农业行业周报：能繁存栏加速下降，Q2行业继续亏损

2023.07.16 股票研究 细分行业评级 钟凯锋(分析师)021-38674876 李晓渊(分析师)021-38674936 �艳君(分析师)021-38674633 zhongkaifeng@gtjas.com lixiaoyuan@gtjas.com wangyanjun022998@gtjas.co 证书编号S0880517030005 S0880518070003 S0880520100002 能繁存栏加速下降，Q2行业继续亏损 行 业周 报 农业 评级：增持 上次评级:增持 本报告导读： 生猪：6月能繁母猪存栏数据加速下滑，Q2利润普遍亏损，我们预计Q3产能加速下滑；白鸡：苗价季节性反弹持续，反转渐行渐近。 摘要： 生猪：猪价底部震荡，行业产能持续去化。 猪价震荡，体重下跌。根据涌益咨询数据，上周生猪价格为14.09元 /kg（上上周14.03元/kg）；出栏均重继续下降，上周生猪出栏均重 在119.96公斤（上上周120.07公斤）。 能繁数据加速下降，Q2业绩普遍亏损。上周部分能繁母猪存栏数据公布，涌益咨询数据显示，6月能繁环比环比下降1.68%，卓创资讯数据显示，6月样本能繁母猪数据环比下降0.94%。从能繁母猪存栏 证数据看，产能加速下滑趋势已经确定。二季度业绩预告公告完毕，上券半年归母利润普遍亏损，我们预期半年报资产负债率可能继续上升，研能繁母猪存栏放缓。 究白鸡：苗价季节性反弹持续，反转渐行渐近 报上半年行业经历了高景气度，白鸡养殖头部企业业绩高增。近期由于告农忙结束后以及备货暑期消费旺季和后期开学旺季，鸡苗价格企稳回升，当前鸡苗价重回3元以上，展望未来两个月，季节性需求低谷已 过，短期内商品代鸡苗反弹趋势确定。引种缺口逻辑不变，目前供给端产能收缩传导顺畅，下半年在产父母代存栏有望环比减少，供给持续收紧将带动后期白羽肉鸡价格反转。 投资建议：禽板块推荐标的：圣农发展、益生股份、立华股份、湘佳股份 等；后周期推荐标的：科前生物、禾丰股份、海大集团、瑞普生物等；生猪推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天邦食品、新希望、大北农、天康生物等；种业板块推荐标的：大北农、隆平高科等。 风险提示：政策风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。 相关报告 《产能去化加速，先破后立，布局当下》 2023.07.10 《猪价弱势，产能去化加速》2023.07.03 《旺季价格仍弱，产能去化按下加速度》 2023.06.18 《产能去化进入加速度，量变有望走向质变》2023.06.11 《养殖行业寒冬虽至，春天不远》 2023.06.05 目录 1.重要行业数据一览3 2.生猪养殖板块——再去产能4 3.白羽肉鸡——定调反转5 4.黄羽肉鸡——周期向好6 5.饲料板块7 6.农产品——价格有望高位震荡8 7.重点覆盖公司盈利预测及估值8 8.风险提示9 1.重要行业数据一览 表1：主要产品数据一览 指标价格/指数周环比涨跌幅月环比涨跌幅年同比 农林牧渔板块指数 3012.60 0.24% 0.78% -17.69% 农产品批发价格200指数 119.07 -0.18% -3.13% -2.61% 生猪价格(元/千克） 13.87 -1.28% -3.81% -36.75% 猪肉价格(元/千克） 19.47 -1.52% -3.80% -34.66% 仔猪价格(元/千克） 32 -6.68% -13.47% -34.80% 生猪出栏均重（公斤） 120.21 -0.11% -0.87% -4.18% 生猪宰后均重（公斤） 90.33 -0.23% -0.52% -0.15% 二元母猪价格(元/公斤） 30.98 -0.83% -3.43% -13.90% 行业平均自繁自养盈利(元/头） -331.67 -1.86% 1.85% -150.25% 白羽肉毛鸡价格（元/千克） 8.4 2.31% -4.87% -13.04% 白条鸡价格（元/千克） 14 0.00% -1.41% -11.39% 商品代鸡苗价格（元/羽） 2.24 77.78% -11.11% 50.34% 鸡肉综合售价（元/吨） 10,629.06 -1.13% -5.32% -4.29% 父母代鸡苗价格（元/羽） 57.71 7.54% -3.75% 141.00% 近24周父母代鸡苗销量（套） 3,210.33 5.54% 4.09% 22.33% 白鸡在产父母代鸡存栏（万套） 2,155.87 -0.07% 3.40% 3.63% 白鸡后备父母代鸡存栏（万套） 1,587.77 2.31% -1.21% 10.40% 白鸡在产祖代鸡存栏（万套） 113.98 2.00% 5.62% -0.54% 白鸡后备祖代鸡存栏（万套） 56.56 -1.47% -7.44% -8.72% 快速鸡价格（元/斤） 6.34 2.76% 11.82% -14.90% 中速鸡价格（元/斤） 6.2 -1.59% 8.39% -15.99% 土鸡价格（元/斤） 7.52 5.01% 0.94% 1.76% 在产父母代鸡存栏（万套） 1323.59 -0.16% -2.22% -5.85% 后备父母代鸡存栏（万套） 871.48 0.47% 0.63% -3.25% 在产祖代鸡存栏（万套） 145.38 0.62% 1.23% -2.63% 后备祖代鸡存栏（万套） 119.22 -1.71% -5.59% 1.64% 柳州现货糖价（元/吨） 7230 0.00% -0.82% 26.84% 天然橡胶价格：活跃合约（元/吨） 12420 0.08% 2.73% 1.02% 玉米价格（元/吨） 2868.9 0.32% 3.37% 0.36% 豆粕价格（元/吨） 4326.57 1.89% 11.23% 2.99% 小麦价格（元/吨） 2798.33 -0.42% 1.43% -9.41% USDA全球玉米库存消费比 26.03% - 0.01% -0.37% USDA全球大豆库存消费比 31.46% - -0.48% 5.09% 月度大豆进口量（万吨） 1027 -14.56% 24.48% 猪饲料价格（元/千克） 3.85 0.26% 0.26% -0.77% 肉鸡饲料价格（元/千克） 3.92 0.00% -0.25% 1.03% 海参价格（元/千克） 120 0.00% -7.69% -31.82% 鲍鱼价格（元/千克） 120 0.00% 0.00% 50.00% 扇贝价格（元/千克） 10 0.00% 0.00% -16.67% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.生猪养殖板块——再去产能 图1：价格-生猪价格跌至亏损线之下图2：短期-我国猪肉进口回升（万吨） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 50100% 元/千克 4580% 40 60% 35 3040% 2520% 200% 15 -20% 10 5-40% 2014-10-10 2015-03-10 2015-08-10 2016-01-10 2016-06-10 2016-11-10 2017-04-10 2017-09-10 2018-02-10 2018-07-10 2018-12-10 2019-05-10 2019-10-10 2020-03-10 2020-08-10 2021-01-10 2021-06-10 2021-11-10 2022-04-10 2022-09-10 2023-02-10 2015-06 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 0-60% 仔猪生猪猪肉猪粮比价 进口数量（万吨）环比增加 数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图3：短期-全国冻品库容率达到高位图4：短期-生猪出栏均重维持相对低位 公斤 60%140 50% 40% 135 130 125 30%120 20% 10% 115 110 105 2023-6-14 2023-3-14 2022-12-14 2022-9-14 2022-6-14 2022-3-14 2021-12-14 2021-9-14 2021-6-14 2021-3-14 2020-12-14 2020-9-14 2020-6-14 2020-3-14 2019-12-14 2019-9-14 2019-6-14 2019-3-14 2023-6-7 2023-3-7 2022-12-7 2022-9-7 2022-6-7 2022-3-7 2021-12-7 2021-9-7 2021-6-7 2021-3-7 2020-12-7 2020-9-7 2020-6-7 2020-3-7 2019-12-7 2019-9-7 2019-6-7 2019-3-7 0%100 数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究数据来源：涌益咨询，国泰君安证券研究 3.白羽肉鸡——定调反转 图5：价-鸡苗价格回落（元/羽）图6：价-毛鸡价格稳步上涨（元/公斤） 1414 0.9 1212 1010 88 0.8 0.7 0.6 0.5 660.4 0.3 44 0.2 22 0.1 2019-04-26 2019-07-26 2019-10-26 2020-01-26 2020-04-26 2020-07-26 2020-10-26 2021-01-26 2021-04-26 2021-07-26 2021-10-26 2022-01-26 2022-04-26 2022-07-26 2022-10-26 2023-01-26 2023-04-26 2018-07-13 2018-10-13 2019-01-13 2019-04-13 2019-07-13 2019-10-13 2020-01-13 2020-04-13 2020-07-13 2020-10-13 2021-01-13 2021-04-13 2021-07-13 2021-10-13 2022-01-13 2022-04-13 2022-07-13 2022-10-13 2023-01-13 2023-04-13 2023-07-13 000 主产区平均价:肉鸡苗元/羽 主产区平均价鸡肉猪肉价格比（右轴） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图7：价-鸡肉综合售价回落（元/吨）图8：量-白羽鸡祖代存栏下滑 12,000 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2/4/20182/4/20192/4/20202/4/20212/4/20222/4/2023 160 140 120 100 80 60 40 20 2022-03-06 2022-04-06 2022-05-06 2022-06-06 2022-07-06 2022-08-06 2022-09-06 2022-10-06 2022-11-06 2022-12-06 2023-01-06 2023-02-06 2023-03-06 2023-04-06 2023-05-06 2023-06-06 鸡肉综合品（元/吨） 后备祖代鸡存栏（万套左）在产祖代鸡存栏（万套） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图9：量-白鸡父母代存栏回升图10：淘汰鸡日龄趋于稳定 1900 1700 15