有色新能源年报

有色新能源年报 行业研究报告 2023年12月25日 年度策略报告 报告内容摘要: 镍元素全面过剩的时代已经到来，并且还将延续下去，原生镍的过剩量还将有所扩大。中间品技术渐趋成熟，产量增长极快，使得新能源电池对于纯镍的需求明显下降。同时印尼镍铁产量的高速增长还将持续，这又会满足300系不锈钢对于镍元素的需求。即使不锈钢的产量依旧维持增长，对于纯镍的需求渐趋于零，不锈钢和镍的价格关系减弱。两项叠加之下，需求端对于电解镍的依赖明显减弱。预计需求将会有所缩减。预计2024全年来看会以抵抗式下跌为主，预计主要运行区间在10.5万/吨到15.5万/吨之间。风险提示：中间品及镍铁投产进度、三元电池技术突破、宏观转向 新能源年度策略报告 铜&铝：道由白云尽，春与青溪长 铜：美联储政策处于降息的交汇点上，叠加当前经济韧性偏强，2024年美国经济是陷入浅衰退还是实现软着陆尚不十分明朗。资本支出上行周期末期，矿端与冶炼端正值投产的高峰期，铜产业链整体宽松格局有望持续；下游新能源消费稳定增长，增速预计达到51.3%，基建政策托底作用持续，电力消费增速预计为6%，铜有望维持消费高增速，基本面呈现出供需双增，需求更强的格局，2024年预计出现59万吨的供应缺口。分析宏观与基本面间的博弈，当前铜的估值处于历史高位，若美国经济成功软着陆，铜大概率维持高位震荡的格局，运行区间65000-72000元/吨。若美国经济出现了浅衰退，宏观利空会迅速压低铜的现有估值，随后铜价开启牛市，运行区间预计50000-78000元/吨。 李艳婷—有色分析师从业资格证号：F03091846联系电话：0571-28132578邮箱：liyanting@cindasc.com 张岱玮—有色分析师从业资格证号：F03107229联系电话：0571-28132630邮箱：zhangdaiwei@cindasc.com 风险提示：美联储降息，地产竣工走弱 铝：当前供应已经触及4500万吨产能天花板的下沿，供应增量十分有限，考虑云南地区承接产能逐渐增多，水电掣肘逐渐明显，供应预计环比微降。消费增量潜力尚在，新能源端消费增速预计达到38.1%，地产端的保交楼政策仍在狠抓落实，仍有余量，总体消费增速预计为4.4%。供应受到刚性约束，消费增速尚可，供减需增之下，2024年电解铝有望出现213万吨的供应缺口。若海外宏观未出现衰退风险，电解铝大概率偏强震荡，若海外出现浅衰退，电解铝预计呈现V型走势。风险提示：美联储降息，地产竣工走弱 徐浩然—有色分析师从业资格证号：F03120971联系电话：0571-28132578邮箱：xuhaoran@cindasc.com 碳酸锂：成本的刚性，人性的弱点 需求端，2024年全球储能整体仍维持高增速，结合新能源车消费对碳酸锂需求保持增长。但是供应端明年海外多个项目顺利投产、扩产，总体供应增量更大，导致相对确定的过剩格局。当前市场继续由需求主导的前提下，价格仍然面临较大的下行压力，同时高成本的产能存在率先出清，从而回归平衡的可能，预计明年价格中枢在8-9万元/吨。风险提示：上游减产，需求边际转暖 工业硅：光伏扬帆盼“硅”来 工业硅今年已经进入到过剩时代，随着更多新增产能投放，明年产能过剩格局将会延续。需求端来看，多晶硅及光伏产业链已经成为下游需求的唯一亮点，随着多晶硅产能仍在不断投产，将会不断带动工业硅需求；地产竣工端好转向上传导仍需时间，预计全年对工业硅需求小幅好转；新能源车产销双增，对硅铝合金拉动较为明显，但其含硅量本身较低，对工业硅需求无明显带动；海外经济预计持续疲软，出口端较今年或将持稳。2024工业硅面临供需双增局面，供给增量完全覆盖下游需求增量，且今年库存高企，工业硅难有长线向上驱动，预计运行区间13000-16000之间。风险提示：政策推动、多晶硅投产进度 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 正文目录 请务必阅读正文之后的免责条款3一、电源侧：光伏及风电市场分析..........................................................................................................101.光伏行业政策及发展前景......................................................................................................................112.光伏发展历程及现状..............................................................................................................................112.1.光伏发展历程及现状..........................................................................................................................122.2.光伏未来发展趋势..............................................................................................................................133.风电行业政策及发展前景......................................................................................................................153.1.风电行业政策......................................................................................................................................153.2.全球及中国风电发展现状..................................................................................................................153.3.风电发展前景......................................................................................................................................18二、用户侧：新能源车市场分析..............................................................................................................201.全球新能源车行业表现..........................................................................................................................201.1.全球新能源车销量对比......................................................................................................................201.2.全球新能源车渗透率..........................................................................................................................211.3.全球新能源车企销售量表现..............................................................................................................222.美国..........................................................................................................................................................232.1.美国对于新能源车行业的政策推进..................................................................................................232.2.美国新能源车市场表现......................................................................................................................263.欧洲..........................................................................................................................................................273.1.欧洲碳排放&新能源车政策................................................................................................................273.2.欧洲主要国家新能源车政策演变......................................................................................................283.2.1.德国..................................................................................................................................................323.2.2.法国..................................................................................................................................................333.2.3.荷兰..................................................................................................................................................343.2.4.英国.................................................................................................................