农林牧渔行业研究周报：均重连续下降，能繁母猪存栏量有望迎来调减

证券研究报告评级增持（维持）2025年06月22日王伟分析师SAC执业证书编号：S1660524100001行业基本资料股票家数103行业平均市盈率16.9市场平均市盈率12.9注：行业平均市盈率采用申万农林牧渔行业市盈率，市场平均市盈率采用沪深300指数市盈率行业表现走势图资料来源：Wind，申港证券研究所1、《农林牧渔行业研究周报：仔猪补栏积极性或趋弱标肥价差结束倒挂》2025-06-132、《农林牧渔行业研究周报：4月能繁母猪存栏月环比基本持平》2025-05-303、《农林牧渔行业研究周报：仔猪均价周环比下跌大猪出栏占比提高》2025-05-08-20%-10%0%10%20%30%2024-062024-092024-122025-03农林牧渔沪深300 2025-06 敬请参阅最后一页免责声明2/9内容目录1.均重连续下降能繁母猪存栏量有望迎来调减...........................................................................................................................32.周行情回顾..............................................................................................................................................................................63.风险提示..................................................................................................................................................................................7图表目录图1：商品猪出栏均价................................................................................................................................................................3图2：仔猪出栏均价...................................................................................................................................................................3图3：二元母猪销售均价............................................................................................................................................................3图4：淘汰母猪销售均价............................................................................................................................................................3图5：淘汰母猪与商品猪价格比值..............................................................................................................................................4图6：商品猪出栏均重与宰后均重（kg）..................................................................................................................................4图7：不同体重出栏数占比（%）..............................................................................................................................................4图8：生猪标肥价差（元/kg）...................................................................................................................................................4图9：屠宰量（头）...................................................................................................................................................................4图10：样本企业商品猪实际出栏量与计划出栏量（万头）........................................................................................................5图11：能繁母猪存栏量..............................................................................................................................................................5图12：生猪养殖利润走势..........................................................................................................................................................5图13：申万一级行业指数周涨跌幅（%）..................................................................................................................................6图14：农林牧渔子板块周涨跌幅（%）.....................................................................................................................................7注普莱柯、回盛生物。种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农、北大荒、苏垦农发。风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险 证券研究报告 3/91.均重连续下降能繁母猪存栏量有望迎来调减商品猪出栏均价周环比上涨、仔猪均价周环比下跌商品猪出栏均价周环比上涨1.22%。根据钢联数据，截至6月20日，商品猪出栏均价14.16元/kg，周环比上涨1.22%。近期行业政策调控预期加强，乐观情绪或对短期猪价有所支撑。根据中国猪业消息，市场进入降重去库存阶段，短期供应存压，猪价走势预计仍偏弱。仔猪均价周环比下跌，二元母猪均价周环比上涨。截至6月20日，钢联样本数据显示7kg仔猪均价445.71元/头，周环比下跌4.98%，根据中国猪业消息，进入六月季节性补栏逐渐减弱，仔猪补栏积极性或趋弱。二元母猪均价1640.48元/头，周环比上涨0.06%。淘汰母猪均价周环比上涨。截至6月20日，钢联样本企业淘汰母猪均价10.50元/kg，周环比上涨0.96%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.74，较上周持平。图2：仔猪出栏均价资料来源：钢联数据，申港证券研究所图4：淘汰母猪销售均价资料来源：钢联数据，申港证券研究所商品猪：出栏均价：中国（日）元/千克140240340440540640740仔猪：每头重7kg：规模化养殖场：出栏均价：中国（周）元/头二元母猪：每头重50kg：样本养殖企业：均价：中国（周）8.009.0010.0011.0012.0013.0014.0015.0016.00淘汰母猪：样本养殖企业：均价：中国（周）元/千克 证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明资料来源：钢联数据，申港证券研究所图3：二元母猪销售均价资料来源：钢联数据，申港证券研究所1,4001,4501,5001,5501,6001,6501,7001,7501,800元/头 4/9资料来源：钢联数据，申港证券研究所商品猪出栏均重周环比下跌，标肥价差周环比收窄商品猪出栏均重周环比下跌，大猪出栏数占比较前一周增加。根据钢联数据，截至6月20日，商品猪出栏均重123.78kg、周环比下跌0.15%，出栏均重连续三周下跌，宰后均重92.07kg、周环比下跌0.57%，宰后均重连续五周下跌。预计天气升温猪只生长受影响且需求支撑有限，养殖端降重出栏意愿较前期增强。钢联样本养殖企业数据显示，截至6月20日，体重150kg以上大猪出栏数占比2.39%，较前一周环比增加。标肥价差周环比小幅收窄，下游屠宰量周环比回升。根据钢联数据，截至6月20日，标肥价差为-0.21元/kg，标肥价差周环比小幅收窄，目前标肥价差与去年同期的倒挂局面不同，预计主要与近期政策指导下二次育肥补栏难度上升，肥猪供应预期减少有关。截至6月20日，下游屠宰量周环比回升。图6：商品猪出栏均重与宰后均重（kg）8788899091929394商品猪：样本养殖企业：出栏平均体重千克白条肉：屠宰企业：宰后均重（右）千克-1.8-1.6-1.4-1.2-1-0.8-0.6-0.4-0.200.20.4生猪标肥：价差（右）元/千克标猪：市场价元/千克肥猪：市场价元/千克 图7：不同体重出栏数占比（%）资料来源：钢联数据，申港证券研究所图9：屠宰量（头）资料来源：钢联数据，申港证券研究所00.511.522.533.52022-06-202022-08-202022-10-202022-12-202023-02-202023-04-202023-06-202023-08-20猪：每头重150kg以上：出栏数占比：中国（周）%猪：每头重90kg以下：出栏数占比：中国（周）（右轴）%050000100000150000200000250000300000350000400000猪：81家样本企业：屠宰量：中国（日）头 证券研究报告0%20%40%60%80%100%120%2023-10-202023-12-202024-02-202024-04-202024-06-202024-08-202024-10-202024-12-202025-02-202025-04-202025-06-20 敬请参阅最后一页免责声明资料来源：钢联数据，申港证券研究所图8：生猪标肥价差（元/kg）资料来源：钢联数据，申港证券研究所0510152025 5/9证券研究报告5月实际出栏量、6月计划出栏量月环比减少。根据钢联173家规模养殖场样本数据，