新能源及有色金属日报：电解铝去库速度不减

重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价23870元/吨，较上一交易日变化0元/吨，华东铝现货升贴水-50元/吨，较上一交易日变化0元/吨；中原A00铝价23820元/吨，现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至-100元/吨；佛山A00铝价录23820元/吨，较上一交易日变化-10元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化-10元/吨至-100元/吨。 铝期货方面：2026-06-22日沪铝主力合约开于23980元/吨，收于24110元/吨，较上一交易日变化220元/吨，最高价达24140元/吨，最低价达到23905元/吨。全天交易日成交107757手，全天交易日持仓185537手。 库存方面，截止2026-06-22，SMM统计国内电解铝锭社会库存124.2万吨，较上一期变化-1.3万吨，仓单库存479960吨，较上一交易日变化-6279吨，LME铝库存313800吨，较上一交易日变化-1500吨。 氧化铝现货价格：2026-06-22SMM氧化铝山西价格录得2775元/吨，山东价格录得2745元/吨，河南价格录得2770元/吨，广西价格录得2690元/吨，贵州价格录得2780元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得310美元/吨。 氧化铝期货方面：2026-06-22氧化铝主力合约开于2897元/吨，收于2917元/吨，较上一交易日收盘价变化6元/吨，变化幅度0.21%，最高价达到2980元/吨，最低价为2879元/吨。全天交易日成交384184手，全天交易日持仓289422手。 铝合金价格方面：2026-06-22保太民用生铝采购价格17800元/吨，机械生铝采购价格18100元/吨，价格环比昨日变化100元/吨。ADC12保太报价23500元/吨，价格环比昨日变化100元/吨。 铝合金库存：铝合金社会库存4.01万吨，厂内库存7.02万吨。 铝合金成本利润：理论总成本23525元/吨，理论利润75元/吨。 策略分析 电解铝：中东冲突仍有波动可能，霍尔木兹海峡开放短期难下定论，即使霍尔木兹海峡存在恢复通行预期，中东地区短期难复产，且前期运输效率不高但实际仍有货物流动，中东库存对市场冲击不大，短期印尼新增产能释放难，不改海外存在刚性缺口的事实，中国出口市场将维持强势。在出口订单的支持下，中国下游开工率保持强势，铝水比例、铝棒铝板带箔产量均环比增加，铝价超跌继续刺激下游采购积极性，铝锭库存去库提速，虽然当前社会库存绝对值处于高位限制铝价上涨空间，但随着时间的推移库存降至相对低位，微观数据将对铝价形成全方面利好。 氧化铝：新疆电解铝厂常规招标氧化铝到厂价格3170元/吨左右，环比上周上涨30元/吨。山西地区减产虽然从整 体格局上并未改变氧化铝供应过剩的局面，但为保供长单而现货采购造成局部现货市场趋紧。中东冲突仍有波动可能，霍尔 木兹海峡开放短期难下定论。此外几内亚受限于价格因素发运量减少，随着雨季的来临，预计发运量仍有望继续回落，铝土矿价格仍然存在较强支撑。矿端对氧化铝价格形成成本支撑有力，但缺乏推动氧化铝上涨的驱动力。氧化铝供应过剩格局不改，减产规模偏小不足以扭转供应过剩预期，广西新增产能在未来两个月仍将陆续释放产量。氧化铝波段操作或配合期权 下，预计几内亚铝土矿CIF价格65美元/吨又支撑，氧化铝底部得到进一步夯实，下跌空间较为有限。当前盘面价格跌破边际最高现金成本，待低价矿消耗完毕后，氧化铝厂或出现主动的检修行为。近月合约仓单压力较大，远月合约可依托现金成本支撑逢低买入保值。 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 图表 图1：中国电解铝出口利润模型：LME 0-3升水...................................................................................................................4图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨............................................................................................................................................4图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨.....................................................................................................................4图6：氧化铝进口盈亏................................................................................................................................................................4图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨..................................................................................................5图8：铝社会库存季节性|单位：万吨.......................................................................................................................................5图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨...................................................................................................................................5图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图11：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................5图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................5图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨.....................................................................................................................................6图16：铝板带箔周度开工率|单位：%.....................................................................................................................................6图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨...............................................................6图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨.......................................................................................6图19：生铝采购价格：江西保太有色（日）..........................................................................................................................7图20：铝合金锭：ADC12：市场价..........................................................................................................................................7图21：ADC12理论利润..............................................................................................................................................................7图22：ADC12-A00无锡现货价差..............................................................................................................................................7图23：铝合金锭总库存..............................................................................................................................................................7图24：国内废铝供应.....................................