农产品期权日报

期权研究 2023年12月27日 星期三 【基本面信息】 棉花：纺织下游市场目前也存在节前补货需求，纺企反馈棉纱销售速度有所加快，新订单有所增多。消息方面，昨日国家统计局发布2023年棉花生产数据，全国面积和总产分别减少7.1%和6.1%，总产561.8万吨，其中新疆总产511.2万吨，均低于市场普遍预期。 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 白糖：根据泛糖科技智慧储运平台数据显示，截至12月20日，广西食糖第三方仓库库存数量仅11万吨左右，较去年同期减少约49万吨，保持近年来的最低水平。2023/24榨季，广西糖企开榨时间同比偏晚，受寒潮天气、原料蔗砍收等多方面因素影响，新糖生产进度偏慢使得食糖入库慢，12月第三方食糖仓库累库仅7万多吨，不及往年同期的30万吨水平。 油脂：钢联数据显示上周豆油库存环降0.83万吨，棕榈油库存环减4.13万吨，菜油库存环增1万吨左右。 豆粕：125家油厂今日开机率49.6%，上周开机率49%。钢联数据显示上周全国油厂大豆库存环增18.82万吨，同增135.71万吨，豆粕库存环增2.29万吨。 【期权分析及策略建议】（1）玉米期权 changjp@wkqh.cn从业资格号常俊萍期权研究员F03117406 标的行情：玉米（C2403)经过前三周以来报收阴线持续空头下跌，上周以来超跌反弹回暖上升，形成上方有空头压力的短期回升的市场行情走势形态，跌幅0.83%报收于2384。 期权分析：期权隐含波动率报收于12.02%（-0.24%），延续在上轨小幅波动；期权持仓量PCR报收于0.86。 策略建议：构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速上涨至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2403：S_C2403-P-2340，S_C2403-P-2360和S_C2403-C-2420，S_C2403-C-2400。 （2）豆粕期权 标的行情：豆粕(M2403)前一周反弹上升，上周以来上升受阻回落逐渐下行后盘整震荡，形成一周多以来维持60天均线以下矩形区间盘整震荡的行情形态，跌幅0.45%报收于3770。期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于17.80%（-0.43%），围绕历史平均水平窄幅波动；期权持仓量PCR报收于 1.12，中性偏上位置。 策略建议：构建卖出中性的看涨+看跌期权组合策略，获时间价值收益，若市场行情快速大跌或大涨，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如M2403，S_M2403-P-3700，S_M2403-P-3750和S_M2403-C-3850，S_M2403-C-3800。（3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2402)经经过前期的弱势空头下行后形成近三周低位弱势盘整震荡的市场行情走势形态，涨 幅0.67%报收于7169。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率小幅波动报收于22.60%（-0.25%）；持仓量PCR维持在偏低位置水平报收于0.66。 策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大跌或大涨，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2402：S_P2402-P-7000@10, S_P2402-P-7100@10和S_P2402-C-7200@10，S_P2402-C-7300@10。 （4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2403)经过前期一个半月以来的连续下行空头下跌后，上周以来跌幅收窄逐渐回暖上升，本周以来延续反弹趋势，形成空头压力线下短期回升的行情走势形态，涨幅0.39%报收于6360。 期权分析：白糖期权隐含波动率窄幅波动报收于14.81%（+0.35%），维持一周多以来下轨附近窄幅波动荡；期权持仓量PCR维持中性偏弱水平报收于0.83。策略建议：构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情急速大涨或大跌，突破 损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2403：S_SR2403P6200@10，S_SR2403P6300@10和S_SR2403C6400@10，S_SR2403C6500@10。（5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2403)自10月上旬高位回落后延续近两个月以来的空头下跌，这个月以来逐渐回暖上升，震荡上行，上方有60天均线压力，跌幅0.19%报收于15395。期权分析：棉花期权隐含波动率报收于15.02%（-0.19%）；持仓量PCR维持较低水平市场偏弱势报收于0.53。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏中性的期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2403：S_CF2403P15200，S_CF2403P15400和S_CF2403C15600，B_CF2403C15800。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建 议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构