招财日报

`每日投资策略 个股点评 招银国际研究部邮件：research@cmbi.com.hk 公司点评 哔哩哔哩（BILI US，买入；目标价24.0美元）-广告及增值业务维持韧性，但收入端因游戏业务仍然承压哔哩哔哩于11月29日发布3Q23业绩：总收入同比持平为58.1亿元，符合 招银国际/一致预期的57.7/58.0亿元；调整后净亏损同比收窄50%，环比收窄9%至8.78亿元，但略逊于招银国际/一致预期的7.57/7.78亿元，主要由于投资损失（含减值）高于预期。公司预计FY23总收入将位于此前全年指引225-235亿元的低端，符合我们预期，主要由于手游业务表现较为疲软。展望4Q23，我们预计总收入同比增长3%至63亿元，主要由广告/增值服务收入增长所驱动（同比增长25%/18%），但部分被手游收入下降所抵消（同比下降5%）。我们基本维持总收入预测不变，公司仍在稳步实现2024年底前达成盈亏平衡的目标。我们维持基于SOTP的目标价24.0美元。维持买入评级。（链接） 知乎（ZH US，买入，目标价2.0美元）-强韧的职业教育抵销会员业务的放缓知乎3Q23业绩符合预期，收入同比增长12%，经调整净亏损收窄至2.25亿 元人民币。稳健的收入增速主要由强劲的会员业务（同比+39%）和职业教育（同比+86%）所拉动，但部分被疲软的广告业务（同比-17%）拖累。经调整净亏损持续收窄，主要得益于毛利率的提升。展望4Q23，我们预计收入同比下降6%，经调整净亏损为2亿元人民币。职业教育和广告将因季节性和“双11”大促实现环比增长，而会员业务增速或因高基数而放缓（预计同比增长11%）。我们认为，知乎凭借在丰富的IP和内容库方面的优势，能够捕捉短剧和IP内容变现带来的机会。此外，知乎在AI应用方面也取得了不错的进展，志海图AI的应用提高了内容生产力和用户体验。为了反映会员业务的放缓，我们将2023-25年收入下调4%-7%，目标价为2.0美元。（链接） 龙源电力（916HK/001289CH，买入，目标价：10.09港元/23.98元人民币）：十月运营数据回顾，公司回购计划和中美《阳光之乡声明》合作承诺呈积极因素龙源电力十月发电营运数据稍低于我们的预期，总发电量同比下降10.99%， 主要由于风力发电减少所致。然而，火力发电和其他可再生能源表现出稳定良好的增长。装机方面，公司表示仍将全力实现2023年新增装机容量5,500兆瓦的目标。此外，此前龙源电力批准并实施了回购H股的决议和计划，彰显公司对业务的信心和认为股价低估。2023年11月，龙源电力以每股6.07港元至6.43港元区间的价格回购了358万股H股（占已发行股份的0.0427%），总计2,250万港元。公司表示还会持续回购，以展示信心。此外，中美在11月达成《阳光之乡声明》，承诺合作努力争取到2030年全球可再生能源装机增至三倍，龙源电力作为中国新能源电力运营商的先锋，相信也会受益其中加快新能源装机步伐。综上，结合十月运营数据，以及近期积极因素，我们将龙源电力-H目标价格调整为10.09港元，将龙源电力-A目标价调整为23.98元人民币并维持“买入”评级。（链接）/（链接） 招银国际环球市场上日股票交易方块–29/11/2023 免责声明及披露 分析员声明 负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员，就本报告所提及的证券及其发行人做出以下声明：（1）发表于本报告的观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券及其发行人的观点；（2）他们的薪酬在过往、现在和将来与发表在报告上的观点幷无直接或间接关系。 此外，分析员确认，无论是他们本人还是他们的关联人士（按香港证券及期货事务监察委员会操作守则的相关定义）（1）幷没有在发表研究报告30日前处置或买卖该等证券；（2）不会在发表报告3个工作日内处置或买卖本报告中提及的该等证券；（3）没有在有关香港上市公司内任职高级人员；（4）幷没有持有有关证券的任何权益。 招银国际环球市场投资评级 买入:股价于未来12个月的潜在涨幅超过15%持有:股价于未来12个月的潜在变幅在-10%至+15%之间卖出:股价于未来12个月的潜在跌幅超过10%未评级:招银国际环球市场并未给予投资评级 招银国际环球市场行业投资评级 优于大市:行业股价于未来12个月预期表现跑赢大市指标同步大市:行业股价于未来12个月预期表现与大市指标相若落后大市:行业股价于未来12个月预期表现跑输大市指标 招银国际环球市场有限公司 电话: (852) 3900 0888传真: (852) 3900 0800 招银国际环球市场有限公司(“招银国际环球市场”)为招银国际金融有限公司之全资附属公司(招银国际金融有限公司为招商银行之全资附属公司) 重要披露 本报告内所提及的任何投资都可能涉及相当大的风险。报告所载数据可能不适合所有投资者。招银国际环球市场不提供任何针对个人的投资建议。本报告没有把任何人的投资目标、财务状况和特殊需求考虑进去。而过去的表现亦不代表未来的表现，实际情况可能和报告中所载的大不相同。本报告中所提及的投资价值或回报存在不确定性及难以保证，并可能会受目标资产表现以及其他市场因素影响。招银国际环球市场建议投资者应该独立评估投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问以便作出投资决定。 本报告包含的任何信息由招银国际环球市场编写，仅为本公司及其关联机构的特定客户和其他专业人士提供的参考数据。报告中的信息或所表达的意见皆不可作为或被视为证券出售要约或证券买卖的邀请，亦不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，本公司及其雇员不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保。我们不对因依赖本报告所载资料采取任何行动而引致之任何直接或间接的错误、疏忽、违约、不谨慎或各类损失或损害承担任何的法律责任。任何使用本报告信息所作的投资决定完全由投资者自己承担风险。 本报告基于我们认为可靠且已经公开的信息，我们力求但不担保这些信息的准确性、有效性和完整性。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，且不承诺作出任何相关变更的通知。本公司可发布其它与本报告所载资料及/或结论不一致的报告。这些报告均反映报告编写时不同的假设、观点及分析方法。客户应该小心注意本报告中所提及的前瞻性预测和实际情况可能有显着区别，唯我们已合理、谨慎地确保预测所用的假设基础是公平、合理。招银国际环球市场可能采取与报告中建议及/或观点不一致的立场或投资决定。 本公司或其附属关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并不时自行及/或代表其客户进行交易或持有该等证券的权益，还可能与这些公司具有其他投资银行相关业务联系。因此，投资者应注意本报告可能存在的客观性及利益冲突的情况，本公司将不会承担任何责任。本报告版权仅为本公司所有，任何机构或个人于未经本公司书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关证券法规。如需索取更多有关证券的信息，请与我们联络。 对于接收此份报告的英国投资者 本报告仅提供给符合(I)不时修订之英国2000年金融服务及市场法令2005年(金融推广)令(“金融服务令”)第19(5)条之人士及(II)属金融服务令第49(2) (a)至(d)条(高净值公司或非公司社团等)之机构人士，未经招银国际环球市场书面授权不得提供给其他任何人。 对于接收此份报告的美国投资者 招银国际环球市场不是在美国的注册经纪交易商。因此，招银国际环球市场不受美国就有关研究报告准备和研究分析员独立性的规则的约束。负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员，未在美国金融业监管局（“ FINRA”）注册或获得研究分析师的资格。分析员不受旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的相关FINRA规则的限制。本报告仅提供给美国1934年证券交易法(经修订)规则15a-6定义的“主要机构投资者”，不得提供给其他任何个人。接收本报告之行为即表明同意接受协议不得将本报告分发或提供给任何其他人。接收本报告的美国收件人如想根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券交易，都应仅通过美国注册的经纪交易商来进行交易。 对于在新加坡的收件人 本报告由CMBI (Singapore) Pte. Limited（CMBISG）（公司注册号201731928D）在新加坡分发。CMBISG是在《财务顾问法案》（新加坡法例第110章）下所界定，并由新加坡金融管理局监管的豁免财务顾问公司。CMBISG可根据《财务顾问条例》第32C条下的安排分发其各自的外国实体，附属机构或其他外国研究机构篇制的报告。如果报告在新加坡分发给非《证券与期货法案》（新加坡法例第289章）所定义的认可投资者，专家投资者或机构投资者，则CMBISG仅会在法律要求的范围内对这些人士就报告内容承担法律责任。新加坡的收件人应致电（+65 6350 4400）联系CMBISG，以了解由本报告引起或与之相关的事宜。