新能源及有色金属日报：去库斜率放缓，趋势依旧

重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价23600元/吨，较上一交易日变化-70元/吨，华东铝现货升贴水-10元/吨，较上一交易日变化10元/吨；中原A00铝价23530元/吨，现货升贴水较上一交易日变化20元/吨至-80元/吨；佛山A00铝价录23700元/吨，较上一交易日变化-80元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至95元/吨。 铝期货方面：2026-08-20日沪铝主力合约开于23655元/吨，收于23595元/吨，较上一交易日变化-145元/吨，最高价达23720元/吨，最低价达到23525元/吨。全天交易日成交170293手，全天交易日持仓270037手。 库存方面，截止2026-08-20，SMM统计国内电解铝锭社会库存87.5万吨，较上一期变化-1.1万吨，仓单库存285231吨，较上一交易日变化-5305吨，LME铝库存246925吨，较上一交易日变化0吨。 氧化铝现货价格：2026-08-20SMM氧化铝山西价格录得2710元/吨，山东价格录得2685元/吨，河南价格录得2720元/吨，广西价格录得2610元/吨，贵州价格录得2755元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得360美元/吨。 氧化铝期货方面：2026-08-20氧化铝主力合约开于2668元/吨，收于2663元/吨，较上一交易日收盘价变化-9元/吨，变化幅度-0.34%，最高价达到2687元/吨，最低价为2650元/吨。全天交易日成交229336手，全天交易日持仓311383手。 铝合金价格方面：2026-08-20保太民用生铝采购价格17700元/吨，机械生铝采购价格17900元/吨，价格环比昨日变化-100元/吨。ADC12保太报价23100元/吨，价格环比昨日变化0元/吨。 铝合金库存：铝合金社会库存1.90万吨，厂内库存7.45万吨。 铝合金成本利润：理论总成本23357元/吨，理论利润-57元/吨。 策略分析 电解铝：美国出手稳债市，美元高位回落，沪铝短期回调或告一段落。当前美国9月加息概率下滑，但仍需警惕9月中旬议息会议前的波动。微观方面，中国7月宏观数据出炉，内需疲软状态持续，但价格回调后铝棒、铝杆加工费回升，下游低位采购补货需求提升。铝锭去库趋势不改，但去库速度有所放缓，基本符合前期预期。海外投复产方面，EGA复产节奏加快，其余保持原预期不变，预计今年全球供应仍处于偏紧状态。宏观缺失驱动力的情况下铝价向上突破难度较大，但在供应缺口的微观背景下同样回调深度有限，仍具备逢低买入保值的价值。 氧化铝：新疆铝厂招标采购0.5万吨氧化铝，到厂价格2960元/吨，环比本周初下滑20-30元/吨，海外氧化铝成交价格依旧偏强运行。国内供给端依旧保持过剩状态，出口窗口尚未打开难以缓解国内过剩压力。成本端支撑进一 步夯实，8 月份几内亚长单报价上调至73-74美元/吨，几内亚在雨季叠加原油的大幅度波动下依旧在控制发运量，7月铝土矿到港量环比同比皆回落。当前国内现货市场价格继续迫近边际生产最高现金成本，进一步下跌空间有限。氧化铝短期依旧维持区间震荡走势判断，可波动操作或配合期权。 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 图表 图1：中国电解铝出口利润模型：LME 0-3升水...................................................................................................................4图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨............................................................................................................................................4图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨.....................................................................................................................4图6：氧化铝进口盈亏................................................................................................................................................................4图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨..................................................................................................5图8：铝社会库存季节性|单位：万吨.......................................................................................................................................5图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨...................................................................................................................................5图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图11：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................5图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................5图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨.....................................................................................................................................6图16：铝板带箔周度开工率|单位：%.....................................................................................................................................6图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨...............................................................6图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨.......................................................................................6图19：生铝采购价格：江西保太有色（日）..........................................................................................................................7图20：铝合金锭：ADC12：市场价..........................................................................................................................................7图21：ADC12理论利润..............................................................................................................................................................7图22：ADC12-A00无锡现货价差..............................................................................................................................................7图23：铝合金锭总库存..............................................................................................................................................................7图24：国内废铝供应..................................................................................................................................................................7 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，