农产品期权日报

期权研究 2023年12月7日 星期四 【基本面信息】 棉花：ICE可交割的2号期棉合约库存大幅下降。下游纺织企业因订单少，为维持生产对皮棉原料随用随买，整体市场购销仍显乏力，但边际变化转好。 卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 白糖：巴西中南部地区的产量远高于上一年度。糖厂陆续开机生产。新糖供给节奏加快，但下游终端以刚需采购为主，市场购销氛围偏淡，成交一般。 【期权分析及策略建议】（1）玉米期权 标的行情：玉米（C2401)近一个半月形成双重顶形态，且当前下行已触及前期低点，上周末以来低点窄幅波动，涨幅0.48%报收于2499，短期中性偏空运行。 期权分析：期权隐含波动率报收于9.67%（+0.55%），低于下轨道线剧烈波动；期权持量PCR报收于0.77，自1.2以上持续震荡下行。策略建议：构建卖出偏中性的跨式期权组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保 持中性，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2401：S_C2401-P-2480，S_C2401-P-2500和S_C2401-C-2500，S_C2401-C-2520。（2）豆粕期权 常俊萍期权研究员F03117406changjp@wkqh.cn从业资格号 标的行情：豆粕(M2401)近一个半月形成双重顶形态，上周触及低点支撑后窄幅盘整，本周持续反弹，涨幅0.56%报收于3927。 期权分析：豆粕期权隐含波动率报收于20.29%（-0.39%），震荡上行突破上轨道线；期权持仓量PCR报收于1.14，短期小幅波动。 策略建议：构建看跌牛市价差策略，获取方向性收益，若市场行情快速波动至低行权价，则逐渐平仓离场，如M2401，B_M2401-P-3850，B_M2401-P-3900和S_M2401-P-3950，S_M2401-P-4000。（3）棕榈油期权 标的行情：棕榈油(P2401)三月前自高点持续缓慢下跌后宽幅盘整一个半月，有前期低点支撑，一个月前突破震荡区间上限回升，三周多以来高点回落，短期偏空头下行，跌幅3.29%报收于6930。 期权分析：棕榈油期权隐含波动率报收于25.35%（+4.33%），低于下轨道线剧烈波动加速上行至高位；持仓量PCR报收于0.35，震荡上行后加速下跌突破近半年的低位。 策略建议：构建看涨熊市价差策略，获取方向性收益，若市场行情快速波动至高行权价，则逐渐平仓离场，如P2401：S_P2401-P-6800@10,S_P2401-P-6900@10和B_P2401-C-7100@10，B_P2401-C-7200@10。（4）白糖期权 标的行情：白糖(SR2401)一个月前结束宽幅区间震荡行情回暖上升后遇前期高点压力受阻震荡回落，上周以来 跌破前期震荡区间低点加速下行，市场短期偏空，跌幅1.91%报收于6473。期权分析：白糖期权隐含波动率报收于23.01%（+5.44%），突破上轨道线水平后继续加速上行接近近半年的高 点；期权持仓量PCR报收于1.23，窄幅波动后持续缓慢下跌。 策略建议：构建看涨熊市价差策略，获取方向性收益，若市场行情快速波动至高行权价，则逐渐平仓离场，如SR2401：S_SR2401C6300@10，S_SR2401C6400@10和B_SR2401C6600@10，B_SR2401C6700@10。（5）棉花期权 标的行情：棉花(CF2401)近两个月结束高位盘整行情弱势反弹遇阻回落阶段式震荡下行，一个月前宽幅震荡两周后加速下行，上周以来于低点弱势反弹回升，涨幅0.61%报收于15360。 期权分析：棉花期权隐含波动率报收于18.22%（-0.68%），自高位大幅下跌至下轨道线后小幅波动，仍处于较低位置；持仓量PCR窄幅波盘整，于较低位置报收于0.63。 策略建议：构建偏弱多的跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持正数，若市场行情快速波动突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2401：S_CF2401C15200，S_CF2401C15400和B_CF2401C15400，B_CF2401C15600。 注：持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。 【标的价量关系】 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构