尿素周度行情分析

海证期货研究所2023年12月8日 ➢本周尿素主力合约移仓至05合约，周内价格依托均线系统继续反弹上扬，价格整体表现较为坚挺。 ➢基本面来看，现阶段尿素开工因装置检修逐步兑现环比出现下降，绝对量来看仍显偏高。下游需求方面，复合肥开工继续提升，企业存待发，生产意愿尚可。近期下游新单成交见好，阶段性补货支撑犹存。现阶段尿素在供减需增支撑下，市场矛盾不大，价格呈现较强抗跌性。但需要注意的是，近期市场调控对于尿素价格的影响更为凸显。目前交易所出台一系列措施稳定尿素市场运行，降低市场热度，这对于后续尿素市场将形成一定降温。我们认为后续市场在外部政策调控以及供需改善博弈下震荡运行的概率较大。 ➢套利方面，政策调控导向对于近月合约影响更为凸显，短期价差或现调整压力，建议谨慎参与为宜。 资料来源：Wind、海证期货研究所 ➢现货市场：本周尿素山东地区主流出厂成交2400-2440元/吨附近，临沂市场一手贸易商出货参考价格2460-2480元/吨附近，菏泽市场参考价格2460元/吨附近。 ➢基差方面，收窄较为明显，周中曾一度接近平水附近。山东01合约基差约93元/吨，趋势上来看，随着01合约逐渐接近交割月，基差收窄且快于往年同期。 ➢价差方面，UR01&05合约价差约117元/吨，环比继续收窄；UR03&05合约价差约87元/吨，UR02&05价差81元/吨，价差环比呈现不同程度的下降。 资料来源：Wind、海证期货研究所 二、仓单情况：仓单量持续偏高 ➢从仓单情况来看，目前仓单量约6622张，现阶段仓单量持续偏高。 ➢从仓单分布来看，目前河南心连心、中农控股仓单量较高。仓单量超过500张的有4家，其他仓库仓单多集中在100-350张之间。 ➢尿素开工环比出现回落。据隆众数据统计显示，本周国内尿素开工约79.4%，较上期下降2.13%。其中煤头企业开工率约81.4%，环比下降1.7%；气头企业开工率73.12%，环比下降3.47%。 ➢从产量运行情况来看，本周尿素产量约122.43万吨，环比上周减少3.28万吨。 ➢近期尿素开工、日产环比略有回落，但绝对量压力犹存。鉴于12月中上旬气头装置检修缩量预期，后续日产、负荷有望稳步下移。但由于现阶段产业利润尚可，预估后续开工降幅或相对迟缓。 ➢本周复合肥开工环比继续提升。据数据显示，目前复合肥开工率约45.98%，环比上周增加3.39%。各主流地区来看，东北地区前期低负荷装置陆续提升开工，湖北地区零星前期停车装置恢复生产，山东地区规模企业产能利用率较好，河南、苏皖区域场内企业装置运行较为平稳。 ➢复合肥库存亦环比增加，目前库存量约51.53万吨，环比上期增加4.98万吨，各地区库存均有增量，目前库存处于可控范围。 ➢三聚氰胺开工率环比略有下降。据数据显示，截止本周国内三聚氰胺企业开工率67.24%，环比下降1.13%。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢尿素企业库存缓慢回升。据隆众数据显示，本周产业库存总量约49.5万吨，环比上周增加2.16万吨。绝对量来看，目前库存压力可控，仍低于历史同期表现。 ➢预收情况来看，目前预收天数约6.24天，环比上周减少5.31天。 ➢现阶段尿素日产、开工负荷环比微降，但缩量有限，下游复合肥开工进一步回升，但受政策调整影响，出口、淡储节奏有所放缓，静态数据来看产业库存出现一定累积。短期来看，气头装置停车可能引发的供给端缩量，尿素产业累库压力或相对可控。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢尿素产业利润表现平稳。目前固定床工艺利润约159元/吨，环比减少10元/吨；水煤浆利润520元/吨；天然气利润537元/吨，环比上期持平。 ➢综上所述，我们认为后续市场在外部政策调控以及供需改善博弈下震荡运行的概率较大。价差方面，政策调控导向对于近月合约影响更为凸显，短期价差或现调整压力，建议谨慎参与为宜。 资料来源：隆众石化、海证期货研究所 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!