煤炭行业周报：港口库存持续去化，煤价或已近底部

核心观点

• 动力煤：港口库存去化进行中，部分产地动力煤价上涨。随着供需关系的逐步改善，煤价或已接近底部，但在库存未能出现明显回落的情况下，难迎来煤价拐点。
• 炼焦煤：焦煤价格一降再降，焦钢总库存继续走低。市场观望情绪浓厚，下游焦企和钢厂采购谨慎，多以维持刚需为主，预计焦煤市场将延续偏弱走势，价格降幅有望收窄。
• 权益市场：以色列对伊朗核设施发动空袭，引发避险情绪升温，创新药在政策支持及技术突破催化下表现强势，半导体受限售股解禁压制，消费电子与汽车板块因需求复苏不及预期，叠加中美关税博弈扰动，出现回调。市场平均成交额1.3万亿元，单日融资买入额1000亿上下震荡，市场情绪回暖，由于板块轮动加剧，煤炭行业稍不及大盘指数。

关键数据

• 动力煤：
  • 100家动力煤矿产能利用率：90.9%，环比下降2.5%
  • Q5500进口煤到岸价：环比上涨3元/吨，Q4700进口煤到岸价：环比下跌12元/吨
  • 北方港口日均动力煤库存量：2894.22万吨，周环比下降64.35万吨
  • 南方电厂日耗：180.40万吨，环比上涨4.6万吨
• 炼焦煤：
  • 88家样本炼焦煤矿产能利用率：85.8%，周环比下降0.7%
  • 澳洲峰景矿硬焦煤到岸价：191.0美元/吨，周环比下降2.8%
  • 230家独立焦企炼焦煤库存：669.31万吨，周环比下降21.41万吨
  • 247家钢厂炼焦煤库存：774.14万吨，周环比增加3.03万吨
  • 247家钢厂高炉开工率：83.39%，周度环比下降0.15%
  • 日均铁水产量：241.54万吨，周度环比下降0.20万吨

研究结论

• 动力煤：现阶段矿难事故抬头、监管趋严，以及煤价不断下跌趋近成本线，供给量有一定缩减，叠加高温天增多，电厂日耗有望逐渐提升，随着供需关系的逐步改善，煤价或已接近底部。预计价格仍以弱稳运行为主。
• 炼焦煤：市场观望情绪浓厚，下游焦企和钢厂采购谨慎，多以维持刚需为主，由于煤价重心逐步下移、库存处于低位，对煤价形成的压力降低，预计焦煤市场将延续偏弱走势，价格降幅有望收窄。
• 投资建议：建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。
• 风险提示：终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。