尿素周度行情分析

海证期货研究所2023年12月22日 ➢本周尿素主力05合约承压均线弱势调整，周内价格上行动能有限。 ➢基本面来看，随着气头装置陆续停车，近期尿素负荷环比出现明显下移，供给端缩量陆续兑现令其价格呈现部分抗跌性。此外，印度发布新一轮招标对于市场情绪也有一定提振，但鉴于目前国内出口政策影响，印标对于国内市场影响弱化。需求端来看，下游补仓较为谨慎，新单成交欠佳，尿素企业待发有所下降，需求端增量不足亦弱化价格上行动能。鉴于现阶段供需同减预期，预估尿素价格弱势震荡运行的概率较大。 ➢价差方面，UR02&05、UR03&05价差有所企稳回暖，后续可关注正套机会。 资料来源：Wind、海证期货研究所 ➢现货市场：山东地区主流出厂成交2370-2410元/吨附近，临沂市场一手贸易商出货参考价格2430-2440元/吨附近，菏泽市场参考价格2420元/吨附近。 ➢价差方面，UR01&05合约价差约130元/吨，UR03&05合约价差约73元/吨，UR02&05价差115元/吨。整体来看，近期价差有所企稳，后续可关注UR02&05、UR03&05正套机会。 资料来源：Wind、海证期货研究所 二、仓单情况：仓单绝对量依然高位，但近期仓单出现小幅减少 ➢从仓单情况来看，目前仓单量约10078张，本周后期仓单量出现一定幅度的减少，但现阶段绝对量压力依然较大，对盘面情绪形成部分压制。 ➢从仓单分布来看，目前河南心连心、云天化农资、河北东光以及中农控股仓单量较高。仓单量超过500张的有8家，其他仓库仓单多集中在100-450张之间。 ➢尿素开工环比下降。据隆众数据统计显示，本周国内尿素开工约75.27%，较上期下降5.18%。其中煤头企业开工率约82.02%，环比下降1.45%；气头企业开工率54.01%，环比下降16.9%。气头装置降幅更为明显。 ➢从产量运行情况来看，本周尿素产量约116.06万吨，环比上周减少7.98万吨。 ➢气头装置停车带动尿素开工、日产下滑明显，供给端缩量逐步兑现，对于短期价格形成部分抗跌支撑。从绝对量来看，现阶段供给端压力依然偏大，后续随着装置进一步缩量，预估日产有望继续缩减。 ➢本周复合肥开工环比出现下降。据数据显示，目前复合肥开工率约42.17%，环比上周下降5.46%。各主流地区来看，东北地区因发运不畅新单成交冷清，部分高塔装置检修继而负荷下滑。河南、湖北地区，个别企业因走货不畅、原料松动，开工出现一定下降。苏皖地区因走货停滞企业减负荷明显。 ➢复合肥库存变化不大，目前库存量约53.28万吨，环比上期减少0.01万吨，各主流地区库存来看，山东、河南地区库存有所增量，山东地区增量明显。 ➢三聚氰胺开工率环比回落。据数据显示，截止本周国内三聚氰胺企业开工率66.96%，环比下降1.25%。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢尿素企业库存继续攀升。据隆众数据显示，本周产业库存总量约57.8万吨，环比上周增加3.53万吨。绝对量来看，目前库存缓慢累积，对尿素价格拖累恐边际增加。 ➢预收情况来看，目前预收天数约4.53天，环比上周减少0.82天。 ➢现阶段尿素日产、开工负荷高位回落，但下游需求亦出现缩量，且受政策调整影响出口有所放缓，产业库存进一步累积，进而对价格形成部分压制。但从绝对量来看，目前产业库存相对可控。 ➢尿素产业利润随价格调整环比略有下移。目前固定床工艺利润约113元/吨，环比减少30元/吨；水煤浆利润500元/吨，环比下降20元/吨；天然气利润537元/吨，环比上期持平。 ➢综上所述，鉴于现阶段供需同减预期，预估后续尿素价格弱势震荡运行的概率较大。价差方面，可关注UR02&05、03&05正套机会。 资料来源：隆众石化、海证期货研究所 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!