请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年07月08日超配纺织服装行业品牌力跟踪月报202206期本土运动品牌积极营销，国际品牌热度回升核心观点行业研究·行业月报纺织服饰超配·维持评级证券分析师：丁诗洁联系人：关竣尹0755-819813910755-81982834dingshijie@guosen.com.cnguanjunyin@guosen.com.cnS0980520040004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《纺织服装7月投资策略及中报前瞻-制造企业业绩向好，品牌服饰触底回升》——2022-07-05《纺织服装2022年中期投资策略-看好消费基本面反弹和制造龙头长远竞争力》——2022-07-03《纺织服装海外跟踪系列十九-耐克四季度中华区下滑20%，在途库存高企影响北美销售》——2022-06-30《纺织服装双周报（2211期）-消费复苏迹象显现，高端制造出口维持景气》——2022-06-23《纺织服装双周报（2211期）-消费复苏迹象显现，618大促多维度数据解析》——2022-06-08搜索指数：运动品牌受热点减少而下降，波司登和江南布衣有所提升。从运动品牌看，大多品牌热度均环比和同比下降，其中国际品牌耐克、阿迪的热度同比下滑幅度较本土品牌小，反映新疆棉事件影响减弱，本土品牌关注回归理性，但从大趋势上看，本土运动品牌百度指数相比新疆棉之前均有所增长，反映国货品牌影响力的提升；从休闲品牌看，波司登/江南布衣6月热度分别上升11%/30%至762/2972，而其余品牌热度均环比5月下降。内容营销：微博营销积极，小红书趋势减弱，本土运动品牌表现较好。1）运动品牌中，安踏新推出多款运动休闲鞋、联合代言人王一博互动，FILA联合张艺兴推出新系列，安踏、FILA和特步粉丝数和转评赞有可观增长。休闲品牌中除波司登和全棉时代有增长外，其他品牌粉丝数或转评赞数均持平或下滑。2）6月大部分品牌小红书营销力度或讨论热度减弱，除耐克、阿迪达斯、lululemon各新增笔记约1000个外，其余品牌笔记数无新增或减少。在互动方面，李宁推出韦德之道10，Lululemon开展瑜伽社区课程，新增互动数增长较好。休闲品牌方面，全棉时代、巴拉巴拉、90分增长表现较好。运动社区：李宁讨论热度领先，国际品牌识货销量增长显著。从虎扑看，李宁近1个月讨论帖子条数维持领先位置，耐克讨论热度有所回升，接近李宁水平，安踏被阿迪超越。从识货看，在618大促热度下，各个品牌前三大产品合计销量比5月均翻倍式增长，耐克（5.8倍）、阿迪（11.5倍）、李宁（1.3倍）、安踏（2.6倍）、特步（3.3倍），国际品牌增长趋势明显更好。从折扣看，各品牌均有不同程度的加深，其中安踏、特步、361度幅度较小。风险提示：1、疫情反复；2、竞争恶化；3、品牌形象受损；4、系统性风险。投资建议：看好优质品牌在疫情和基数压力过后反弹。6月头部运动品牌继续加码微博和小红书营销，扩大影响力。此外，休闲品牌如全棉时代、波司登、巴拉巴拉也有较好的表现。中长期看，新疆棉影响虽在逐渐减少，但本土运动品牌把握契机品牌升级，品牌力站在新台阶。6月在疫情恢复和618大促热度下，品牌消费基本面有所反弹，随着下半年基数压力减轻，我们看好品牌消费基本面和估值的进一步恢复。运动服饰板块推荐李宁、安踏体育、特步国际、滔搏，休闲服饰板块推荐波司登、稳健医疗、森马服饰、比音勒芬、报喜鸟。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资收盘价总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2022E2023E2022E2023E02331李宁买入60.6115911.792.2833.926.602020安踏体育买入81.5922203.314.2224.719.301368特步国际买入12.143210.450.5727.121.406110滔搏买入6.013740.430.4913.912.203998波司登买入4.324710.190.2322.718.8300888稳健医疗买入72.153083.394.0821.317.7002563森马服饰买入5.971630.630.719.58.4002832比音勒芬买入25.151431.391.7118.114.7002154报喜鸟买入4.49660.370.4612.09.7资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录搜索指数：运动品牌受热点减少而下降，波司登和江南布衣有所提升..................4百度指数：运动品牌受热点事件褪散搜索热度下降，休闲品牌关注热度相对平稳................4相关词：竞品之间关联度高，集团下子品牌互相相关........................................6内容营销：微博营销积极，小红书趋势减弱，本土运动品牌表现较好..................7微博：安踏、FILA、特步等运动品牌微博营销积极，休闲品牌相对较弱........................7微信：波司登、耐克、森马平均阅读数前三...............................................10小红书：总体趋势放缓，李宁、lululemon、全棉时代、巴拉巴拉、90分增速较快.............10运动社区：李宁讨论热度领先，国际品牌识货销量增长显著.........................13虎扑：李宁讨论热度持续领先，耐克关注度有所回升.......................................13识货：国际品牌销量增长迅猛，各品牌折扣均有一定程度加深...............................16投资建议：看好优质品牌在疫情和基数压力过后反弹...............................19风险提示.....................................................................21免责声明.....................................................................22 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：2022年4月至2022年6月百度指数（整体日平均）.......................................5图2：运动品牌百度指数近一年表现（月度平均值）............................................6图3：休闲服品牌百度指数近一年表现（月度平均值）..........................................6图4：累计至2022年6月30日微博数、粉丝、转评赞..........................................8图5：2022年5月当月新增微博、粉丝、转评赞................................................9图6：高赞微博点赞数（个）...............................................................10图7：6月当月微信公众号近30天平均阅读数（万）...........................................10图8：6月当月微信公众号次条平均阅读数（万）..............................................10图9：截至2022年6月30日小红书累计笔记数，种草博主数，互动总数.........................11图10：6月小红书当月新增笔记数，种草博主数，互动总数.....................................12图11：近一个月虎扑帖子数................................................................13图12：近1个月TOP1-2虎扑帖子浏览数（个）...............................................14图13：近1个月品牌在虎扑相关帖子回复数排序..............................................15图14：当月识货TOP1产品销量、价格、折扣................................................16图15：当月识货TOP2产品销量、价格、折扣................................................17图16：当月识货TOP3产品销量、价格、折扣................................................18图17：安踏、李宁、特步、361度、耐克、阿迪达斯当月识货热销产品截图.......................19表1：近一周运动品牌百度相关词排序........................................................7表2：近一周休闲品牌百度相关词排序........................................................7 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4搜索指数：运动品牌受热点减少而下降，波司登和江南布衣有所提升百度指数：运动品牌受热点事件褪散搜索热度下降，休闲品牌关注热度相对平稳1）从运动品牌看，随着冬奥热度、新疆棉事件影响逐步褪去，无论从环比还是从同比上，绝大部分品牌搜索热度均有所下降，其中安踏/阿迪达斯6月热度下降幅度分别环比下降50%/44.5%至2844/9930（阿迪达斯同比热度有所提升，主要是由于锐步拟泄露消费者个人信息的负面新闻）。李宁6月热度环比下降14.1%至4145。FILA在4~6月减少9216，6月环比下降13.8%至3995；耐克6月环比下降9%至8534；特步环比下降8.7%至1121。今年以来整体运动品牌热度同比去年基本都有不同程度下滑，其中6月国际品牌下滑幅度较国产品牌好，一定程度上体现新疆棉影响逐步减弱趋势。2）从休闲品牌看，波司登/江南布衣6月热度分别上升11%/30%至762/2927，其余品牌热度均环比下降。其中全棉时代热度下降51%至832。Dazzle/巴拉巴拉6月环比下降较为明显，分别下降19%/22%。比音勒芬、森马、太平鸟指数下降较小，6月分别环比下降4%/8%/6%。2022年至今来看，由于冬奥热度退去，国货运动品牌声量相比年初下降，随着新疆棉热度减弱，本土品牌声量同比去年也有所下降，但从大趋势上看，仍然好于新疆棉之前的水平，而国际品牌声量仍未恢复到新疆棉之前的水平。我们认为本土消费者有一部分关注度已经从国际品牌转移到国货品牌。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告5图1：2022年4月至2022年6月百度指数（整体日平均）资料来源：百度指数，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告6相关词：竞品之间关联度高，集团下子品牌互相相关据百度数据统计，安踏、阿迪、李宁、耐克相互之间关联度较高，头部运动品牌联系紧密；始祖鸟与迪桑特、北面等户外品牌相互关联度较高；特步与国产运动品牌的关联度较高；lululemon与安德玛、迪桑特关联度较高，以及与自身旗下品牌关联度较高。波司登与海澜之家、加拿大鹅等竞品的关联度较高；太平鸟、森马、全棉时代均与母公司及竞品关联度较高；巴拉巴拉与童装排行榜及竞品关图2：运动品