风险提示
- 国内经济复苏进度不及预期
- 海外需求恢复不及预期
- 原油价格下跌拖累煤化工产品价格
