苯乙烯周报：中下游亏损较多 成本坚挺EB或震荡偏强

◼观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 短期走势：偏强。中期走势：偏弱。操作建议：正套。 苯乙烯周报 2023年10月27日 ◼逻辑驱动 冯献中（F3082965，Z0017646） 2019. 1. 22上周开工率71.2%，环比-3.2%（前值-2.6%），两连降，产量31.7（-1.4）万吨，样本产能2140万吨。华盛泰富45万吨装置10月23日停车，检修时长约20天。天津渤化45万吨装置10月21-25日因故障停车。近期个别装置计划外停车，除故障外，部分受到成本压力影响，但由于四季度检修有限，整体供应调整不多。本期产业总库存22.06万吨，环比+1.1（前值-4.2）万吨，再度回升，同比持平（前值-6%）。江苏港口库存两连降，港口到货不多，库提被厂提分流，周内到提货同步小幅上升，保持去库。工厂方面，虽然产出减少，但下游需求走弱，小幅累库。需求端，ABS停车降负较多，开工继续大幅下降，其他下游也以降负居多，综合开工下降2个百分点。外盘方面，11月美金盘小幅波动，汇率保持稳定，进出口影响较低。成本端，巴以冲突虽在持续，但范围相对可控，油价回落，纯苯尽管下游利润持续压缩，但纯苯自身仍然偏紧，加工费居高不下，苯乙烯非一体化成本9370（+120）元/吨，加工费-780（-200）。综上，过去两周需求滑坡，产业链中下游亏损压力较大，但成本坚挺，或震荡偏强。 fxz@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) ◼风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空）2、需求恢复不及预期（利空）3、装置开工不稳（利多） ◼重点关注 装置检修，库存变化，到港情况。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：偏强。中期走势：偏弱。操作建议：正套。 核心逻辑：上周开工率71.2%，环比-3.2%（前值-2.6%），两连降，产量31.7（-1.4）万吨，样本产能2140万吨。华盛泰富45万吨装置10月23日停车，检修时长约20天。天津渤化45万吨装置10月21-25日因故障停车。近期个别装置计划外停车，除故障外，部分受到成本压力影响，但由于四季度检修有限，整体供应调整不多。本期产业总库存22.06万吨，环比+1.1（前值-4.2）万吨，再度回升，同比持平（前值-6%）。江苏港口库存两连降，港口到货不多，库提被厂提分流，周内到提货同步小幅上升，保持去库。工厂方面，虽然产出减少，但下游需求走弱，小幅累库。需求端，ABS停车降负较多，开工继续大幅下降，其他下游也以降负居多，综合开工下降2个百分点。外盘方面，11月美金盘小幅波动，汇率保持稳定，进出口影响较低。成本端，巴以冲突虽在持续，但范围相对可控，油价回落，纯苯尽管下游利润持续压缩，但纯苯自身仍然偏紧，加工费居高不下，苯乙烯非一体化成本9370（+120）元/吨，加工费-780（-200）。综上，过去两周需求滑坡，产业链中下游亏损压力较大，但成本坚挺，或震荡偏强。 行情回顾：上周苯乙烯期货震荡，指数收于8518（+0.1%），总持仓42.8（-0.6）万手。华东江阴港主流自提8590（-125）元/吨，江苏现货8680/8720；11月下8640/8670；12月下8580/8600。美金盘：11月纸货1035（-15）美元/吨，折8650（-130）元/吨，进口价差-117（-12）元/吨。离岸人民币汇率稳定在7.32。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、个别装置短停，库存延续低位 国产方面：上周开工率71.2%，环比-3.2%（前值-2.6%），两连降，产量31.7（-1.4）万吨，样本产能2140万吨。华北和华东各新增一套装置停车，前期停车降负装置仍有影响，华东个别装置提高开工负荷。 装置动态：宁波华盛泰富45万吨装置10月23日停车，检修时长约20天。天津渤化45万吨装置10月21日因故障停车，25日已进入重启环节，预计月底将有合格品产出。 10月检修139（+6）万吨：中海壳72，山东华星8，华盛泰富45，广石化8，湛江东兴6。 10月重启45万吨：天津渤化。 新增投产：连云港60万吨/年12月26日投料，中委广东80万吨/年2月26日投料，淄博峻辰50万吨/年3月底投产。浙石化二期60万吨PO/SM5月10日投产，6月18日产出。安庆石化40万吨7月初投料。四川石化2.5万吨Q2投产。宁夏宝丰20万吨8月21日投产，浙石化二期60万吨（乙苯脱氢）8月22日投产。洛阳石化12万吨计划年底，山东京博68万吨推迟到24年初。 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 库存变动：1）10月23日，江苏港口库存5万吨，环比-1万吨（前值-2.5），两连降。商品量3.6万吨，环比-0.1（前值-1.4）万吨，流通率回落，港口到货不多，下游提货被厂提分流，上周内到提货同步小幅上升，预期去库。2）10月26日，厂库15.9万吨，环比+1.2（前值-1.1）万吨，工厂减产，但下游需求走弱，现货采购低迷，发货量有所减少，下周厂库预计15万吨。本期产业总库存22.06万吨，环比+1.1（前值-4.2）万吨，再度回升，同比持平（前值-6%）。 成本端：原油市场的焦点仍然围绕巴以局势，各国外交努力缓解冲突升级，产油区暂未收到影响，欧洲经济数据偏弱，上周国际油价回落，布油回到90美元/桶以下。东北亚乙烯880（0）美元/吨，华东纯苯价格8085（+125）元/吨，加工费1730（+40）元/吨，石油苯开工率77%（+1%），加氢苯开工持平，港口继续去库，下游除苯乙烯外开工继续下降，利润持续全面下滑，仅酚酮、苯胺盈利。苯乙烯非一体化成本9370（+120）元/吨，加工费-780（-200）。 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、外盘小幅下跌，进出口影响不大 10月26日，11月纸货1035（-15）美元/吨，折8650（-130）元/吨，进口价差-117（-12）元/吨。离岸人民币汇率稳定在7.32。 2023年9月，中国苯乙烯进口量5万吨，环比-1.6万吨；出口量2.65万吨，环比-0.7万吨。 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、ABS减产，需求继续下行 近年下游新投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安庆兴达18、河北信泰24、达路旺12）；PS（道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、海湾化学20、衡水佰科10、盛腾科技10、浙江一塑40、利华益20、奇美35+17、星辉15、连云港石化40、安庆兴达12）；ABS（漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60+60、利华益20+20、浙石化40+20、揭阳60、宁波台化25）。 【EPS】：周产量9.23万吨，环比减少0.32万吨。多数装置稳定生产，小部分装置减产及重启。（中国EPS产能703万吨/年） 国内EPS趋势小幅下跌。原油震荡，苯乙烯小幅走弱，EPS价格小幅跟跌。成本面支撑不足，叠加积极性因素显现，部分北方区域阻燃料需求减弱，华东、华南包装需求良好，但终端生产以消耗前期订单为主，市场成交刚需居多，整体成交气氛不理想。截至10月26日江苏样本企业普通料9600元/吨，环比跌幅1.03%，阻燃料10100元/吨，环比跌幅0.98%。 【PS】：周产量7.61万吨，环比+0.27万吨。周期内佰科、广东某15万吨装置重启后恢复正常运行状态；仁信增开1条线。（中国PS产能611万吨/年） 国内PS市场重心窄幅涨跌，幅度100-200元/吨。市场震荡主要受苯乙烯窄幅整理，走势暂不明朗所致。原油下行，带动纯苯、苯乙烯走弱。行业部分装置重启，产量有一定提升，但在补空操作以及刚需支撑下，供需相对平衡。部分现货供应仍显紧俏，对价格有一定支撑。10月25日，华东市场透苯涨200元/吨收9350元/吨，改苯涨100元/吨收9900元/吨。 【ABS】：周产量9.8万吨，较上周减1.2万吨。山东海江装置停车，辽宁金发装置停车，北方华锦降负荷运行，大庆石化、镇江奇美、天津大沽、漳州奇美装置继续降负荷运行，整体产量较上周大幅下降。 国内ABS市场价格走低，虽然部分石化厂停车或降负荷运行，但市场实际需求有限，整体成交乏力，场内利空充斥，渠道库存高企，市场价格呈现震荡走低状态。目前ABS业内暂无明显利好支撑，市场价格阴跌，但由于厂家降负较多，整体开工下降明显，所以ABS跌幅有限，整体下跌50-300元/吨，市场成交刚需为主。 表2苯乙烯下游主要行业开工变化 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 【汽车行业】据中汽协统计：2023年1-9月汽车产量为2107万辆，同比增长7.3%，较前值基本持平，9月产销创历史同期新高。其中新能源631万辆，增长33.7%，较前值再降3个百分点，9月市占率31.6%，有所回落；出口339万辆，同比增加60%，较前值下降2个百分点。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-8551518