苯乙烯周报：成本坚挺估值低位 EB或震荡偏强

◼观点策略 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 短期走势：偏强。中期走势：偏弱。操作建议：短多。 苯乙烯周报 2023年10月20日 ◼逻辑驱动 冯献中（F3082965，Z0017646） 上周开工率74.4%，环比-2.6%（前值+0.8%），结束六连升，产量33.1（-1.2）万吨，样本产能2140万吨。东北、华北个别装置重启提负，山东、华东、华南6套装置降负停车。广石化8万吨、华盛泰富45万吨近期检修。原料波动较大，装置亏损较多，减产意愿较强。本期产业总库存21.1万吨，环比-4.2（前值+5.2）万吨，结束三连升，同比-6%（前值+21%）。江苏港口统计期提货接近5万吨，抵港不足，上周内预期继续去库，流通率反弹至节前水平，下游低价补货积极。工厂普遍去库，产出下降，提货稳定，库存压力缓解。需求端，5家PS企业增开一条线，ABS因亏损降负，上周下游综合开工下降2个百分点。外盘方面，11月美金盘小涨20美元/吨，9月进出口同步下降，净进口不足3万吨。成本端，巴以冲突风险继续被市场交易，油价回升到90美元/桶以上，纯苯供需同步走弱，继续去库，下游亏损，加工费维持1700元/吨附近，苯乙烯非一体化成本9250（+100）元/吨，加工费-580（+140）。综上，成本坚挺，苯乙烯估值低位，下游提货较好，库存低位，或震荡偏强。 fxz@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2019. 1. 22◼风险提示 1、国际油价大幅波动（利多或利空）2、需求恢复不及预期（利空）3、装置开工不稳（利多） ◼重点关注 装置检修，库存变化，到港情况。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：偏强。中期走势：偏弱。操作建议：短多。 核心逻辑：上周开工率74.4%，环比-2.6%（前值+0.8%），结束六连升，产量33.1（-1.2）万吨，样本产能2140万吨。东北、华北个别装置重启提负，山东、华东、华南6套装置降负停车。广石化8万吨、华盛泰富45万吨近期检修。原料波动较大，装置亏损较多，减产意愿较强。本期产业总库存21.1万吨，环比-4.2（前值+5.2）万吨，结束三连升，同比-6%（前值+21%）。江苏港口统计期提货接近5万吨，抵港不足，上周内预期继续去库，流通率反弹至节前水平，下游低价补货积极。工厂普遍去库，产出下降，提货稳定，库存压力缓解。需求端，5家PS企业增开一条线，ABS因亏损降负，上周下游综合开工下降2个百分点。外盘方面，11月美金盘小涨20美元/吨，9月进出口同步下降，净进口不足3万吨。成本端，巴以冲突风险继续被市场交易，油价回升到90美元/桶以上，纯苯供需同步走弱，继续去库，下游亏损，加工费维持1700元/吨附近，苯乙烯非一体化成本9250（+100）元/吨，加工费-580（+140）。综上，成本坚挺，苯乙烯估值低位，下游提货较好，库存低位，或震荡偏强。 行情回顾：上周苯乙烯期货震荡偏强，指数收于8511（+1.5%），总持仓43.4（-0.3）万手。华东江阴港主流自提8715（+180）元/吨，江苏现货8680/8720，11月下8640/8670，12月下8590/8620。美金盘：11月纸货1050（+20）美元/吨，折8780（+170）元/吨，进口价差-105（+24）元/吨。离岸人民币汇率小幅贬至7.33。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、供应高位回落，港口提货较好 国产方面：上周开工率74.4%，环比-2.6%（前值+0.8%），结束六连升，产量33.1（-1.2）万吨，样本产能2140万吨。东北和华北个别装置重启提负；山东两套、华东一套、华南三套装置存在负荷下降和停车。 装置动态：广东某8万吨装置进入计划内检修，预计检修时长20天左右。宁波某45万吨装置原计划于10月20日停车检修，现计划延期至10月23日停车，检修时长约20天左右。 10月检修133万吨：中海壳72，山东华星8，华盛泰富45（故障，停半个月），广石化8。 10月重启45万吨：天津渤化。 新增投产：连云港60万吨/年12月26日投料，中委广东80万吨/年2月26日投料，淄博峻辰50万吨/年3月底投产。浙石化二期60万吨PO/SM5月10日投产，6月18日产出。安庆石化40万吨7月初投料。四川石化2.5万吨Q2投产。宁夏宝丰20万吨8月21日投产，浙石化二期60万吨（乙苯脱氢）8月22日投产。洛阳石化12万吨计划年底，山东京博68万吨推迟到24年初。 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 库存变动：1）10月16日，江苏港口库存5.1万吨，环比-2.5万吨（前值+2.3），结束三连增。商品量3.7万吨，环比-1.4（前值+1.1）万吨，流通率反弹至节前水平，下游低价补货积极，统计期提货接近5万吨，抵港不足，上周内预期继续去库。2）10月19日，厂库14.7万吨，环比-1.1（前值+2.2）万吨，各地普遍去库，工厂产出下降，提货稳定，库存压力缓解，下周厂库预计14-15万吨。本期产业总库存21.1万吨，环比-4.2（前值+5.2）万吨，结束三连升，同比-6%（前值+21%）。 成本端：美国商业原油库存降幅超预期，巴以冲突带来的地缘政治风险令市场担忧，伊朗呼吁对以色列石油禁运，上周国际油价继续上涨，布油93美元/桶。东北亚乙烯880（0）美元/吨，华东纯苯价格7960（+145）元/吨，加工费1690（+10）元/吨，石油苯开工率76%（-1%），加氢苯开工率-1.7%，港口继续去库，下游开工普遍下降，且利润全面下滑，仅酚酮、苯胺盈利。苯乙烯非一体化成本9250（+100）元/吨，加工费-580（+140）。 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 三、9月进出口同步下降 10月19日，11月纸货1050（+20）美元/吨，折8780（+170）元/吨，进口价差-105（+24）元/吨。离岸人民币汇率小幅贬至7.33。 2023年9月，中国苯乙烯进口量5万吨，环比-1.6万吨；出口量2.65万吨，环比-0.7万吨。 资料来源：Wind、隆众、中财期货投资咨询总部 四、下游ABS亏损降负 近年下游新投产能：EPS（安徽嘉玺20、大连嘉盛12、河南远东程益20、青岛任庚20、安庆兴达18、河北信泰24、达路旺12）；PS（道尔10、菏泽玉皇20、惠州仁信9透+9改、山东岚化10、宁波利万20+20+47.5、海湾化学20、衡水佰科10、盛腾科技10、浙江一塑40、利华益20、奇美35+17、星辉15、连云港石化40、安庆兴达12）；ABS（漳州奇美45、广西科元10、乐金惠州45、辽宁金发60+60、利华益20+20、浙石化40+20、揭阳60、宁波台化25）。 【EPS】：周产量9.55万吨，环比减少0.03万吨。多数装置稳定生产，小部分装置减产及增产。（中国EPS产能703万吨/年） 国内EPS趋势小幅上涨。原油偏强震荡，苯乙烯震荡小涨，EPS价格小幅跟涨。成本面支撑不足，EPS市场商谈气氛偏淡，下游商家批量采买意愿欠佳，生产以消耗前期订单为主，市场成交刚需居多。截至10月19日江苏样本企业普通料9700元/吨，环比涨幅2.11%，阻燃料10200元/吨，环比涨幅2%。 【PS】：周产量7.34万吨，环比+0.33万吨。周期内广东某15万吨装置恢复运行；赛宝龙、连云港石化、国恩一塑、漳州某装置、佰科各增开1条生产线。（中国PS产能611万吨/年） 国内PS市场重心反弹，幅度60-250元/吨。市场上涨主要受原油、纯苯、苯乙烯不同程度上涨带动，以及货源供应相对偏紧支撑。巴以冲突对原油短线影响较大，纯苯、苯乙烯去库上涨，成本面支撑尚可。华东装置有一定恢复，广东、北方个别装置亦有恢复，货源供应呈增长趋势，但基数较低，加上补空操作，货源供应压力暂未出现，成交周初较好，后半段平平。10月19日，华东市场透苯涨200元/吨收9150元/吨，改苯涨150元/吨收9900元/吨。 【ABS】：周产量11万吨，较上周减0.8万吨。山东海江装置停车，大庆石化、镇江奇美、天津大沽、漳州奇美装置降负荷运行。 国内ABS市场价格跌多涨少，个别型号价格走低，部分型号由于厂家检修导致价格坚挺。整体维持偏弱势整理状态；厂家亏损严重，山东海江装置继续停车，漳州奇美装置降负荷至4-5成运行，镇江奇美装置4成运行，大庆装置维持5成运行，天津大沽开8成，整体开工负荷环比下降，由于厂家减产本周市场价格跌幅有限，整体下跌50-200元/，市场成交刚需为主。 表2苯乙烯下游主要行业开工变化 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 【汽车行业】据中汽协统计：2023年1-9月汽车产量为2107万辆，同比增长7.3%，较前值基本持平，9月产销创历史同期新高。其中新能源631万辆，增长33.7%，较前值再降3个百分点，9月市占率31.6%，有所回落；出口339万辆，同比增加60%，较前值下降2个百分点。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85