农林牧渔行业研究周报：均重连续三周环比下降，养殖利润持续改善

——农林牧渔行业研究周报 评级增持 投资摘要： 2024年07月16日 每周一谈：均重连续三周环比下降养殖利润持续改善 商品猪出栏均价连续反弹，仔猪价格周环比回调，二元母猪价格平稳 徐广福分析师SAC执业证书编号：S1660524030001 商品猪出栏均价连续反弹，周环比上涨1.79%。根据钢联数据，截至7月12日，商品猪出栏均价18.78元/kg，周环比上涨1.79%。商品猪价格前期快速上涨，在6月中旬达到年内高点19.06元/kg，近期价格连续反弹，行业产能去化对猪价支撑较强。 王伟研究助理SAC执业证书编号：S1660123050007 仔猪价格未跟随商品猪价格反弹，连续四周环比下降，二元母猪价格周环比持平。截至7月12日，7kg仔猪均价531.67元/头，周环比下降5.54%，仔猪价格在6月中旬达到年内高点后连续四周回落。截至7月12日，二元母猪均价1736.19元/头，与上周价格持平。 淘汰母猪价格周环比上涨2.89%。截至7月12日，钢联样本企业淘汰母猪均价13.17元/kg，周环比上涨2.89%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.70，较上周小幅回升。 均重连续三周环比下降，预计养殖端持续释放库存压力，标肥价差上周开始结束倒挂 均重连续三周周环比下降，释放库存压力。根据钢联数据，截至7月12日，商品猪出栏均重123.36kg，周环比下降0.30%；宰后均重约91.28kg，周环比下降0.31%。商品猪出栏均重和宰后均重延续周环比下降趋势，预计在猪价近期波动背景下，养殖端加快出栏速度回笼资金。 标肥价差结束5月下旬开始的倒挂局面。前期自5月下旬开始标肥价差连续倒挂，上周开始结束倒挂局面。根据钢联数据，截至7月12日，标肥价差为-0.04元/kg。标肥价差结束倒挂，预计市场二育和压栏受压制局面短期内有所缓和。 根据wind截至7月12日数据，自繁自养头均养殖利润391.98元/头，外购仔猪头均养殖利润327.15元/头，养殖利润周环比继续增厚。5月下旬以来，头均养殖利润持续为正。上周，部分上市猪企预告上半年扭亏为盈，预计猪价回升下后续猪企盈利将进一步改善，建议关注猪价回升及猪企盈利改善对板块行情的催化。 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价有所反弹均重连续两周下降》2024-07-10 2、《农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价延续周环比小幅回调均重连续四周环比上涨后开始回落》2024-07-033、《农林牧渔行业研究周报：5月能繁母猪存栏微增生猪价格周环比小幅回调》2024-06-27 猪企盈利改善初期，预计主要以偿还负债改善现金流为主，短期内难以扩张产能，全行业产能预计难以大规模修复。近期出栏体重环比下降反映养殖端加快出栏去库存，三四季度旺季需求刺激下，猪价继续回升概率较大。 投资策略： 生猪养殖：建议积极布局资本结构合理、现金流安全、成长性卓越的企业，关注巨星农牧、新五丰、华统股份、牧原股份、温氏股份。 肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。动保板块：建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险 内容目录 1.均重连续三周环比下降养殖利润持续改善..............................................................................................................................32.周行情回顾..............................................................................................................................................................................62.1板块表现.......................................................................................................................................................................62.2个股..............................................................................................................................................................................73.行业数据跟踪..........................................................................................................................................................................73.1行业数据一览................................................................................................................................................................73.2生猪养殖板块................................................................................................................................................................83.3肉鸡养殖.......................................................................................................................................................................93.4饲料板块.......................................................................................................................................................................93.5其他农产品..................................................................................................................................................................104.风险提示.................................................................................................................................................................................11 图表目录 图1：商品猪出栏均价................................................................................................................................................................3图2：仔猪出栏均价...................................................................................................................................................................3图3：二元母猪销售均价............................................................................................................................................................3图4：淘汰母猪销售均价............................................................................................................................................................3图5：淘汰母猪与商品猪价格比值..............................................................................................................................................4图6：商品猪出栏均重与宰后均重（kg）..................................................................................................................................4图7：生猪标肥价差（元/kg）...................................................................................................................................................4图8：样本企业商品猪实际出栏量与计划出栏量（万头）..........................................................................................................5图9：全国能繁母猪存栏............................................................................................................................................................5图10：生猪养殖板块走势..........................................................................................................................................................5图11：申万一级行业指