期货市场交易指引

长江期货研究咨询部交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65777110邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn全球主要市场表现 能源化工 棉纺产业链 农业畜牧 ◆豆粕：美豆底部支撑，03、05合约多单持有，05合约基差3400以内分批进行点价◆玉米：操作上谨慎追空，暂时观望为主。关注基层售粮节奏、下游建库情况◆鸡蛋：主反弹至综合成本之上逢高空思路◆生猪：01有节后交割性质，叠加交割月限仓，反弹受限；03、05谨慎抄底，待消费提振反弹至成本线之上逢高空思路◆油脂：单边建议逢高空思路，套利可关注油脂1-5价差走强机会 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 美联储打击降息预期引美债收益率上行，美国12月Markit服务业PMI创7月以来新高，制造业继续萎缩。欧元区衰退逼近，日本制造业PMI回落至疫情水平，YCC退出年内不至。苏伊士运河的停摆风险短期冲击原油跌势，原油成本上行2-3美金；A股指数上行承压，2930重要支撑。(数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 上周五，螺纹钢期货价格震荡运行，现货方面，杭州螺纹4040（-），唐山迁安普方坯3630（-），双休期间迁安钢坯下跌20至3610。12月11-12日，中央经济工作会议在北京举行，从会议通稿来看，没有表现出强刺激，市场预期略有转弱，具体目标需要等到明年两会，另外11月社融数据显示现实经济仍然偏弱。后市展望：（1）最近一期表需回落至252万吨/周，临近年底，预计后期需求还会继续走弱；（2）供给下滑至257万吨/周，目前螺纹钢长、短流程利润水平均不高，螺纹产量大概率低位波动；（3）成本仍有支撑，焦炭第三轮提涨已经落地。整体而言，基本面供需双弱，矛盾不大，虽然宏观预期略有转弱，但方向仍偏乐观，期货估值已经偏低，预计回调空间有限。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆热轧卷板震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 成本端，钢厂对原料仍有补库需求，原料价格或依然坚挺。供给侧，当下盈利钢厂盈利比例37.23%，环比降2.16%。在钢厂检修情况下，热卷产量环比降4.32万吨至322.16万吨。需求端，水泥出货量和混凝土产能利用率环比持平，沥青开工率有所回落，虽然地产端数据并不亮眼，但是近期地产端利好政策较为乐观。总的来看，后期供给端较为平稳，需求或逐步下行，宏观消息不及预期，关注后期逢高空机会。留意周四美联储利率决议；周五一系列国内宏观数据。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石观望 投资建议：观望 行情分析及热点评论： 上周五，铁矿期货价格震荡下行，现货方面，青岛港PB粉989跌4，超特粉873跌2。基本面来看：钢厂库存略有减少，247家样本钢厂铁矿石库存环比降7.15万吨；港口库存大幅下滑，45港库存环比减少229.78万吨；供应端，最近一期全球铁矿石发运总量环比增加32.8万吨，处于中性偏高水平；需求端，日均铁水产量环比减少2.44万吨至226.86万吨。整体而言，临近年底钢厂检修增多，铁水产量下行，铁矿现实供需格局在转差，不过基差偏高，暂时观望为宜。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆玻璃震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 供给端：上周放水停产3条产线，改产1条产线，暂无点火线。日熔量共计172650吨，环比降1800吨。 需求端：上周国内浮法玻璃需求表现良好，部分投机需求释放加速厂家出货，赶工期刚需相对稳定。周内部分区域期现商提货积极性较高，此外厂家出货良好支撑下，多数区域报价上调，市场交投氛围较上周有所改善，中下游阶段性提货增加。长线看，资金压力或对中下游备货能力有一定限制，赶工强度预期相对一般，需求释放有限。 后市展望：当下玻璃供给首次下行，需求有限，玻璃期价或震荡运行。 重点关注数据：周四美联储利率决议；周五一系列国内宏观数据。 （数据来源：同花顺iFinD，卓创咨询） ◆双焦震荡运行 投资建议：中性观望 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，目前产地部分矿井已恢复正常生产，但受安全检查、雨雪天气、煤矿年底产量即将完成等影响，焦煤产量或难以恢复至前期高位。需求方面，近期焦化厂产能利用率依旧偏低，对高价原料煤采购仍持谨慎态度。市场情绪回落，终端钢厂生产动力较前期不足，钢厂盈利空间不高，铁水产量季节性下滑，钢厂对原料采购较为谨慎，但短期内钢厂仍有刚需补库需求。综合来看，短期焦煤震荡运行，重点关注下游需求变化情况。（数据来源：Mysteel，同花顺）焦炭：供应方面，近期受产地 降雪频繁影响，物流运输暂未得到有效缓解，当地焦企采购发运均受到不同程度影响，部分焦企原料库存已至低位，仍保持限产状态，叠加年末安检趋严等因素，焦炭供应继续收紧。在此背景下焦企第三轮提涨落地，部分焦企开启第四轮提涨。需求方面，随着季节性淡季的到来，成材市场普遍表现疲软，钢厂整体利润状况欠佳，铁水产量继续回落，煤焦需求支撑有限，市场情绪降温。综合来看，短期内焦炭呈现震荡格局，后期关注钢材的价格走势以及上下游企业的库存变化情况。（数据来源：Mysteel，同花顺） 有色金属 投资建议：区间交易 行情分析及热点评论： 铜价维持宽幅震荡，重心大幅下移。美国最新初请失业金人数高于前值，美联储降息预期减弱，另外巴拿马政府命令FirstQuantum终止铜业务，消息刺激铜价大幅走高。国内11月CPI、PPI数据不及预期，经济继续偏弱势运行，整体消费回升空间亦有限，对铜价带来压力。上海地区进口铜陆续流入，库存回升较为明显，其他地区变化不大。由于周内BACK月差走扩至500元/吨附近，下游观望情绪较浓。国内电解铜社会库存维持低位，LME铜库存高位但注册仓单继续下滑，11月国内电解铜产量略逊于预期水平，此外明年铜精矿长单TC价较今年下调8美元/吨，精矿供应相对收紧。年末将至，市场交易将日益趋弱，铜价走势或许更多受宏观因素影响，延续震荡表现。技术上看，沪铜主力合约震荡回升，近期运行区间68000元-70000元。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：区间交易，参考运行区间18000-19000 行情分析及热点评论： 美联储议息会议释放鸽派信号，不过随后部分美联储官员鹰派发声打压市场转向预期，而欧洲央行释放鹰派信号。我国中央经济工作会议召开，尽管MLF利率未降，上海北京出台房地产利好政策，向市场传达了信心。基本面上，山西吕梁沙曲一号煤矿发生事故，导致当地安全检查趋严，叠加北方大规模降雪，矿石生产和运输受到影响，矿石供应紧张。大规模降雪影响下，多数氧化铝企业尚能稳定运行，因为库容充足，发运迟滞不会导致焙烧减产。北方采暖季到来环保限产政策或出台，叠加极端雨雪天气频发导致铝企增加库存保障的意愿上升，氧化铝价格的底部支撑较强。云南电解铝运行产能稳定，降水良好暂无扩大减产预期，内蒙古白音华基本达到满产。需求方面，下游电网、保交楼等推动年底铝型材和铝线缆需求释放，周内开工率回升。建筑型材方面，幕墙订单增加，但整体建筑型材市场仍然低迷；工业型材方面，汽车型材订单稳中向好。年底部分企业赶工特高压订单，铝线缆厂订单火热，排产增加。库存方面，周内铝锭铝棒社会库存继续显著去化。内外宏观均利多及库存去化共同支持铝价走强，但淡季季节性累库压力将至，铝价预计震荡运行，目前位置建议多头逢高减仓。沪铝：建议区间交易，主力01合约参考运行区间18200-19200。氧化铝：建议区间交易，主力02合约参考运行区间2850-2950。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：主力01合约参考运行区间126000-136000 行情分析及热点评论： 镍矿价格重心小幅下移。国产镍铁亏损严重，铁厂挺价减产意愿强，印尼铁厂全成本也接近亏损。不锈钢方面，周内到货较少，钢厂取消限价后现货交易有所好转，库存实现7连降，300系不锈钢社库周度下降6.1%。宏观利好下盘面走强，但现货价格相对稳定，且部分前期减产的钢厂陆续复产而下游需求处于淡季，不锈钢上行空间有限。硫酸镍方面，印尼MHP产能不断释放，而三元产业链减停产不断，硫酸镍需求持续下降。纯镍方面，大部分新增产能达到满产，剩余新增产能预计明年投产，阶段内供应增量有限。库存方面，上期所库存仓单和LME库存周度环比大幅增加，LME仓单则大幅减少，国内社会库存周度环比增加298吨至17695吨。宏观利好提振，但供应过剩格局不改，建议持逢高布空思路，主力01合约参考运行区间126000-136000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 供应端来看，据锡业分会统计，11月国内精锡产量为1.63万吨，环比增加0.8%，同比下滑6.9%。10月锡精矿进口5123金属吨，环比增长24.3%，其中从缅甸进口1500余金属吨，环比增长265%，10月进口精锡3322吨，环比上涨13.6%。11月海外印尼精锡出口7562.55吨，环比增加38.8%，同比增加42%。消费端来看，当前半导体行业中下游的封测端库存处于主动去库阶段，11月国内集成电路产量同比增速为27.9%，中期来看终端消费将逐步回暖。下游交投偏淡，上周国内外交易所库存及国内社会库存呈累库状态，合计增加1627吨。待半导体终端需求回暖后，去库趋势有望延续，高库 存情况有望缓解。近期处于季节性消费淡季，下游交投未明显回暖，价格延续震荡，操作上建议持区间操作思路，参考沪锡01合约运行区间18-22.5万/吨，关注下游需求端回暖情况。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆白银震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美联储12月会议继续维持利率不变，公布的点阵图2024年将累计降息75基点，相对9月公布的点阵图下调了50基点。鲍威尔承认通胀放缓，表示利率或已接近峰值，提示加息周期已结束，贵金属价格反弹。美国11月非农就业数据超预期强劲，但最近公布的美国11月核心PPI超预期放缓至2%，创近三年新低，通胀压力趋于缓解，市场对美联储转向降息的预期升温。美国经济韧性仍存，市场对于降息时点的判断与美联储存在预期差，预计近期白银价格走势将延续震荡，操作上建议持区间操作思路，参考沪银02合约运行区间5750-6100。消息面建议关注周四公布的美国第三季度实际GDP年化季率数据。 （数据来源：SMM，iFinD) ◆黄金震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美联储12月会议继续维持利率不变，公布的点阵图2024年将累计降息75基点，相对9月公布的点阵图下调了50基点。鲍威尔承认通胀放缓，表示利率或已接近峰值，提示加息周期已结束，黄金价格反弹。美国11月非农就业数据超预期强劲，但最近公布的美国11月核心PPI超预期放缓至2%，创近三年新低，通胀压力趋于缓解，市场对美联储转向降息的预期升温。美国经济韧性仍存，市场对于降息时点的判断与美联储存在预期差，预计近期黄金价格走势将延续震荡，操作上建议持区间操作思路，参考美黄金运行区间2010-2070，沪金02合约运行区间466-480。消息面建议关注周四公布的美国第三季度实际GDP年化季率数据。 （数据来源：SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性偏弱 投资建议：SC持有空单。 行情分析及热点评论： SC主力合约日盘上涨2.82%，夜盘上涨0.15%；布伦特夜间上涨0.36%。 俄罗斯财政部15日宣布，自2024年1月1日起取消石油出口关税，对市场形成冲击，但鉴于欧美对俄罗斯出口的制裁，并不能对供应量起到质的改变，因此盘面砸出深坑后又迅速拉回。 美国商品期货交易协会CFTC周五公布数据显示，截至12月12日当周，基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸。