畜牧业2023年10月能繁母猪存栏数据点评：能繁产能连续下降，周期反转渐近

猪业市场分析与投资建议

市场现状与投资机会

近期的市场报告显示，猪价在传统旺季并未表现出强劲增长态势，而是呈现弱势表现。这一现象背后，是产能持续下降趋势的体现，预示着周期性反转的临近。具体而言，以下关键点揭示了当前市场的动态：

1. 能繁母猪存栏量：截至2023年10月末，全国能繁母猪存栏量为4210万头，已连续10个月低于4100万头的正常保有量标准（102.7%），这反映了产能的持续收缩。

2. 供应量高位与非典型需求：2023年第四季度，预计猪价将处于弱势状态，主要受制于持续的产能去化和非典型的市场需求模式。具体分析显示，供应量高位主要源于三方面原因：

   • 抛售现象：生猪体重出现反季节性下降，结合仔猪、淘汰母猪等价格表现，可能暗示行业存在抛售行为，这主要由悲观的价格预期驱动，同时猪病的影响也起到了一定的推动作用。
   • 冻肉与淘汰母猪的供应增加：当前淘汰母猪的价格约为生猪价格的50-60%，而冻品库容率高达21%，处于历史高位，这些因素共同增加了年前的供应压力。

3. 产能持续下降趋势：通过第三方数据（如涌益咨询）以及官方数据的观察，能繁母猪存栏量自2022年12月或2023年1月起开始连续下降，这一趋势已持续10个月。预计2024年第一季度，行业仍将面临亏损，产能将继续下降。考虑到此前2021至2022年的产能调整周期，可以预见，随着产能的连续减少，市场正接近周期性反转的临界点。

投资建议

鉴于上述分析，投资建议聚焦于能够应对当前市场挑战并有望受益于周期性反转的公司。推荐关注以下标的：

• 牧原股份
• 温氏股份
• 巨星农牧
• 天康生物
• 新希望

风险提示

投资过程中，需留意以下潜在风险：

• 疫情风险：疫情对动物健康的影响可能加剧市场波动。
• 禽畜价格波动风险：与其他畜禽产品价格的联动可能影响猪肉市场。
• 原材料价格波动风险：饲料等原材料成本的变动可能对养猪业利润产生影响。

结论

综上所述，当前猪市呈现出明显的供大于求特征，尤其是旺季表现不佳，反映出产能过剩和市场需求不足的双重压力。然而，随着产能的持续下降，市场正逐渐接近周期性的转折点。投资者应重点关注上述推荐标的，同时谨慎评估市场风险，以制定合理的投资策略。