农林牧渔行业研究周报：猪价周环比延续快速上涨，头均养殖利润改善

——农林牧渔行业研究周报 评级增持 投资摘要： 2024年06月03日 商品猪价格周环比快速上涨趋势延续，仔猪价格周环比涨幅加大 商品猪价格周环比延续快速上涨趋势。根据钢联数据，截至5月31日，商品生猪出栏均价17.42元/kg，周度环比上涨5.19%，猪价延续短期内快速上涨趋势，周内继续创今年高点。预计主要原因为供需大周期拐点到来支撑猪价回升，叠加短期内端午节前备货刺激，局部出现散户惜售、二次育肥导致出栏节奏放缓。 徐广福分析师SAC执业证书编号：S1660524030001 仔猪价格周环比涨幅加大，母猪价格启动上涨。截至5月31日，7kg仔猪均价595.95元/头，周度环比上涨5.79%、月度环比上涨8.54%，仔猪价格周环比涨幅加大，预计生猪价格快速上涨刺激仔猪行情，短期市场看涨情绪累积。二元母猪均价1594.76元/头，周度及月度环比涨幅0.99%，母猪价格在生猪价格带动下启动上涨。 淘汰母猪价格周环比增长。截至5月24日，钢联样本企业淘汰母猪均价11.85元/kg，周度环比增长8.62%，月度环比增长11.90%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.72，较上周小幅上升。 出栏均重结束连续四周环比回落局面、周环比回升，标肥价差倒挂延续 均重结束连续四周回落局面，周环比回升。根据钢联数据，截至5月31日，商品猪出栏均重123.03kg，周度环比上涨0.25%；宰后均重约91.20kg，周度环比上涨0.30%。5月最后一周，商品猪出栏均重结束连续四周周环比回落的局面，开始小幅上涨，预计在猪价上涨刺激下、压栏情绪有所回升。 5月下旬标肥价差开始倒挂，近一周环比小幅回落。截至5月31日，标肥价差为0.04元/kg，标肥价差自从5月下旬开始倒挂后，价差周环比小幅回落。标肥价格倒挂，主要原因为近期标猪价格快速上涨、肥猪价格跟随涨价，标猪价格实现反超。标肥价差如持续倒挂，对短期二次育肥情绪将有所压制。 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《农林牧渔行业研究周报：猪价周环比快速上涨4月能繁母猪存栏持续去化》2024-05-29 2、《农林牧渔行业研究周报：商品猪价格上涨上市猪企出栏均价环比提高》2024-05-213、《农林牧渔行业研究周报：生猪与仔猪价格环比回落标肥价差小幅扩大》2024-05-06 5月下旬以来生猪价格快速上涨，钢联数据显示生猪出栏均重上周之前连续四周环比回落，说明压栏未明显回升，不是猪价上涨的主要支撑因素。另外，近两周猪肉价格快速上涨、标肥价差倒挂，预计二次育肥情绪将有所减弱，二次育肥加强猪价上涨的边际作用或逐步趋于平稳。我们认为猪价上涨主要是供需关系大周期的拐点到来支撑所致，猪价不会因为季节性等短期因素消退出现大幅回落。根据wind截至5月31日数据，自繁自养头均养殖利润211.26元/头、周环比增加153.05元/头，外购仔猪头均养殖利润335.54元/头、周环比增加131.39元/头，自繁自养近期开始实现盈利、外购仔猪养殖利润提升。猪企盈利改善初期，预计主要以偿还负债改善现金流为主，短期内难以扩张产能，产能去化夯实猪价持续回升基础，供需关系改善有望在下半年继续支撑猪价。生猪价格上涨超过成本线后，猪企净利润改善幅度将较为明显。目前猪价上涨带动生猪养殖板块预期修复、头均盈利改善有望催化行情，建议重点关注生猪板块的投资机会。 投资策略： 生猪养殖：建议积极布局资本结构合理、现金流安全、成长性卓越的企业，关注巨星农牧、新五丰、华统股份、牧原股份、温氏股份。肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。动保板块：建议关注生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙 头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。 种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。 风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险 内容目录 1.猪价周环比延续快速上涨头均养殖利润改善...........................................................................................................................42.周行情回顾..............................................................................................................................................................................72.1板块表现.......................................................................................................................................................................72.2个股表现.......................................................................................................................................................................73.行业数据跟踪..........................................................................................................................................................................83.1行业数据一览................................................................................................................................................................83.2生猪养殖板块................................................................................................................................................................93.3肉鸡养殖.....................................................................................................................................................................103.4饲料板块.....................................................................................................................................................................103.5其他农产品...................................................................................................................................................................114.风险提示................................................................................................................................................................................12 图表目录 图1：商品猪出栏均价................................................................................................................................................................4图2：仔猪出栏均价...................................................................................................................................................................4图3：二元母猪销售均价............................................................................................................................................................4图4：淘汰母猪销售均价............................................................................................................................................................4图5：淘汰母猪与商品猪价格比值..............................................................................................................................................5图6：生猪出栏体重与宰后均重（kg）......................................................................................................................................5图7：生猪标肥价差（元/kg）...................................................................................................................................................5图8：样本企业商品猪实际出栏量与计划出栏量（万头）..........................................................................................................5图9：全国能繁母猪存栏....................................................................................................................................