煤炭行业周报：港口库存持续去化，煤价或已近底部

邮箱：0.70.80.91.01.11.21.3 1 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告——煤炭行业周报一、市场表现：权益市场涨跌互现，煤炭板块稍不及指数本周（2025.6.9-2025.6.15），权益市场涨跌互现，以色列对伊朗核设施发动空袭，引发避险情绪升温，创新药在政策支持及技术突破催化下表现强势，半导体受限售股解禁压制，消费电子与汽车板块因需求复苏不及预期，叠加中美关税博弈扰动，出现回调。整体看，有色金属、石油石化、农林牧渔等涨幅居前，家用电器、食品饮料、建筑材料等跌幅居前。市场平均成交额1.3万亿元，单日融资买入额1000亿上下震荡，相较于上周，市场情绪回暖，由于板块轮动加剧，煤炭行业稍不及大盘指数。具体来看，上证指数周度收跌0.25%，收报3377点，沪深300指数收跌0.25%，收报3864.18点。申万一级行业中，煤炭行业小幅下跌，周收跌0.50%，收报2565.75点，跑输指数。个股方面，本周煤炭板块30家上市公司涨少跌多，涨幅最大的三家公司分别为：安源煤业(11.33%)、山西焦煤(4.15%)、兖矿能源(3.02%)；跌幅最大的三家公司分别为：大有能源(-4.15%)、平煤股份(-3.67%)、电投能源(-2.34%)。图表1：申万31个行业周涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券图表2：煤炭行业涨跌幅（%）数据来源：Wind，大同证券11.33有色金属石油石化申万农林牧渔(申万)传媒(申万)医药生物(申万)非银金融(申万)国防军工(申万)综合(申万)银行(申万)公用事业(申万)交通运输(申万)纺织服饰(申万)钢铁(申万)基础化工(申万)社会服务(申万) 上证指数沪深300轻工制造(申万)电力设备(申万)通信(申万)汽车(申万)煤炭(申万) 2申万()机械设备(申万)环保(申万)美容护理(申万)建筑装饰(申万)商贸零售(申万)房地产(申万)电子(申万)计算机(申万)建筑材料(申万)家用电器(申万) -4-202468101214 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告——煤炭行业周报二、动力煤：港口库存去化进行中，部分产地煤价上涨本周，部分产地动力煤价上涨。供需方面，供给侧来看，现阶段矿难事故略有抬头，安全监管趋严，多数煤矿生产心态谨慎，主产区供给压力继续减少、煤炭产量环比下降，100家动力煤矿产能利用率达到90.9%，环比下降2.5%；进口煤方面，在价差和汇率波动影响下，Q5500进口煤到岸价环比上涨3元/吨，Q4700进口煤到岸价环比下跌12元/吨，当前国内终端库存较为充足、内贸市场走势疲软，虽然进口煤价格补跌但优势仍不明显，进口量仍处于收缩状态，特别是部分进口长协资源兑现也开始出现困难，预计进口煤量将继续受到影响；港口库存方面，北方港口调入量上升、调出量同步上升，在疏港措施和长协拉运推动下，上游港口库存持续去化，降到2900万吨以下。需求侧来看，近期南方地区多降雨、高温暂受抑制，北方多高温，多雨水推升水电出力，火电遭受挤压，市场采购积极性较低，本周，电厂日耗震荡上行，南方电厂日耗180.40万吨，环比上涨4.6万吨，基本处于历史平均位置；非电煤需求较为平稳，水泥行业开工率39.8%，环比下降3.6%，化工行业煤炭周耗697万吨，环比上升0.3%，钢铁、建材等非电行业开工率不高，多以刚需采购为主，在需求疲软态势下，预计短期内动力煤市场仍将面临一定的压力。价格方面，本周，动力煤价格环比异化波动，尤其是部分产地煤价出现上涨。现阶段矿难事故抬头、监管趋严，以及煤价不断下跌趋近成本线，矿方生产保持谨慎心态，供给量有一定缩减，叠加高温天增多，电厂日耗有望逐渐提升，随着供需关系的逐步改善，煤价或已接近底部，但在库存未能出现明显回落的情况下，难迎来煤价拐点，预计价格仍以弱稳运行为主。事件方面，国家发改委要求6月底前华北、华东电厂库存必须满仓，同时，有50亿专项资金用于清洁补贴，每度电补1分钱，以支持相关工作。6月4日，国务院副总理丁薛祥在山西调研时指出，要加强迎峰度夏期间能源保供，推动电煤市场平稳运行，确保民生及重要用户用电供应安全稳定。这表明政府对动力煤市场的重视，强调了保障动力煤供应对于稳定经济社会运行的重要性，也为相关企业在生产、运输等方面提供了政策指引。1.价格：部分产地煤价上涨，港口煤价保持不变部分产地动力煤价上涨，较去年同期同比下降。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价继续反弹受阻。内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价416元/吨，周度环比下降2元/吨，同比下降261元/吨；山西大同动力煤（Q5500）坑口价471元/吨，周度环比上涨6元/吨，同比下降301元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价430元/吨，周度环比下降20元/吨，同比下降260元/吨。煤炭产区受现货与长协价格倒挂和月末产量完成，及环保检查的影响，供给有一定收缩，国家发给委要求6月底前华北、华东电厂库存必须满仓，以及高温天增多，电厂煤炭库存增加，日耗有所提升，随着供需关系的逐步改善，动力煤价或已接近底部。 3 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告——煤炭行业周报图表3：产地动力煤坑口价（元/吨）数据来源：Wind，大同证券港口动力煤价格保持不变。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价609元/吨，周度环比不变，同比下降264元/吨。港口煤炭现货价与长协价持续倒挂，下游需求仍不足，预计价格将继续震荡运行。图表4：秦皇岛动力末煤(Q5500山西产)平仓价（元/吨）数据来源：Wind，大同证券2.供需结构：北方港口库存持续去化，电厂日耗提升北方港口库存继续去化，压力得到缓解。本周，北港煤炭调入量增加、调出量也同步增加，港口库存高位下滑，回到2900万吨以下。具体来看，北港日均动力煤库存量2894.22万吨，周环比下降64.35万吨，较去年同期上涨286.85万吨。其中，日均调入量187.20万吨，周环比增加15.61万吨，较去年同期增加5.43万吨；日均调出量192.33万吨，周环比增加4006008001,0001,2001,4002022-06-242022-07-242022-08-242022-09-242022-10-242022-11-242022-12-242023-01-242023-02-242023-03-242023-04-242023-05-242023-06-242023-07-242023-08-242023-09-24大同弱粘煤(Q5500)陕西榆林烟煤末(Q5500)2021-11-292021-12-292022-01-292022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-312023-02-282023-03-312023-04-302023-05-312023-06-30秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500,山西产) 6008001,0001,2001,4001,6001,800 42023-07-312023-08-312023-09-302023-10-312023-11-302023-12-312024-01-312024-02-292024-03-312024-04-302024-05-312024-06-302024-07-312024-08-312024-09-302024-10-312024-11-302024-12-312025-01-312025-02-282025-03-312025-04-302025-05-31 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告——煤炭行业周报6.55万吨，较去年同期增加23.65万吨。下游供给侧，南方港口库存环比增加。下游港口库环比上涨，其中长江港口库存连续上涨，广州港库存小幅上涨。具体来看，长江港口日均动力煤库存量732万吨，周度环比增加3万吨，较去年同期下降18万吨；广州港港口日均动力煤库存量285.92万吨，周环比增加7.72万吨，较去年同期下降31.30万吨。需求侧，电厂煤炭日耗提升，煤炭库存继续增加。随着高温天气增多，电煤需求有一定回暖，非电用煤需求不温不火。本周，电厂煤炭日耗上升，库存可用天数下降到19天左右，具体来看，日均动力煤库存量3416万吨，较上周环比增加66万吨，较去年同期下降250万吨，电厂煤炭日耗量位于历史平均水平，日耗煤180.40万吨，较上周环比增加4.6万吨，较去年同期减少12.40万吨；库存煤可用天数19.10天，较上周减少0.7天，较去年同期增加2.0天。图表5：环渤海港口动力煤库存量（万吨）数据来源：Wind，大同证券图表7：环渤海港口动力煤调出量（万吨）数据来源：Wind，大同证券1/12/13/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/110/111/112/12022202320242025第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周2022202320242025 5图表6：环渤海港口动力煤调入量（万吨）数据来源：Wind，大同证券图表8：长江港口动力煤库存量（万吨）数据来源：Wind，大同证券110130150170190210230第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周20212022202320242025100200300400500600700800900第01周第03周第05周第07周第09周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周20212022202320242025 100120140160180200220240第01周第03周第05周2021 请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告——煤炭行业周报图表9：广州港港口动力煤库存量（万吨）数据来源：Wind，大同证券三、炼焦煤：焦煤价格一降再降，焦钢总库存继续走低本周，炼焦煤价格继续下降。供需方面，供给侧来看，主产区煤矿可能面临更严格的安全检查与产能调控，多数煤矿维持稳价策略，减产概率不大，整体供应相对充足，88家样本炼焦煤矿产能利用率为85.8%，周环比下降0.7%，产能小幅下降；进口煤方面，澳洲峰景矿硬焦煤到岸价报191.0美元/吨，周环比下降2.8%，澳煤与内贸煤价差继续倒挂，成交冷清，甘其毛都口岸蒙古焦煤出厂价格880元/吨，周环比下降2.22%，到港具有较强的竞争力。需求侧来看，下游焦钢企业处于缓慢去库状态，对原料库存控制严格，采购维持刚需，随着下游钢材行业的市场风险和经营压力增大，吕梁地区焦企限产30%，对焦煤采购需求低迷，本周钢厂盈利率为58.43%，周度环比下降0.42%，同比增加8.66%，焦化厂高炉开工率和铁水产量在高位略有下降，247家高炉开工率83.39%，环比下降0.15%，日均铁水产量241.54万吨，环比减少0.20万吨，此外，南北方高温，加上南方降雨天气多，以及建材面临淡季，钢材需求环比将会走弱，焦煤供需偏宽松，价格仍有继续下行压力。价格方面，本周，炼焦煤市场价格继续下降，市场观望情绪浓厚，下游焦企和钢厂采购谨慎，多以维持刚需为主，由于煤价重心逐步下移、库存处于低位，进一步降库压力降低，对煤价形成的压力也会降低，预计焦煤市场将延续偏弱走势，价格降幅有望收窄。事件方面，中国炼焦行业协会呼吁企业主动减产30%，并拒绝钢厂无序降价，力争稳定焦炭基价。6月3日至5日，山西焦煤国贸公司外贸分公司代表参加印尼矿业大会，与多家海外终端工厂、矿业企业及行业协会展开洽谈，围绕炼焦煤资源供给、供应链