贵金属期货研究周报：美联储偏谨慎，贵金属短期震荡
---贵金属期货研究周报（20231119-20231124） 投研中心（长沙）：段恩典从业资格证号：F03100288投资咨询证号：Z0018035Tel:0731-84409197E-mail:Duanendian@dayouf.com •行情解析： 美国经济下行压力增大，经济增速或放缓。美联储感到了经济下行的压力，美联储目前的货币政策立场具有限制性，正在给经济活动和通胀带来下行风险，由于食品和其他必需品价格高企以及信贷条件紧缩，一些家庭的财务状况面临较大的压力，家庭的汽车贷款和信用卡拖欠率有所增加。政策收紧和金融状况收紧对家庭和企业的影响可能大于预期。虽然美国劳动力市场仍然紧张，但自今年早些时候以来，就业增长总体上有所放缓，并且不断有迹象表明劳动力市场的供需正在趋于平衡。美联储认为美国第四季度的经济增长将明显放缓，低于第三季度4.9%的国内生产总值增幅，预计未来两年实际GDP的增长速度将低于潜力值。 美国通胀粘性较强，仍有反弹的可能性，美联储偏谨慎。尽管美国通胀已经有明显的下行，但由于强劲的劳动力市场和家庭资产负债表总体稳健，美国通胀可能顽固或小幅上升，美联储强调目前的通货膨胀率仍然高得令人无法接受，远高于2%的长期目标。美联储认为，货币政策的立场必须保持足够的限制性，以使通胀随着时间的推移回到2%的目标，未来货币政策将依据经济前景和风险状况。由于贸易摩擦存在和房租相关的核心通胀粘性较重，以及中东地缘政治冲突造成石油价格的不确定性，美国通胀可能维持较长时间，这也是美联储偏谨慎的重要原因，市场与美联储存在一定分歧，这不利于美联储预期管理，若通胀顽固，不排除美联储再次加息或延迟降息以扭转预期的可能。 市场已经交易结束加息，乐观情绪使得行情偏强，但现实条件未到的情况下行情将维持震荡。与美联储谨慎观点不同的是，华尔街普遍认为美联储已经结束了加息。联邦基金期货市场显示，美联储在未来几个周期内再次加息的可能性几乎为零，并预计美联储将从5月份开始降息。市场乐观情绪使得国际贵金属价格短期走势偏强，但由于美联储货币政策存在不确定性，以及美国经济韧性仍存，短期内或处于震荡蓄势阶段。美联储货币政策的滞后性影响可能还未完全显现，美国经济下行的风险较大，叠加美国财政负担压力较重，市场预期略显悲观，美元指数已经破位下行，贵金属价格存在向上的空间。由于中美之间利差收窄，人民币短期升值，内盘贵金属价格明显弱于外盘。白银对盘面变化敏感，短期内强于黄金，但中长期来看，实体经济偏弱不利于白银需求，金银比中长期或维持较高的区间。 策略：短期承压震荡，区间操作，黄金短期有支撑，可短期试多黄金。 美国经济 美国通胀 美联储货币政策 美联储11月议息会议 •继续暂停加息，保留后续再度加息的可能。美联储继续暂停加息符合预期，利率声明内容变化不大，鲍威尔表态偏鸽，暗示处于加息周期尾声，后续关注金融环境收紧对加息次数和潜在加息幅度的影响。 •通胀粘性仍强，对顺利降至2%的目标水平缺乏信心。通胀仍远高于目标水平，将通胀率降低到2%还有很长的路要走，美联储将会关注更多的经济数据，来衡量通胀下行的趋势性，关注后续通胀抬升的持续性以及通胀预期反弹对消费者情绪的扰动。 •劳动力市场依然强劲，但较年初已明显缓和。美国劳动力市场或将呈现出缓慢降温但依然偏紧的状态，关注后续劳动力市场供需平衡的相关指标。 欧洲经济与政策 欧洲经济：经济走弱 欧洲通胀：短期内通胀压力缓解，但风险依然存在 中国经济与通胀 市场指标 美元指数与美债收益率 贵金属市场交易行情 免责申明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表述的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点及见解以及分析方法，如与大有期货公司发布的其它信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了大有期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映大有期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经大有期货公司允许批准，本报告内容不得以任何形式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本义的引用、刊发，需注明出处“大有期货公司”，并保留我公司的一切权利。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 湖南证监局、省期货业协会温馨提示：期市有风险，入市需谨慎。 总部 地址：湖南省天心区长沙市芙蓉南路二段128号现代广场三、四楼电话：0731-84409000传真：0731-84409009网址：http://www.dayouf.com 分支机构： 长沙分公司 总部事业一部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场5楼电话：0731-84409089 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座2402房电话：0731-84409101 长沙第一分公司地址：湖南省长沙市开福区芙蓉中路一段466号（松桂园）501-506电话：0731-84409030传真：0731-84409020 总部事业二部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场4楼电话：0731-84409089 广东分公司地址：佛山市南海区桂城街道桂澜北路2号亿能国际广场2座1005、1006A室电话：0757-86255208传真：0757-86222961 总部事业三部地址：湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场4楼电话：0731-84409089 河南分公司 北滘营业部 地址：河南省郑州市郑东新区金水东路88号楷林IFC A座1309室电话：0371-63567766传真：0371-63567799 地址：广东省佛山市顺德区北滘镇君兰社区怡欣路7号丰明商务中心6楼01号电话：0757-26631669 江苏分公司地址：南京市建邺区庐山路288号4幢709-710室电话：025-58785981传真：025-58785981 郴州营业部 地址：郴州市北湖区五岭大道一号林邑财富中心六楼电话：0735-5777577传真：0735-5777566 山东分公司地址：山东省济南市市中区经四路万达广场C座407室电话：0531-82349019 合肥营业部 地址：安徽省合肥市政务区祁门路333号新地中心A座3502室电话：0551-66104888传真：0551-65776701 武汉分公司武汉市东西湖区华尔登国际酒店二期写字楼1单元37层1号房电话：027-59220179 上海营业部 地址:上海市中山北路2550号1幢2楼B222-B225室电话: 021-62854939传真：021-52711391 邵阳营业部 地址：湖南省邵阳市大祥区西湖路99号B栋3楼电话：0739-5123008传真：0739-5123016
