国君农业|能繁产能连续下降,周期反转渐近

投资建议：猪价旺季不旺，产能持续下降，周期反转渐近。 事件：据农业农村部监测数据，2023年10月末全国能繁母猪存栏量4210万头，为4100万头正常保有量的 102.7%，已连续10个月回调。 旺季不旺，产能下降。2023Q4猪价预计弱势，去化持续性超预期。我们认为供应量高位来自以下几点：1）抛售再现：生猪体重反季节性下降值得关注，结合仔猪、淘汰母猪等价格综合来看，行业或正在演绎抛售，价格悲观预期是主因，猪病影响也有一定助推。2）冻肉、淘汰母猪等增加供应：当前淘汰母猪价格是生猪价格的50-60%，冻品库容率21%，位于历史较高水平，均增加了年前供应压力。我们认为从出栏猪抛售、母猪淘汰、冻肉库存等因素均增加供应压力，2023Q4旺季猪价预计弱势，产能去化持续性超预期。 产能持续下降，周期反转渐近。涌益咨询等第三方数据和官方数据显示，能繁母猪存栏数据从2022年12月或2023年 1月开始连续下降，目前已连续下降10个月，往后看，我们预计2024Q1仍是行业亏损产能下降的季度，加上 2021~2022年的产能下降时间，我们认为产能连续下降之下周期反转渐近。 风险提示：疫情风险、禽畜价格波动风险、原材料价格波动风险等。 文章来源 本文摘自：2023年11月27日发布的《能繁产能连续下降，周期反转渐近》钟凯锋，资格证书编号：S0880517030005 王艳君，资格证书编号：S0880520100002 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明