华创农业周报：能繁存栏持续下降，建议及早布局生猪板块

研报总结

市场概况

本周（05.08-05.12），沪深300指数下跌1.97%，农林牧渔II（申万）指数下跌1.32%，跑赢沪深300指数0.65个百分点。动物保健板块涨幅最大，农产品加工板块跌幅最大。当前，种植业、畜禽养殖、饲料的PE/PB估值低于一年平均水平，动物保健PE低于平均，PB高于平均；水产养殖PE高于平均，PB低于平均。

行业动态

• 生猪：能繁母猪存栏持续去化，能繁去化率为-0.22%。生猪价格维持低位震荡，猪价仍在14元/kg，自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为-326元/头和-270元/头。猪病影响下，产能持续去化，周期底部信号明显。
• 白鸡：鸡苗价格或触底，商品代鸡苗及鸡肉价格表现强势，预计商品代鸡苗以及鸡肉价格有望冲击历史新高。鸡苗价格虽下行，但市场对低价苗的需求显现反弹迹象。
• 动保：非瘟疫苗研发推进带来投资机会，部分企业已向农业农村部提交应急评价相关申报材料，预计多个技术路线的研发将加速。
• 种植链：“一号文件”聚焦粮食安全，重点关注转基因商业化进程，有望显著打开种业行业天花板。
• 宠物：23Q1出口去库存加速，国内宠物食品线上销售额持续高增，新兴市场如印尼、俄罗斯发展迅速。

风险提示

• 生猪价格波动、突发疫病、食品安全事件、宏观经济风险、气候灾害、海外引种风险、汇率波动、消费恢复不及预期。

主要观点

• 猪周期底部特征明显，重点关注成本优势、头均盈利能力强的牧原股份、东瑞股份等。
• 白鸡周期有望刷新历史新高，建议关注益生股份、禾丰股份、圣农发展等。
• 动保领域，非瘟疫苗研发加速，关注潜在受益标的中牧股份、生物股份、普莱柯、科前生物。
• 种植链方面，聚焦转基因商业化，建议关注大北农、隆平高科、先正达和登海种业。
• 宠物行业，关注天元宠物、中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物等。

公司公告

• 益生股份、新希望、天康生物、海大集团、唐人神、中粮家佳康、*ST正邦、天邦食品、金新农、大北农、华统股份、京基智农、罗牛山、龙大美食、湘佳股份等公司发布相关销售、运营和股权变动公告。

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