新能源及有色金属日报：去库速度有放缓趋势

重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价24070元/吨，较上一交易日变化200元/吨，华东铝现货升贴水20元/吨，较上一交易日变化-10元/吨；中原A00铝价23970元/吨，现货升贴水较上一交易日变化-10元/吨至-80元/吨；佛山A00铝价录24120元/吨，较上一交易日变化200元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化-5元/吨至75元/吨。 铝期货方面：2026-08-17日沪铝主力合约开于23960元/吨，收于24015元/吨，较上一交易日变化70元/吨，最高价达24115元/吨，最低价达到23835元/吨。全天交易日成交135153手，全天交易日持仓196179手。 库存方面，截止2026-08-17，SMM统计国内电解铝锭社会库存88.6万吨，较上一期变化-1.2万吨，仓单库存295845吨，较上一交易日变化-1998吨，LME铝库存246925吨，较上一交易日变化-1375吨。 氧化铝现货价格：2026-08-17SMM氧化铝山西价格录得2720元/吨，山东价格录得2695元/吨，河南价格录得2730元/吨，广西价格录得2615元/吨，贵州价格录得2765元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得349美元/吨。 氧化铝期货方面：2026-08-17氧化铝主力合约开于2695元/吨，收于2697元/吨，较上一交易日收盘价变化9元/吨，变化幅度0.33%，最高价达到2710元/吨，最低价为2683元/吨。全天交易日成交159353手，全天交易日持仓271115手。 铝合金价格方面：2026-08-17保太民用生铝采购价格18000元/吨，机械生铝采购价格18200元/吨，价格环比昨日变化100元/吨。ADC12保太报价23300元/吨，价格环比昨日变化100元/吨。 铝合金库存：铝合金社会库存1.50万吨，厂内库存7.22万吨。 铝合金成本利润：理论总成本23688元/吨，理论利润-88元/吨。 策略分析 电解铝：中国7月宏观数据陆续出炉，内需疲软状态持续，后期铝价将面临基本面悲观预期压力。铝棒、铝杆加工费快速回落，高铝价向下传导困难，铝棒库存开始出现累库迹象，铝锭虽然去库趋势不改，但去库速度有放缓趋势，对传统旺季去库速度保持保守态度，库存绝对值相对偏高。海外投复产方面，EGA复产节奏加快，其余保持原预期不变，预计后期全球供应仍处于偏紧状态，因此当前直接看空铝价为时尚早，但若进一步回调后仍可买入保值。 氧化铝：巴西氧化铝已经开始复产，虽然影响产量不对，但随着海外电解铝厂复产和投产的提前备货需求，海外氧化铝成交价格依旧偏强运行。国内氧化铝价格仍然疲软，供给端依旧保持过剩状态，出口窗口尚未打开难以缓 解国内过剩压力，氧化铝反弹极为有限。成本端支撑进一步夯实，8月份几内亚长单报价上调至73-74美元/吨，但下游冶炼厂接受 度不高，几内亚在雨季叠加原油的大幅度波动下依旧在控制发运量。当前国内现货市场价格继续迫近边际生产最高现金成本，进一步下跌空间有限。氧化铝短期依旧维持区间震荡走势判断，可波动操作或配合期权。 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 图表 图1：中国电解铝出口利润模型：LME 0-3升水...................................................................................................................4图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨............................................................................................................................................4图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨.....................................................................................................................4图6：氧化铝进口盈亏................................................................................................................................................................4图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨..................................................................................................5图8：铝社会库存季节性|单位：万吨.......................................................................................................................................5图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨...................................................................................................................................5图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图11：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................5图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................5图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨.....................................................................................................................................6图16：铝板带箔周度开工率|单位：%.....................................................................................................................................6图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨...............................................................6图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨.......................................................................................6图19：生铝采购价格：江西保太有色（日）..........................................................................................................................7图20：铝合金锭：ADC12：市场价..........................................................................................................................................7图21：ADC12理论利润..............................................................................................................................................................7图22：ADC12-A00无锡现货价差..............................................................................................................................................7图23：铝合金锭总库存..............................................................................................................................................................7图24：国内废铝供应..................................................................................................................................................................7 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院