通信行业点评：2024年十大展望
通信 2024年十大展望 1.算力供应进入“一超多强”格局。英伟达领先，AMD追赶，大厂自研芯片百花齐放，算力竞争下降本加速。 2.光通信产业迭代周期明显缩短。1.6T加速到来，围绕速率、功耗与成本创新提速，新技术新方案涌现。超以太网等产业联盟带来格局变化，以太网 证券研究报告|行业点评 2023年12月31日 增持（维持） 行业走势 有望在AI集群内加速渗透，巨头带领下，全套解决方案将与IB正面竞争。通信沪深300 光通信升级再提速，网络价值量占比进一步提升。 3.调优+调度成为算力应用新方向。在AI用于工业生产及实际商用中，解决算力从“有没有？”到“好不好用？”的过渡。国家数据局牵头，一体化算力网进入加速建设阶段，通过算力调度实现算力交易的合理分配。 4.运营商：AI算力中军。算力侧capex继续大幅增加，占总投资额比重或 超过30%，且面向用户逐步落地算力套餐。 5.LLM驱动人机交互革命，边缘计算与AI应用相辅相成。“AI入口”带动边缘设备进入需求新周期，AI助力小型化设备功能升级，模组有望量价 64% 48% 32% 16% 0% -16% -32% 2023-012023-052023-082023-12 作者 齐升；大语言模型的发展，尤其是多模态的出现，促使人类思考如何突破现 有人机交互终端的局限性，硬件变革在即，推动物联网行业复苏+创新之路。 6.液冷：2024年迎来需求+政策双振。AI服务器拉动单机柜功耗和密度提升，风冷水冷难以满足散热需求，液冷加速落地，其中冷板式液冷有望率先普及。 7.卫星通信：星链二代星批量部署，实现“太空基站”功能，低轨星座正 式进入“手机直连”时代。中国星座加速追赶，星间激光通信、射频器件、三代半导体上星将成为新趋势。 8.AI视频成多模态模型标配，生成效果更标准。伴随StableDiffusion和 Midjourney两大AI图片生成巨头入局，AI视频生成逐渐成为多模态模型标配；AI视频生成效果将更为标准、更可控、训练成本更低，AI视频商业化空间将大大打开。 9.Web3开启机构化之路，传统金融资本加速配置加密资产。随着北美比 特币现货ETF预期加强，海外传统金融机构逐步建立合规化的基础设施，并在一二级现货、衍生品、存托管等领域全面进军Web3。Web3资产将成为美股市场重要新生力量。 10.Web3与AI交集增加。为应对数据隐私、UBI（全民基本收入）等AI 热点问题，区块链技术的应用领域进一步拓宽，AI与web3或将碰撞出爆款新品。 风险提示：AIGC发展不及预期，算力需求不及预期，Web3机构化进度不 及预期。 分析师宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师黄瀚 执业证书编号：S0680519050002邮箱：huanghan@gszq.com 分析师赵丕业 执业证书编号：S0680522050002邮箱：zhaopiye@gszq.com 分析师邵帅 执业证书编号：S0680522120003邮箱：shaoshuai@gszq.com 分析师石瑜捷 执业证书编号：S0680523070001邮箱：shiyujie@gszq.com 分析师任鹤义 执业证书编号：S0680519040002邮箱：renheyi@gszq.com 分析师孙爽 执业证书编号：S0680521050001邮箱：sunshuang@gszq.com 相关研究 1、《区块链：比特币现货ETF将带来什么？》2023-12-30 2、《通信：全国一体化算力网，算力调度再升级》 2023-12-26 3、《通信：AI前沿：顶级AI峰会关注了哪些新方向？ 2023-12-24 请仔细阅读本报告末页声明 2023年12月31日 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产 广场东塔7层邮编：100077 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com P.2请仔细阅读本报告末页声明