农产品期权日报

期权研究 2023年12月29日 星期五 【基本面信息】 棉花：近期纺企新订单有所增多，棉纱销售速度有所加快，节前纺企对皮棉原料持续补库。目前现货市场持续回暖，下游产业链数据边际变化转好。但从中期来看，棉纱高库存的矛盾仍在，且纺纱利润微薄，棉价缺乏较强的向上驱动。 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 白糖：糖企报价整体持稳。随着假期传统备货时节来临，部分终端客户适时采购，成交尚可。巴西行业组织UNICA周二数据显示，12月上半月的产量增加了两倍多，糖厂试图在天气条件较往常更干燥的时候尽可能拉长压榨时间，而糖价仍然相对较高。 油脂：SPPOMA预计马棕12月1-25日环比减产13.76%，MPOA预计马棕前20日环比减产8.59%，船运机构预计前二十五日出口环比下降4.7%到16.08%之间，目前出口及产量数据分歧较大。 豆粕：125家油厂昨日开机率50.58%，上周开机率49%。巴西减产但阿根廷丰产，南美产量预计仍然历史最高。最近GFS模型预测未来降雨较多，对大豆生长形势有利，天气好的一致预测加大丰产预期。 【期权分析及策略建议】（1）玉米期权 常俊萍期权研究员F03117406changjp@wkqh.cn从业资格号 标的行情：玉米（C2403)经过前三周以来报收阴线持续空头下跌，上周以来超跌反弹回暖上升，形成上方有空头压力的短期回升的市场行情走势形态，涨幅0.46%报收于2409。 期权分析：期权隐含波动率报收于11.35%（-0.32%），沿着上轨道线偏多头宽幅震荡；期权持量PCR报收于0.89（+0.02），自低位缓慢上行。 策略建议：构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持负数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2403：S_C2403-P-2360，S_C2403-P-2380和S_C2403-C-2400，S_C2403-C-2420。 （2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2403)前一周反弹上升，上周以来上升受阻回落逐渐下行后盘整震荡，本周偏多头上行，涨幅0.42%报收于3845。 期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于17.28%（+0.22%），窄轨道线内震荡；期权持仓量PCR盘整报收于1.21（+0.09），中间位置盘整。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2403，S_M2403-P-3800，S_M2403-C-3850和S_M2403-C-3900，S_M2401-C-3950。（3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2402)一个多月前于高点震荡回落至前期震荡区间下限后于两周前开始偏弱多宽幅震荡，跌幅0.17%报收于7212。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于21.65%（+0.21%），上轨道线内剧烈震荡；持仓量PCR报收于0.75（-0.03），大跌大涨突破前期盘整区间上限后小幅回落。策略建议：构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓 delta保持中性，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2402：S_P2402-P-7100@10,S_P2402-P-7200@10和S_P2402-C-7300@10，S_P2402-C-7400@10。（4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2403)一个月前跌破前期震荡区间低点加速下行一周多后于前两周跌速减缓宽幅震荡，上周自低位弱势反弹，跌幅0.19%报收于6353。期权分析：白糖期权隐含波动率报收于15.09%（+0.27%），低位盘整；期权持仓量PCR报收于0.81（-0.02）， 持续下行至低位后盘整。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2403：S_SR2403P6300@10，S_SR2403P6400@10和S_SR2403C6500@10，S_SR2403C6600@10。 （5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2403)近两个半月结束高位盘整行情弱势反弹遇阻回落阶段式震荡下行，近一个月以来于低点反弹回升，近两周先窄幅盘整后偏多头缓慢上行，涨幅0.29%报收于15550。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于15.52%（+0.48%），低位窄幅盘整；持仓量PCR缓慢下行，于较低位置报收于0.56（+0.01），低位窄幅盘整。 策略建议：构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2403：S_CF2403P15400，S_CF2403P15600和S_CF2403C15800，S_CF2403C16000。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【标的价量关系】 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构