市场概述
本周有色金属期货市场呈现分化走势。碳酸锂期货强势反弹，创上市以来单周最大涨幅，主力2605合约周度累计上涨24.16%，市场核心定价逻辑转向供给端不确定性。铜期货则呈现偏强震荡格局，受全球显性库存回升制约，整体涨幅有限。铝、锌、铅、镍等品种价格涨跌互现，其中铝价上涨1.53%，锌价下跌0.67%，铅价下跌2.17%，镍价上涨4.78%。
供给端分析
- 铜精矿：TC维持历史极端负值，现货TC为-46.58美元/吨，RC为-4.6美分/磅，矿端紧张预期依旧存在。
- 锂矿：江西地区锂云母矿环保政策收紧，新增矿山复产需时，加剧市场对供应的忧虑。锂辉石精矿（CIF中国）指数周度上涨234美元/吨，报2214美元/吨。
- 锡矿：缅甸锡矿复产稳步推进，2025年11月自缅甸进口锡精矿量环比增加203.77%，同比增加133.38%。
- 工业硅：553#硅价格维持稳定，报9550元/吨。
需求端分析
- 电力装机：全国累计发电装机容量同比增长17.1%，太阳能和风电装机容量分别同比增长41.9%和22.4%。
- 房地产：1-11月房屋施工面积同比下降9.6%，新开工面积下降20.5%，竣工面积下降18.0%。
- 汽车：2025年汽车产销同比增长10.4%和9.4%，新能源汽车销量占比达52.3%，12月产销分别环比下降6.7%和4.6%，同比分别下降2.1%和6.2%。
库存与库存变化
- 铜库存：LME库存周度增加2.72万吨，COMEX库存增加2.06万吨，SHEF库存增加1.24万吨，总体库存显著回升。
- 铝、锌、铅、镍：库存数据未在报告中详细提及，但铜库存变化对价格形成制约。
策略推荐
- 短期：建议理性看待高波动行情，避免追涨杀跌，关注江西矿端政策落地和下游订单承接情况。
- 中长期：关注实际需求兑现情况，碳酸锂需警惕政策风险和下游需求抑制，铜需关注库存变化和消费旺季备库节奏。
风险点
- 碳酸锂：江西矿端审批超预期。
- 铜：矿端“黑天鹤”事件。
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