核心观点与关键数据
基本金属市场概述
- 近五年基本金属基差变化情况及主要三大交易所铜库存走势分析。
- 铜精矿加工费（TC/RC）维持在历史低点，TC为-50.2美元/吨，RC为-5.02美分/磅，矿端紧张预期依旧存在。
- 锂辉石精矿（CIF中国）指数最新报价为2070美元/吨，周度下降114美元/吨。
有色金属需求端
- 2025年12月汽车产销环比下降，但新能源汽车销量占比达52.3%，同比仍增长。
- 2025年房地产开发数据：施工面积下降10.0%，新开工面积下降20.4%，竣工面积下降18.1%。
- 2025年底全国发电装机容量同比增长16.1%，太阳能发电装机容量增幅领先（35.4%）。
策略推荐：碳酸锂
- 碳酸锂期货周度跌幅18.36%，主力合约收跌10.99%，封于跌停板。
- 核心逻辑松动：终端需求下滑（1月上半月新能源汽车零售同比大幅下滑），供应端扰动影响减弱。
- 市场情绪转弱，监管压力下多头获利盘集中了结，2月份需求预期悲观。
- 操作建议：观望为宜，短期调整风险增加，需跟踪江西矿端政策及下游订单承接情况。
- 风险点：江西矿端审批超预期。
策略推荐：沪铜
- 沪铜周度涨幅2.32%，振幅13.28%，期价上演过山车，一度突破11万元/吨。
- 强势突破由宏观流动性、矿端供给约束和未来需求向好驱动，市场步入强预期主导阶段。
- 需警惕情绪反转风险：高价抑制传统消费，国内库存持续累库，下游需求承接力度待验证。
- 操作建议：关注10万关口争夺，宽幅震荡运行为主，需跟踪库存拐点、下游复工及海外矿山生产情况。
- 风险点：矿端“黑天鹤”。
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