滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有)及免責聲明香港及中國市場日報滙富快訊2023年12月11日香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升恒生指數16,334 -0.1%-17.4%中資企業指數5,598 -0.3%-16.5%紅籌指數3,206 -0.8%-13.2%滬深300指數3,399 0.2%-12.2%上海A股3,113 0.1%-18.8%上海B股228 0.7%-18.8%深圳A股1,932 -0.1%-6.5%深圳B股1,073 0.0%-7.3%主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指36,247 0.4%9.4%標普5004,604 0.4%19.9%美國納斯達克指數14,403 0.4%37.6%日經平均指數32,883 1.8%26.0%英國富時指數7,554 0.5%1.4%法國證商公會指數7,526 1.3%16.3%德國法蘭克福指數16,759 0.8%20.4%商品價格收市每日升跌今年累升金價(美元/盎司)2,004 -1.2%9.9%鋼價(美元/盎司)2,023 0.5%16.9%銀價(美元/盎司)23 -3.4%-4.1%原油(美元/桶)71 -20.7%-11.0%銅價(美元/盎司)8,448 2.0%0.9%鋁價(美元/盎司)2,134 -0.7%-10.3%鉑價(美元/盎司)920 1.2%-14.3%鋅價(美元/盎司)2,399 -1.2%-19.3%小麥(美分/蒲式耳)615 -0.1%-22.3%玉米(美分/蒲式耳)485 0.3%-21.4%糖(美分/磅)N/AN/A59.7%黃豆(美分/蒲式耳)1,304 0.7%-7.9%PVC(美元/噸)N/AN/A-5.8%CRB 指數262 1.2%3.0%BDI2,483 -12.8%63.9%匯率美元港元歐羅日元瑞郎人民幣美元7.80.9145.00.97.2港元0.10.118.611.30.9歐羅1.18.4156.11.17.7日元0.05.40.60.60.0瑞郎1.18.91.1164.68.1人民幣0.11.10.120.20.1市場情緒目前5日升跌信貸違約掉期 - 美元五年期 希臘N/AN/A愛爾蘭83 -2.4%義大利139 -0.6%葡萄牙207 -0.0%西班牙108 0.3%波動率指數12 -2.2% 最 新 研 究 報 告 日 期公司分析員23年4月17日特步国际（1368 HK）崔喻盛23年4月14日完美醫療 (1830 HK)新華滙富研究23年3月31日其利工業集團 (1731 HK)新華滙富研究23年3月28日永達 (3669 HK)崔喻盛23年3月17日361度(1361 HK)崔喻盛23年3月13日東方電氣(1072 HK)崔喻盛23年3月1日信義能源 (3868 HK)崔喻盛23年2月28日信義玻璃 (868 HK)李錦明23年2月13日電動汽車更新崔喻盛23年2月10日越秀地產 (123 HK)李錦明23年1月18日永達 (3669 HK)崔喻盛23年1月17日特步国际 (1368HK)崔喻盛23年1月4日電動汽車更新崔喻盛22年12月2日完美醫療 (1830 HK)新華滙富研究22年12月1日小鵬汽車 (9868 HK)崔喻盛22年11月2日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛22年10月19日維達國際(3331 HK)崔喻盛22年10月3日電動汽車更新崔喻盛22年9月22日太陽能更新新華滙富研究22年9月5日東方電氣 (1072 HK)崔喻盛今日焦點:►清晰醫療（1406.HK-HK$0.63）：會議紀要我們最近會見了清晰醫療的管理層，以下是主要要點。一個快速擴張的醫療集團。清晰醫療是香港本地的眼科醫療集團。自2022年2月IPO以來，公司迅速將其營業面積擴大了116%，達到36576平方英尺，以搶佔更多的市場份額。這一擴張包括一個全新開設的兒童近視中心，該兒童中心預計在25財年將帶來6000萬港元的收入（約占23財年總銷售額的28%）。憑藉強勁的本地需求和潛在的中國大陸和新加坡等區域的擴張計畫，清晰醫療已做好進入快速增長軌道的準備。新業務有望提高盈利能力。在23財年，該公司的收入為2.14億港元（同比下降5%），經營虧損為140萬港元，主要是由於擴張導致的員工成本上升。管理層表示，他們的目標是在2HFY24實現盈虧平衡（相比之下，1HFY24的運營虧損為2210萬港元）。他們還預期兒童近視中心將通過高粘性的多次消費來貢獻持續性的現金流，特別是在OK鏡業務。這項利潤豐厚的業務可能會大幅提高公司的盈利能力。除了傳統的SMILE產品外，公司還引進了ICL最新產品，並在香港建立了唯一的ICL培訓中心。與SMILE相比，ICL具有更高的單價和利潤率。管理層估計，ICL產品在27財年將產生約6000萬港元的銷售額。我們的觀點：我們相信在新的診所和公司控制成本等積極措施的影響下，公司可在2HFY24恢復盈利能力。我們估算公司FY25的收入可能達到2.8億港元，淨利率約為20%風險：1）同業競爭；2）需求弱於預期 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有)及免責聲明2023年12月11日圖表1：清晰醫療財務概覽 (HK$ mn) FY3/19 FY3/20 FY3/21 FY3/22 FY3/23 1HFY23 2HFY23 1HFY24 Revenue 206.6 218.4 222.4 225.2 213.8 107.7 106.2 101.6 Inventories -36.8 -39.2 -37.0 -38.5 -37.5 -19.4 -18.1 -19.1 Consultancy fee -42.9 -50.7 -55.8 -63.0 -74.8 -31.1 -43.8 -41.1 Employee benefit -32.1 -43.3 -36.3 -42.0 -52.6 -23.7 -28.9 -29.2 Depreciation & Rent -19.1 -24.1 -26.7 -22.1 -24.9 -9.8 -15.1 -17.0 Other income 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 Operating profit 40.7 34.3 44.7 19.8 -1.4 10.6 -12.0 -22.1 Finance costs -1.2 -1.1 -0.9 -0.8 -1.5 -0.4 -1.1 -1.2 Profit before income tax 39.5 33.2 43.8 19.0 -2.9 10.2 -13.1 -23.3 Income tax expense -9.4 -6.8 -8.0 -5.6 -0.3 -2.3 2.0 3.3 Net profit 30.0 26.4 35.8 13.5 -3.2 7.9 -11.1 -20.0 #Growth Revenue 6% 2% 1% -5% -6% Operating profit -16% 30% -56% -107% -308% Net profit -12% 36% -62% -124% -353% #Margin OPM 19.7% 15.7% 20.1% 8.8% -0.7% 9.9% -11.3% -21.7% NPM 14.5% 12.1% 16.1% 6.0% -1.5% 7.3% -10.5% -19.7% #Sales breakdown Refractive Treatments 155 167 162 153 138 71 67 58 SMILE surgeries 98 112 100 88 87 47 41 31 Multifocal IOL replacements 49 43 49 51 40 19 21 18 ICL implantations 5 8 9 11 7 3 4 8 LASIK surgeries 3 3 4 3 3 2 1 1 Treatment for other eye problems 36 37 45 55 58 28 31 30 Standard cataract surgeries 17 16 19 21 29 14 15 15 Laser procedures 8 7 10 14 12 6 6 6 PPV surgeries 7 9 10 14 12 5 6 6 Other treatments/surgeries 4 4 5 6 6 2 3 3 Consultation and examination services 9 9 9 10 10 5 5 6 Children myopia prevention and control 0 0 0 0 0 0 0 3 Sales of prescriptions and others 6 6 7 7 7 4 4 4 Revenue 207 218 222 225 214 108 106 102 資料來源：公司材料，新華滙富研究 滙富金融服務有限公司-http://www.sunwahkingsway.com請務必參閱後文重要信息披露(如有)及免責聲明2023年12月11日滙富股票覆蓋列表H A N G S E N G C H IN A E N T IN D X名稱代碼市值 (HK$'m)價格(HK$)昨日升跌評級目標價上升空間市盈率(倍)*股息收益率過去表現最後更新日期(%)(HK$)(%)歷史1年期2年期2年期5D%1個月(%)3個月(%)恆生指數HSI16,334.37(0.1)9.08.37.64.6%(2.9)(5.1)(9.7)國企指數HSCEI5,598.16(0.3)7.67.56.84.3%(2.8)(5.1)(11.1)滬深300指數SHSZ3003,399.460.212.411.810.23.2%(2.4)(5.2)(9.8)福耀玻璃3606HK101,041 35.35(0.6)長倉41.5017.416.214.913.34.3%(3.0)3.4(3.0)1-Sep-20北控城市資源3718HK1,530 0.430.0長倉1.80323.54.94.03.18.7%(6.6)(19.8)(22.7)30-Mar-21濱江服務3316HK4,201 15.200.0長倉23.5054.69.67.35.79.9%(1.7)(4.2)(15.6)N/A比亞迪電子285HK70,638 31.35(2.9)中性17.60(43.9)23.716.512.91.2%(7.1)(10.2)(14.3)N/A中國利郎1234HK4,946 4.13(0.2)長倉5.3228.89.88.67.68.2%(1.2)2.513.5N/A中國軟件國際354HK17,364 5.900.5長倉12.80116.928.618.614.11.0%(11.0)0.7(2.0)27-Oct-20天倫燃氣1600HK3,388 3.450.0長倉8.70152.26.85.14.36.4%(2.3)(7.3)(