农业行业周报：产能数据加速下降，周期拐点渐近

2023.12.11 股票研究 细分行业评级 钟凯锋(分析师)021-38674876 沈嘉妍(分析师)021-38038261 �艳君(分析师)021-38674633 zhongkaifeng@gtjas.com shenjiayan@gtjas.com wangyanjun022998@gtjas.co 证书编号S0880517030005 S0880521020004 S0880520100002 产能数据加速下降，周期拐点渐近 行 业周 报 农业 评级：增持 上次评级:增持 本报告导读： 猪：猪价走弱，产能数据加速下降，12月能繁母猪存栏预计继续下滑。种植：国务院常务会议讨论研究生物育种产业化有关工作，商业化之路快速开启。 摘要： 生猪：猪价走弱，产能数据持续下降。 猪价继续走低。上周全国猪价14.23元/公斤（上上周14.44元/公 斤），肥标差有所下降。从体重来看，上周均重122.69kg有所下降 （上上周123.42kg），涌益咨询数据显示90kg以下出栏猪的比重继续上升。 能繁母猪存栏数据加速下降。上周部分第三方机构11月能繁母猪数据 显示，涌益咨询11月能繁母数据环比减少1.57%（上上月环比下降 证0.85%），上海钢联11月能繁母猪数据环比减少1.92%（上上月环比下 相关报告 《猪价持续低预期，产能去化方向明确》 2023.12.03 《总量持续增长，水产饲料预计困境反转》2023.11.28 《能繁产能连续下降，周期反转渐近》 2023.11.27 《收储未改猪价弱势，产能去化持续》 2023.11.26 《禽畜养殖景气向好，转基因商业化稳步推进》2023.11.22 券降0.44%）。目前已公开数据显示11月产能数据加速下滑，12月目前 研价格仍低，预计产能继续下降。从体重来看，90kg以下出栏猪的比例究升高，目前疫情仍有影响，抛售情况仍旧存在，兼之旺季不旺价格弱报势，产能下降速度和幅度可能超预期。 告种植：商业化之路快速开启，空间有望超预期 近期国务院总理李强主持召开国务院常务会议，讨论《中华人民共和 国矿产资源法(修订草案)》，研究生物育种产业化有关工作。我们看好转基因价格及渗透率，转基因技术将使得行业格局有望大幅改善，龙头公司有望借此新技术快速抢占空白市场，市占率有望快速提升，重视以转基因玉米种业为核心代表的种业机会。 投资建议：禽板块推荐标的：圣农发展、益生股份、立华股份、湘佳股份等； 后周期推荐标的：科前生物、禾丰股份、海大集团、瑞普生物等；生猪推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新希望、天康生物等；种业板块推荐标的：大北农、隆平高科等。 风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。 目录 1.重要行业数据一览3 2.生猪养殖板块——再去产能4 3.白羽肉鸡——定调反转5 4.黄羽肉鸡——周期向好6 5.饲料板块7 6.农产品——价格高位震荡8 7.重点覆盖公司盈利预测及估值8 8.风险提示9 1.重要行业数据一览 表1：主要产品数据一览 指标 价格/指数 周环比涨跌幅 月环比涨跌幅 年同比 农林牧渔板块指数 2874.50 0.18% 1.99% -13.04% 农产品批发价格200指数 119.76 -0.13% 3.90% -5.23% 生猪价格(元/千克） 13.56 -6.35% -5.31% -36.52% 猪肉价格(元/千克） 21.35 -0.84% -3.48% -39.83% 仔猪价格(元/千克） 20.38 1.75% 12.29% -48.30% 生猪出栏均重（公斤） 121.88 -0.93% -0.91% -5.83% 生猪宰后均重（公斤） 91.17 0.05% 0.16% -1.38% 二元母猪价格(元/公斤） 29.8 0.13% 0.20% -17.08% 行业平均自繁自养盈利(元/头） -216.54 -12.10% 62.73% -121.92% 白羽肉毛鸡价格（元/千克） 7.16 -2.85% -6.41% -21.23% 白条鸡价格（元/千克） 13.8 0.00% -1.43% -18.34% 商品代鸡苗价格（元/羽） 2.39 10.65% -0.42% -33.61% 鸡肉综合售价（元/吨） 10,671.13 -0.37% 0.52% 6.00% 父母代鸡苗价格（元/羽） 50.21 -13.69% -12.81% 107.02% 近24周父母代鸡苗销量（套） 3,108.49 3.30% 3.27% 9.30% 在产父母代鸡存栏（万套） 2,215.60 1.60% -0.62% 7.09% 后备父母代鸡存栏（万套） 1,603.23 -2.73% 2.35% 8.36% 在产祖代鸡存栏（万套） 112.21 0.50% -0.56% -12.82% 后备祖代鸡存栏（万套） 68.26 5.30% 10.71% 56.56% 快速鸡价格（元/斤） 6.5 -2.26% 4.50% 16.49% 中速鸡价格（元/斤） 6.28 -1.88% -8.85% 8.28% 土鸡价格（元/斤） 8.3 -0.12% 0.00% 7.79% 在产父母代鸡存栏（万套） 1275.94 -1.00% -1.80% -7.00% 后备父母代鸡存栏（万套） 851.69 0.50% -0.40% -6.70% 在产祖代鸡存栏（万套） 147.20 -0.30% -2.90% -1.30% 后备祖代鸡存栏（万套） 119.83 1.70% 5.50% 7.00% 柳州现货糖价（元/吨） 6810 -1.30% -5.22% 14.45% 天然橡胶价格：活跃合约（元/吨） 13455 1.24% -5.88% 3.34% 玉米价格（元/吨） 2637.06 -1.63% -2.09% -12.10% 豆粕价格（元/吨） 4011.43 1.19% -5.38% -18.92% 小麦价格（元/吨） 2966.94 -0.24% -1.83% -8.71% USDA全球玉米库存消费比 26.12% - -0.02% 0.62% USDA全球大豆库存消费比 29.75% - -0.10% 2.78% 月度大豆进口量（万吨） 792 -27.83% 24.64% 猪饲料价格（元/千克） 3.82 -0.26% -1.04% -6.60% 肉鸡饲料价格（元/千克） 3.94 -0.25% -1.01% -4.37% 海参价格（元/千克） 160 0.00% 6.67% 2.56% 鲍鱼价格（元/千克） 90 -18.18% -18.18% -35.71% 扇贝价格（元/千克） 10 0.00% 25.00% 25.00% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.生猪养殖板块——再去产能 图1：价格-生猪价格小幅下降（元/公斤）图2：短期-我国猪肉进口有所下降（万吨） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 2023-10 0 进口数量（万吨）环比增加 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图3：短期-全国冻品库容率有所下降图4：短期-生猪出栏均重小幅增长（kg） 数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究 3.白羽肉鸡——定调反转 图5：价-鸡苗价格底部（元/羽）图6：价-毛鸡价格稳定（元/公斤） 1414 1212 10 10 8 8 6 6 4 4 2 20 2019-09-06 2019-12-06 2020-03-06 2020-06-06 2020-09-06 2020-12-06 2021-03-06 2021-06-06 2021-09-06 2021-12-06 2022-03-06 2022-06-06 2022-09-06 2022-12-06 2023-03-06 2023-06-06 2023-09-06 0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 2018-11-23 2019-03-23 2019-07-23 2019-11-23 2020-03-23 2020-07-23 2020-11-23 2021-03-23 2021-07-23 2021-11-23 2022-03-23 2022-07-23 2022-11-23 2023-03-23 2023-07-23 2023-11-23 0 主产区平均价:肉鸡苗元/羽 主产区平均价鸡肉猪肉价格比（右轴） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图7：价-鸡肉综合售价下降（元/吨）图8：量-白羽鸡祖代存栏稳定 12,000 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 80160 70140 60 120 50 100 40 80 30 60 20 2023/11/24 1040 2022/07/24 2022/08/24 2022/09/24 2022/10/24 2022/11/24 2022/12/24 2023/01/24 2023/02/24 2023/03/24 2023/04/24 2023/05/24 2023/06/24 2023/07/24 2023/08/24 2023/09/24 2023/10/24 020 3/27/20226/27/20229/27/202212/27/20223/27/20236/27/20239/27/2023 鸡肉综合品（元/吨） 后备祖代鸡存栏（万套左）在产祖代鸡存栏（万套） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图9：量-白鸡父母代存栏回升图10：淘汰鸡日龄有所上升（日） 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 3/27/20227/27/202211/27/20223/27/20237/27/2023 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 后备父母代种鸡存栏量（万套）在产父母代种鸡存栏量（万套） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 4.黄羽肉鸡——周期向好 图11：价-黄鸡价格价格略降（元/公斤）图12：量-黄鸡祖代存栏低位维持（套） 12 11 10 9 8 7 6 5 7/17/2022 8/7/2022 8/28/2022 9/18/2022 10/9/2022 10/30/2022 11/20/2022 12/11/2022 1/1/2023 1/22/2023 2/12/2023 3/5/2023 3/26/2023 4/16/2023 5/7/2023 5/28/2023 6/18/2023 7/9/2023 7/30/2023 8/20/2023 9/10/2023 10/1/2023 4 快大鸡中速鸡土鸡 130 125 120 115 110 105 100 95 11/12/2023 90 3/13/20227/13/202211/13/20223/13/20237/13/2023 后备祖代种鸡存栏量（万套）在产祖代种鸡存栏量（万套） 155 150 145 140 135 130 125 120 10/22/2023 数