新能源及有色金属日报：电解铝成有色最强品种

核心观点与关键数据

电解铝

• 价格表现：电解铝价格表现出色，为有色品种中最坚挺，主要因供应端稳定，消费端向好，下游加工企业产量和开工率提升，淡季累库幅度偏低，宏观降息预期提高，海外消费强势。
• 关键数据：
  • 现货价格：华东A00铝价20770元/吨，中原A00铝价20650元/吨，佛山A00铝价20730元/吨。
  • 期货价格：沪铝主力合约收于20750元/吨，较上一交易日涨40元/吨。
  • 库存：国内电解铝锭社会库存63.1万吨，仓单库存64459吨，LME铝库存485275吨。
  • 消费数据：铝棒社会库存下滑，铝型材、铝线缆、铝板带箔开工率提升。

氧化铝

• 价格表现：盘面偏弱运行，价格跌至边际生产最高现金成本，受矿端扰动和冬储预期影响，但缺乏明确向上驱动。
• 关键数据：
  • 现货价格：山西氧化铝3040元/吨，山东3030元/吨，河南3090元/吨，广西3220元/吨，贵州3240元/吨，澳洲氧化铝FOB 345美元/吨。
  • 期货价格：氧化铝主力合约收于2929元/吨，较上一交易日跌36元/吨。
  • 供需平衡：仍保持过剩，受矿端扰动、冬储预期、几内亚大选事件影响。

铝合金

• 价格表现：废铝供应偏紧但价格上涨幅度小于铝价，铝合金生产利润修复，现货价格与铝锭价差季节性修复。
• 关键数据：
  • 价格：保太民用生铝16000元/吨，机械生铝16200元/吨，ADC12 20400元/吨。
  • 库存：铝合金社会库存5.79万吨，厂内库存5.90万吨。
  • 利润：理论总成本20203元/吨，理论利润197元/吨。
  • 套利机会：沪铝正套、多AD11空AL11。

策略与风险

• 单边策略：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多。
• 套利策略：沪铝正套、多AD11空AL11。
• 风险因素：
  1. 海外政策超预期扰动。
  2. 流动性变动超预期。
  3. 海外矿石供应新扰动。

研究结论

电解铝价格受供需和宏观因素支撑，氧化铝价格缺乏进一步下跌动力，铝合金消费复苏带动利润修复。整体来看，铝产业链价格呈现分化，但均受益于淡季向旺季的转变和宏观环境改善。