请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年12月02日超配纺织服装品牌力跟踪月报202311期品牌秋冬新品多维营销，热度提升显著核心观点行业研究·行业月报纺织服饰超配·维持评级证券分析师：丁诗洁证券分析师：关竣尹0755-819813910755-81982834dingshijie@guosen.com.cnguanjunyin@guosen.com.cnS0980520040004S0980523110002证券分析师：刘佳琪010-88005446liujiaqi@guosen.com.cnS0980523070003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装双周报（2315期）-十月服装社零增长降速，“双十一”后程发力》——2023-11-28《纺织服装“双十一”快评-运动户外增长亮眼，波司登天猫排名提升》——2023-11-17《纺织服装海外跟踪系列三十五-阿迪达斯三季度库存下降23%，上调全年业绩指引》——2023-11-09《纺织服装品牌力跟踪月报202310期-双十一购物节预热，品牌积极营销推新》——2023-11-07《纺织服装11月投资策略暨三季报总结-把握纺织制造经营拐点，继续看好景气品牌》——2023-11-07搜索指数：明星助力品牌秋冬新品。1）运动品牌：李宁、迪桑特热度环比提升。李宁在明星效应、联名款助力下热度大幅提升，11月百度指数环比上升49.2%；迪桑特在新疆-阿勒泰开启发布会，并官宣为中国单板滑雪U型场地队和高山滑雪队合作伙伴，热度环比10月上升25.0%；安踏与众星合作，并助力多项体育赛事，11月百度指数环比上升15.7%。2）休闲品牌：波司登、比音勒芬热度环比大幅提升。比音勒芬携手马天宇在重庆世纪新都开启见面会，热度环比10月大幅提升199.9%；波司登官宣白宇为品牌大使，并开启多场雪景大秀，11月百度指数环比提升97.3%；由于10月官宣赵丽颖为全球代言人关注度开始消退，全棉时代在高基数下热度环比下降52.7%；其余多数休闲品牌热度小幅上升。运动社区：李宁虎扑热度重回首位，品牌识货折扣力度略微减轻。1）虎扑：李宁虎扑讨论帖数500条，重回首位。耐克环比下降71至443条，位于第二。第三名安踏206条，环比下降157条；从高热度帖子看，安踏和李宁在11月高热度帖子主要是讨论篮球球星与相关赛事；特步、361度、耐克和阿迪的高热度帖子主要是讨论运动装备；2）识货：从top1-3产品合计销量看，前三继续依次为耐克、李宁、阿迪，国际品牌耐克、阿迪分别环比10月+26.9%/+31.5%；国内品牌安踏、特步、361度分别增长35.7%、25.9%和45.4%，李宁下降17.8%；从top1-3平均折扣看，11月李宁、特步、361度和Jordan折扣环比改善至5.2、4.8、4.5和6.7，安踏、耐克、阿迪达斯和三叶草折扣环比加深至4.3、6.9、3.2和4.1。风险提示：竞争恶化；品牌形象受损；系统性风险投资建议：秋冬旺季来临，关注景气赛道品牌服饰配置机遇。随着秋冬旺季来临，各运动、休闲服饰品牌相继推出秋冬新品并通过明星合作宣传、体育赛事助力、双11大促活动发力，实现品牌热度提升及GMV增长。从双11大促活动来看，重点关注的运动户外品牌及波司登销售表现亮眼；11月李宁、迪桑特、波司登、比音勒芬品牌热度环比提升；冲锋衣作为今年秋冬爆品，始祖鸟、北面销售增速居前，热度领先，波司登、蕉下等新玩家入局冲锋衣赛道，增量贡献显著。建议积极关注秋冬旺季销售表现出色且估值处于低位的品牌，把握景气赛道品牌在景气周期的配置良机。运动板块重点推荐安踏体育、李宁、滔搏，休闲服饰板块重点推荐波司登、报喜鸟、比音勒芬。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资收盘价总市值EPSPE代码名称评级（人民币元）（亿元）2023E2024E2023E2024E02020安踏体育买入74.220993.454.0721.518.202331李宁买入19.85221.431.7213.911.506110滔搏买入5.83580.300.3619.516.103998波司登买入33.53190.240.2912.410.3002154报喜鸟买入71.4860.480.5812.410.2002832比音勒芬买入6.01891.672.0520.116.3资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录搜索指数：11月运动与休闲品牌热度提升..........................................4百度指数：明星助力品牌冬季新品........................................................4相关词：竞品间关联度较高..............................................................6运动社区：李宁虎扑热度重回首位，国货品牌识货折扣环比持续改善..................8虎扑：讨论内容主要与球星、装备和赛事相关，李宁讨论帖子数重回首位......................8识货：运动品牌销量明显提升，国内品牌折扣环比改善.....................................10投资建议：秋冬旺季来临，关注景气赛道品牌服饰配置机遇.........................14风险提示.....................................................................16 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：2023年9月至2023年11月百度指数（整体日平均）......................................5图2：运动品牌2021年11月至2023年11月百度指数月度表现..................................6图3：休闲品牌2021年11月至2023年11月百度指数月度表现..................................6图4：近3个月虎扑帖子数..................................................................8图5：近3个月TOP1-2虎扑帖子浏览数（个）.................................................9图6：近1个月品牌在虎扑相关帖子回复数排序...............................................10图7：当月识货TOP1产品销量、价格、折扣.................................................11图8：当月识货TOP2产品销量、价格、折扣.................................................12图9：当月识货TOP3产品销量、价格、折扣.................................................13图10：安踏、李宁、特步、361度、耐克、阿迪达斯当月识货热销产品截图.......................14表1：近一周运动品牌百度相关词排序........................................................7表2：近一周休闲品牌百度相关词排序........................................................7 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4搜索指数：11月运动与休闲品牌热度提升百度指数：明星助力品牌冬季新品1）运动品牌：李宁、迪桑特热度环比提升11月运动品牌积极合作明星，并大力营销推广和发布新品，大部分运动品牌热度环比明显提升。例如，李宁携手品牌全球代言人肖战、风尚大使钟楚曦大力推广冬季“运动经典系列”新品，这一系列在版型上时尚百搭、功能上科技助力保暖。同时推出新品LI-NING×StevenHarrington联名系列FinalDrop、李宁×BABYMILO®STORE联名款FUTUREC1。明星效应与联名款助力李宁热度大幅提升，百度指数环比10月上升49.2%。11月10日，迪桑特携手品牌代言人陈伟霆与中国国家队冰雪运动员在人类滑雪起源地新疆-阿勒泰开启发布会，并官宣为中国单板滑雪U型场地队和高山滑雪队合作伙伴，品牌关注度有所提升，11月百度指数环比上升25.0%；11月安踏作为战略合作伙伴助力首届中国国际篮球博览会，大力推广篮球矩阵产品。同时携手谷爱凌、王一博与关晓彤推广秋冬新品，并助力马拉松、篮球与冰雪赛事，百度指数环比10月上升15.7%；阿迪达斯与陈晓合作推广冬季羽绒系列，并助力多项跑步赛事。但在10月高基数下，11月指数环比大幅下降75.0%；其他运动品牌11月热度环比基本持平或小幅上升。2）休闲品牌：波司登、比音勒芬热度环比大幅提升11月17日，比音勒芬携手品牌挚友马天宇在重庆世纪新都开启见面会，马天宇身着比音勒芬冬季羽绒新品打卡品牌快闪店，并在现场演绎不同穿搭法则以推广冬季新品，品牌关注度大幅提升，11月百度指数环比提升199.9%。11月5日，波司登携手品牌代言人杨紫开启北京王府井雪屋秀，见证波司登五大经典系列重塑升级，在经典中注入高端智暖科技与羽绒美学设计。11月24日，波司登官宣品牌大使白宇，并携手开启杭州西湖雪景大秀。11月波司登百度指数环比大幅提升97.3%%。由于10月官宣赵丽颖为品牌全球代言人热度开始消退，全棉时代热度在高基数下环比大幅下降52.7%；其余休闲品牌搜索热度总体小幅上升，其中太平鸟、森马、巴拉巴拉和江南布衣11月指数环比+10.0%、+6.0%、+5.5%和+5.0%，dazzle环比小幅下降5.2%。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5图1：2023年9月至2023年11月百度指数（整体日平均）资料来源：百度指数，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告6图2：运动品牌2021年11月至2023年11月百度指数月度表现资料来源：百度指数，国信证券经济研究所整理相关词：竞品间关联度较高据百度数据统计，运动品牌方面，安踏、李宁、阿迪、耐克等运动品牌互相关联度较高；fila与MLB等国际品牌关联度较高；特步与李宁、安踏、鸿星尔克等品牌关联度较高。图3：休闲品牌2021年11月至2023年11月百度指数月度表现资料来源：百度指数，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告7休闲品牌方面，波司登与北面、加拿大鹅和雪中飞关联度较高；太平鸟与GXG关联度较高；全棉时代与爱慕先生、母公司稳健医疗关联度较高；森马与真维斯、以纯和美特斯邦威等品牌关联度较高；巴拉巴拉与小猪班纳关联度较高；地素（dazzle）一方面与同义英语单词关联度较高，另一方面与各竞品的关联度较高；江南布衣与速写关联度最高，从前十大关联词看，目前江南布衣童装事件的负面影响已完全消退；比音勒芬与迪柯尼、卡奴迪路关联度较高。表1：近一周运动品牌百度相关词排序安踏fila迪桑特始祖鸟李宁特步耐克阿迪达斯lululemon1始祖鸟MLB始祖鸟北面NIKE李宁李宁李宁始祖鸟2李宁NIKE北面安踏耐克安踏阿迪达斯NIKE迪桑特3NIKE安踏斐乐迪桑特安踏鸿星尔克NIKE耐克拉夫劳伦4耐克斯凯奇MONCLERMONCLER鸿星尔克回力安踏安踏安德玛5斐乐PUMA蒙口LULULEMON特步七匹狼耐克官网耐克官网露露LEMON是哪国牌6鸿星尔克FILA是什么牌子迪桑特是哪国的品牌加拿大鹅李